Sous l’effet de l’opinion publique, qui voit les résidents interrompre leurs paiements hypothécaires, et des données sur les ventes de biens immobiliers qui sont redevenues faibles, les préoccupations du marché concernant le risque de crédit des entreprises immobilières se sont intensifiées et certaines obligations d’entreprises immobilières à propriété mixte ont commencé à être vendues. En outre, depuis le mois d’août, affecté par des rumeurs négatives de papier commercial en souffrance, Longfor Group a subi un double massacre d’actions et d’obligations, et le sentiment actuel des investisseurs en obligations immobilières est dans un état de panique extrême. Toutefois, l’impact de l’incident susmentionné a diminué avec la réunion des investisseurs organisée par le groupe Longhu et l’annonce de clarification publiée par la Bourse des valeurs mobilières. Pour l’instant, la réglementation a commencé à prendre l’initiative de s’occuper du crédit des entreprises immobilières. Le point d’inflexion des obligations immobilières est-il arrivé ?
Le changement des forces de soutien externes est un élément clé de l’étude actuelle sur le risque de crédit immobilier.
(1) À l’heure actuelle, le secteur de l’immobilier se trouve toujours au stade de la rétroaction négative du crédit, et il est difficile de mettre un terme à l’accumulation de dettes sous rétroaction négative par les seules actions des entreprises.
(2) Par conséquent, par rapport au modèle d’analyse de l’évaluation du crédit des entreprises immobilières basé sur le modèle traditionnel de table de notation, l’observation des changements dans les forces externes telles que les politiques immobilières et le soutien financier externe est devenue un facteur clé pour déterminer si les risques de crédit immobilier vont continuer à s’intensifier.
Effet limité de l’assouplissement de la politique de la demande, renflouement du logement en augmentation
(1) À l’heure actuelle, en plus des villes de premier rang et certaines villes chaudes de deuxième rang ne sont pas encore apparues évidentes assouplissement de la réglementation, la politique d’assouplissement pour les restrictions du marché immobilier sur les achats et les prêts dans le monde entier ont été introduits. Cependant, d’après l’effet réel, d’une part, la structure des ventes immobilières est divisée en interne, bien que les ventes de maisons existantes se soient stabilisées, mais les ventes de maisons à terme sont toujours dans la fourchette de -30% de baisse. Il est difficile d’atteindre la voie de la réparation du crédit, à savoir “stabilisation des ventes – amélioration de la trésorerie – redressement du financement”, par le seul assouplissement de la politique de la demande. Par conséquent, en termes de politique, l’accent doit être mis actuellement sur les mesures de sauvetage.
2) Et d’après les récents rapports publics, les mesures de sauvetage des entreprises de logement dans la phase de lancement accéléré, bien que l’échelle des fonds impliqués est encore relativement faible, et l’idée générale de sauver le projet, assurer la livraison, assurer l’achèvement de la principale. Cependant, d’un point de vue marginal, d’une part, les efforts d’aide aux projets en danger augmentent et, par rapport au début de l’année où les AMC étaient principalement encouragés à entrer sur le marché pour acquérir des projets d’entreprises de logement en danger, la mise en place de fonds d’aide spéciaux ou de banques d’orientation pour fournir des prêts spéciaux est plus directe et plus claire, ce qui peut accélérer la reprise des projets suspendus et apaiser les inquiétudes des acheteurs de logements ; d’autre part, en désignant des entreprises d’État pour garantir la démonstration de l’émission d’obligations. Les mesures visant à fournir un soutien en liquidités aux entreprises de logement en émettant de nouvelles obligations révèlent le signe d’une politique visant à sauver les entreprises et à éviter une aggravation de la réaction négative du crédit aux entreprises de logement.
Le point d’inflexion du signal de renflouement est arrivé, mais les obligations immobilières en sont encore au stade de l’élaboration de la politique.
(1) Sur la base de ce qui précède, nous pensons que le point d’inflexion actuel du signal de renflouement de l’immobilier est arrivé, mais quant à savoir si l’avenir va encore augmenter la force des mesures de renflouement ou la mise en œuvre de nouvelles mesures de renflouement, nous pensons que septembre sera une période d’observation importante, d’une part, Septembre est l’un des mois de vente importants de l’année, la performance des ventes du mois sur le reste du mois pour les entreprises immobilières de dépenser l’échelle des fonds ont un plus grand impact, d’autre part, de l’expérience, Octobre-Décembre zone d’achèvement a représenté une plus grande proportion de l’année. D’autre part, d’après l’expérience, la zone d’achèvement en octobre-décembre représente une proportion élevée de l’année, sous la tâche principale d’assurer la livraison et l’achèvement, si les ventes immobilières de septembre ne voient pas une amélioration significative, il est nécessaire de faire des efforts supplémentaires au niveau de la politique pour fournir un soutien financier pour l’accélération ultérieure du taux d’achèvement.
2) En termes de stratégie d’investissement dans la dette immobilière, nous pensons que la phase actuelle se situe en fait dans une période de jeu politique et nécessite un niveau élevé de tolérance au risque pour les institutions. Par conséquent, pour les comptes généraux, nous pensons qu’une fois que l’effet de la politique ultérieure ne sera pas celui escompté, le problème de la rétroaction négative du crédit pourrait s’aggraver, il est donc toujours recommandé d’allouer principalement des entreprises immobilières d’État ; cependant, pour les institutions d’investissement à haut rendement, les rendements d’évaluation actuels de certaines obligations immobilières sont déjà élevés et l’échelle des échéances est petite au cours de l’année, il existe donc déjà de meilleures opportunités de jeu, et combinées à la liquidité secondaire, nous Nous pensons que les principaux organismes tels que Cinnamon Garden, Xuhui Holdings, Gemdale Corporation(600383) et Sino-Ocean Group méritent notre attention.
Risque : Incertitude quant à l’effet des politiques immobilières ou des nouvelles politiques de sauvetage.
