Les prévisions de hausse des taux de la Fed se renforcent à nouveau après le discours belliciste de Powell.
Cette semaine, le marché a montré des modifications répétées des anticipations de relèvement des taux d’intérêt de la Fed : lundi et mardi, les actions américaines ont continué à chuter en raison des craintes d’un relèvement des taux d’intérêt de la Fed et d’une nouvelle faiblesse de l’économie ; à partir de mercredi, les anticipations de relèvement des taux d’intérêt se sont affaiblies et les actions américaines se sont renforcées mercredi et jeudi pendant deux jours consécutifs : vendredi, malgré les données du ministère américain du commerce montrant que l’indice des prix PCE américain a augmenté de 6,3 % en glissement annuel en juillet, ce qui est inférieur aux attentes du marché qui étaient de 6,4 %, tandis que l’indice des prix PCE américain de juillet a augmenté de 6,5 % en glissement annuel en juillet. L’indice des prix PCE a baissé de 0,1 % en glissement annuel, la première baisse depuis avril 2020, mais la position belliciste du président de la Fed, Jerome Powell, a été évidente plus tard dans son discours annuel de politique générale à Jackson Hole, dans le Wyoming : Powell a déclaré que les données d’inflation plus faibles en juillet étaient les bienvenues, mais qu’elles n’étaient pas suffisantes pour convaincre la banque centrale que l’inflation baissait, qu’il n’y avait pas de marge de manœuvre pour arrêter ou faire une pause dans les hausses de taux de la Fed, et que la Fed continuerait avec… La Fed continuera à augmenter les taux d’intérêt d’une manière qui causera “une certaine douleur” à l’économie américaine. L’attitude belliciste de M. Powell suggère que, même si la probabilité d’une récession aux États-Unis n’est toujours pas négligeable (les rendements du Trésor américain à 10 ans et à 2 ans continuent d’être inversés), la Fed continue de placer la maîtrise de l’inflation avant la stabilité économique en tant qu’objectif politique essentiel, en se fondant sur le fait que la situation de l’inflation aux États-Unis est toujours difficile (le point mort d’inflation à 10 ans est toujours supérieur à l’objectif à long terme de 2 %). La réunion de septembre de la Fed devrait retarder les hausses de taux : à la fin de la semaine dernière, le marché ne s’accorde toujours pas sur l’ampleur de la hausse des taux lors de la réunion de septembre de la Fed, avec peu de différence entre les hausses de 50 et 75 milliards de livres attendues lors de la réunion de septembre de la Fed, à 53 % et 47 % respectivement. Après le discours de Powell ce vendredi, l’attente d’une hausse de taux de 75BP lors de la réunion de septembre de la Fed est devenue courante, avec une probabilité de 61% d’une hausse de taux de 75BP et une probabilité de 39% d’une hausse de taux de 50BP attendue lors de la réunion de septembre.
La liquidité du marché reste abondante, le LPR a été abaissé de manière asymétrique avec l’intention claire de soutenir le marché immobilier.
Cette semaine (22 août – 26 août), en termes de prise en pension, avec l’expiration quotidienne de la prise en pension 7D de 2 milliards de yuans, la banque centrale a mis en pension 7D de 2 milliards de yuans, avec des taux d’intérêt restant à 2,0%, en outre, cette semaine, il y a eu 40 milliards de yuans d’appels d’offres pour des dépôts en espèces du Trésor à 1 mois, avec des taux d’intérêt en baisse de 35BP par rapport à la précédente.
Quant aux taux du marché monétaire, au 26 août, DR007 et SHIBOR1W étaient respectivement de 1,71 % et 1,75 %, en hausse de 27 BP et 24 BP respectivement par rapport au 19 août. Les taux du marché monétaire étaient encore nettement inférieurs au taux d’appel d’offres de prise en pension inversée de 2,0 %, mais la différence entre les taux du marché et les taux directeurs s’est réduite sous l’effet de la poursuite des opérations prudentes d’open market de la banque centrale. Dans l’ensemble, la liquidité du marché est restée abondante. Vendredi, le rendement du Trésor chinois à 10 ans était environ 6 BP plus élevé que vendredi dernier, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans était environ 6 BP plus élevé que vendredi dernier, les rendements du Trésor américain et chinois à 10 ans étant toujours inversés.
Le 22 août, la Banque populaire de Chine a autorisé le National Interbank Offered Rate Centre (NIBOC) à annoncer que le taux de cotation du marché des prêts (LPR) au 22 août 2022 était de 3,65% (précédemment 3,70%) pour le LPR à 1 an et de 4,3% (précédemment 4,45%) pour le LPR à 5 ans et plus. Sur la base de la précédente baisse de taux du MLF de 10 BP, cette baisse du LPR était dans les attentes, les principaux points de préoccupation sont les suivants : 1, le 5 ans LPR baisse de 15 BP, plus que la baisse du MLF indique que les banques importantes sont relativement abondantes en liquidités, et la volonté de promouvoir les prêts à long terme, en particulier les prêts liés à l’immobilier est plus forte en ligne avec la banque centrale a tenu le 22 août, certaines institutions financières situation monétaire et de crédit Lors d’un séminaire sur l’analyse de la situation monétaire et du crédit organisé par la Banque centrale le 22 août, il a été déclaré que ” les principales institutions financières, en particulier les grandes banques d’État, devraient renforcer leur réflexion macroéconomique, jouer pleinement leur rôle de chef de file et de pilier, et maintenir la stabilité de la croissance du total des prêts “, ” augmenter les prêts à l’économie réelle, et améliorer encore le soutien au crédit pour les petites et microentreprises, le développement vert, l’innovation scientifique et technologique et d’autres activités “. Les taux LPR à 5 ans et plus sont liés aux taux hypothécaires. Après cette réduction, le taux d’intérêt le plus bas qui peut être mis en œuvre selon la politique de la banque centrale pour la première suite a atteint 4,10% (selon les différentes politiques dans le monde, le taux d’intérêt le plus bas dans le monde est également différent), ce qui est inférieur au niveau le plus bas en 2009 (30% de réduction du taux d’intérêt de référence), et il convient de prêter attention à savoir si la stimulation ultérieure sera formé pour les résidents d’acheter des maisons en Septembre
L’inflation externe reste la principale contradiction du jour
À l’heure actuelle, la base de la reprise économique de la Chine est encore faible, en plus de la meilleure performance des exportations et de l’investissement manufacturier reste résilient, l’investissement immobilier continue de freiner la croissance économique en raison de la spirale descendante de l’industrie immobilière, l’investissement dans les infrastructures fait face au risque de décélération en raison de l’épuisement du nouveau quota de dette spéciale dans le cadre du pouvoir d’appui, et la consommation continue d’être léthargique en raison du scénario de consommation restreinte et de la baisse du taux de croissance des revenus des résidents. Dans de telles circonstances, le
Le 24 août, le Premier ministre Li Keqiang a organisé une réunion exécutive du Conseil d’État afin de déployer des mesures politiques successives pour stabiliser le paquet économique et accroître les efforts pour consolider les bases de la reprise et du développement économiques. Nous pensons que les politiques de base du Politburo sont principalement au nombre de trois : 1, dans la politique de développement des instruments financiers de 300 milliards de yuans ont été débarqués sur la base du projet, puis augmenter le montant de plus de 300 milliards de yuans ; selon la loi d’utiliser plus de 500 milliards de yuans de la dette spéciale limite d’équilibre local. Le penchant fiscal de cette année est évident, les six premiers mois ont pratiquement épuisé le nouveau quota de dette spéciale pour l’année. Selon nos statistiques, en juillet et août (au 28 août), la nouvelle émission de dette spéciale du pays s’est élevée à 61,3 milliards de yuans et 44,6 milliards de yuans respectivement, soit une baisse significative par rapport au mois de juin précédent. Cette fois, la réunion régulière du Conseil d’Etat a clairement utilisé le solde de plus de 500 milliards de limite, et a demandé d’émettre d’ici la fin du mois d’Octobre, est prévu de réaliser en Septembre et Octobre l’émission de la dette spéciale que dans Juillet et Août à la hausse, formant un soutien continu pour l’infrastructure. 2, de clarifier davantage “permettre aux locaux “une politique de la ville” utilisation flexible du crédit Le gouvernement permettra également aux autorités locales d’utiliser le crédit et d’autres politiques de manière flexible pour soutenir raisonnablement la demande de logement rigide et améliorée. Le secteur de l’immobilier est dans une spirale descendante depuis cette année, notamment en ce qui concerne la volonté des résidents d’acheter des maisons, et bien qu’il y ait eu un léger rebond dans le domaine des propriétés commerciales achetées en juin, le déclin s’est poursuivi en juillet. Les données de haute fréquence montrent qu’après le mois de juillet, les achats de logements par les résidents sont restés atones en août. La réunion régulière du Conseil d’État a clarifié davantage la politique générale des “politiques basées sur la ville”, avec la réduction du LPR de 5 ans et plus sur le coût de l’accession à la propriété, devrait stimuler la volonté des résidents d’acheter des maisons pour rebondir en Septembre, l’effet spécifique de la politique reste à voir.3, pour renforcer la supervision de la croissance locale de stabilisation du travail. Le Conseil d’État a immédiatement envoyé un groupe de travail de direction et de service pour stabiliser l’économie, dirigé par les principaux camarades responsables des départements constitutifs du Conseil d’État, dans un certain nombre de grandes provinces économiques pour travailler ensemble, en utilisant la réforme “administrative et de service” et d’autres méthodes pour améliorer l’efficacité de l’approbation, comprimer les responsabilités locales et accélérer la mise en œuvre des initiatives politiques. L’inspection majeure du Conseil d’État inclura les travaux de stabilisation de l’économie locale dans le champ de l’inspection et des services.” Cette initiative vise à stimuler l’enthousiasme des gouvernements locaux pour la stabilisation de la croissance et devrait renforcer la mise en œuvre des politiques pertinentes de stabilisation de la croissance sur le terrain. L’effet positif de cette situation sur la stabilisation de la croissance dans le monde peut être non moins important que l’augmentation du montant de la dette spéciale et des autres soutiens financiers.
En général, l’actuelle “inflation externe à l’intérieur de la ceinture” reste la principale contradiction. La détermination de la Fed à augmenter les taux d’intérêt pour contrôler l’inflation est plus résolue et continue d’imposer des contraintes à la politique monétaire de la Chine. Cependant, la Chine doit maintenir un environnement monétaire relativement accommodant sous la double pression de l’inflation en Chine et des hausses de taux d’intérêt de la Fed, en raison de la pression à la baisse sur l’économie. La liquidité de la Chine n’est pas une préoccupation à court terme, mais le long terme dépend toujours de la reprise économique, du développement de l’inflation et de l’orientation de la politique de la Fed.
