Evénement : PMI manufacturier officiel 49,4% en août, attendu 49,2%, précédent 49,0% ; PMI non-manufacturier officiel 52,6% en août, attendu 52,3%, précédent 53,8%. L’indice du climat des affaires en Chine (BCI) s’est établi à 46,1 %, contre 44,3 % précédemment.
I. Industrie manufacturière : la prospérité de l’industrie manufacturière a légèrement augmenté en août mais est restée en dessous de la ligne Rongkuk, montrant les caractéristiques d’une “prospérité de la demande plus faible que l’offre, d’un déstockage des produits et d’une légère baisse des coûts”, suggérant que la logique de “l’offre logistique dominant les indicateurs logistiques sous le contrôle de l’étanchéité épidémique du deuxième trimestre” pourrait changer. La structure, la fabrication en milieu de gamme et la production en aval des consommateurs et la récupération de la demande mieux, grandes, petites entreprises sont sérieusement divisés. Les politiques de suivi doivent également continuer à forcer la production et la demande pour consolider la tendance à la réparation économique.
1, août prospérité manufacturière rebondit légèrement, mais en dessous de la ligne Rong Kuk, la demande faible réparation, la prospérité n’est pas aussi bon que l’offre. août PMI manufacturier est de 49,4%, par rapport à la valeur précédente a amélioré de 0,4 points de pourcentage, mais toujours dans la ligne Rong Kuk ci-dessous ; côté offre, la production PMI pour 49,8%, plat le mois dernier ; côté demande, PMI nouvelles commandes, PMI nouvelles commandes d’exportation, les importations PMI rebondi de 0,7 Du côté de la demande, les nouvelles commandes PMI, les nouvelles commandes à l’exportation PMI et les importations PMI ont rebondi de 0,7, 0,7 et 0,9 point de pourcentage pour atteindre respectivement 49,2%, 48,1% et 47,5%.
Du côté de la production, les données à haute fréquence montrent que, sous l’effet des épidémies répétées, des températures élevées et des restrictions d’électricité, la production du mois d’août a connu une amélioration marginale, mais d’une ampleur limitée. En août, le taux de production d’ATP était de 71,3 %, soit 2,0 points de pourcentage de plus qu’en juin ; le taux de production de pneus tout acier est resté globalement stable le mois dernier ; les stocks de charbon au port de Qinhuangdao ont été considérablement réduits ; la production hebdomadaire moyenne de barres d’armature est restée à un faible niveau dans le cadre de la politique de réduction des capacités et de réduction spontanée de la production dans l’industrie ; les prix du ciment ont légèrement rebondi depuis le point bas de juillet, compte tenu de la déclaration active de grands projets dans le monde entier et de la ruée pour saisir la construction du troisième trimestre. Compte tenu du fait que de grands projets sont déclarés dans le monde entier et que les charges physiques sont formées le plus tôt possible pendant la haute saison, la forte augmentation de la certitude des infrastructures constituera un certain soutien pour les prix du ciment, mais l’ampleur devrait être limitée.
En ce qui concerne les exportations, les indicateurs de haute fréquence se sont affaiblis, se superposant à l’impact d’une base élevée, la croissance des exportations pourrait avoir du mal à baisser. En août, le Baltic Dry Index (BDI) a fortement chuté de 46 %, en raison de la faible demande de minerai de fer et d’une chute de 30 % des taux de fret pour les cargos de type Cap de Bonne Espérance ; l’indice de fret conteneurisé à l’exportation de la Chine (CCFI) a baissé de 8,9 % par rapport à l’année précédente, associé à une base élevée d’exportations en août (taux de croissance composé sur deux ans des exportations d’août 2021 de 17 %, la valeur précédente étant de 13 %), au 20 août, les huit principaux hubs de la Chine Le débit de conteneurs du commerce extérieur du port a considérablement diminué en glissement annuel, on s’attend à ce que le taux de croissance des exportations chinoises en août ait quelque peu chuté.
2, les indicateurs logistiques ou ne sont plus dominés par l’offre logistique, les produits finis de continuer à l’entrepôt. août PMI fournisseur délai de livraison a diminué de 0,6 point de pourcentage de la valeur précédente à 49,5%, 100 ville indice de congestion inchangé par rapport à la valeur précédente. Le temps de distribution du PMI mesure la relation entre l’offre et la demande de logistique, et depuis l’épidémie, le marché pense généralement que l’offre de logistique est le facteur dominant dans le contrôle de l’épidémie, mais étant donné que le niveau actuel de contrôle de l’épidémie est bien inférieur à celui du deuxième trimestre, le temps de distribution des fournisseurs peut avoir été affecté à la fois par la demande de logistique et l’offre de logistique. De janvier à juillet, les stocks de produits finis des entreprises industrielles se sont accumulés à 16,8 % en glissement annuel, soit une baisse de 2,1 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente de 18,9 %, et les ciseaux entre les recettes et les stocks de produits finis se sont resserrés pendant 3 mois consécutifs, ce qui indique une nouvelle phase du cycle de “déstockage actif” au détriment des bénéfices des entreprises. Cela indique une nouvelle phase du cycle des stocks, dans laquelle les entreprises réalisent des bénéfices au détriment du “déstockage actif”. Pour savoir si cette nouvelle phase est solide, il faudra attendre que l’économie revienne à sa norme d’avant l’épidémie et que l’on continue à observer l’évolution des niveaux de stocks.
En août, les prix d’achat des matières premières et les prix départ usine du PMI étaient respectivement de 44,3 % et 44,5 %, les prix d’achat des matières premières revenant dans une fourchette de contraction pour la première fois de l’année depuis le mois dernier. Le pourcentage d’entreprises “indiquant des coûts de matières premières élevés” était de 48,4% en août, en baisse de 2,4 points par rapport au mois précédent. Combiné aux données à haute fréquence, l’indice des prix des matériaux de production au 19 août a baissé de 1,8 %, tandis que l’indice des biens industriels de Chine du Sud et l’indice au comptant des matières premières industrielles CRB ont augmenté de 4 % et 1,5 %, respectivement, en août. En outre, les prix départ usine du PMI moins les prix d’achat des matières premières du PMI ont été de 0,2% (précédemment -0,3%), l’écart négatif devenant positif pour la première fois. Il convient de noter que, bien que la pression sur les coûts dans les couches moyennes et inférieures de l’industrie à réduire, mais le processus de conduction des bénéfices correspond essentiellement au cycle économique à la baisse, c’est-à-dire, les bénéfices des entreprises industrielles dans l’ensemble est une tendance à la baisse.
4, les profits conduction régulière, la fabrication de milieu de gamme et de la consommation en aval de la production et la reprise de la demande mieux. Selon les données du bureau des statistiques, en août, les produits minéraux non métalliques, les matières premières chimiques et les produits chimiques, les textiles et d’autres industries sont inférieurs à 45,0 %, l’agriculture et la transformation des aliments, l’alimentation et le vin et les boissons, le thé raffiné et d’autres industries sont jusqu’à 55,0 % au-dessus de l’indice d’essor plus élevé, “en amont faible, en aval forte” caractéristiques d’une part est le profit La caractéristique “faible en amont et forte en aval” est d’une part due à la poursuite de la transmission des bénéfices pendant trois mois, les industries intermédiaires et en aval ont bénéficié des réductions de coûts, et d’autre part peut être liée à l’approche du festival de la mi-automne pour stimuler la demande de nourriture et de boissons.
En août, l’indice PMI pour les grandes entreprises, les entreprises moyennes et les petites entreprises a évolué de 0,7, 0,4 et -0,3 point de pourcentage pour atteindre respectivement 50,5 %, 48,9 % et 47,6 %, tandis que l’indice du climat des affaires (ICB) pour le mois d’août a augmenté de 1,8 point de pourcentage pour atteindre 46,1 % par rapport à sa valeur précédente, mais est resté nettement inférieur au niveau pré-épidémique. Toutefois, l’indice prospectif des ventes aux entreprises a rebondi de 3,3 points de pourcentage par rapport à sa valeur précédente pour atteindre 52,3 %, les attentes des entreprises en matière de demande s’étant nettement améliorées.
2, l’industrie non manufacturière : la pente de réparation de l’industrie des services a encore ralenti, le central et le local multi-mesures pour promouvoir “pour assurer la livraison des bâtiments” pour promouvoir la stabilisation des ventes de biens immobiliers, dans l’or neuf argent dix période d’observation importante ; les fonds, les projets, la construction de la résonance des trois facteurs, la certitude de l’infrastructure de haute croissance pour soutenir l’industrie de la construction haut boom.
1, industrie des services : la pente de réparation a encore ralenti. L’indice PMI non manufacturier de l’activité commerciale d’août, par rapport à la valeur précédente, a baissé de 1,2 point de pourcentage pour atteindre 52,6%, pour trois mois consécutifs au-dessus de la ligne Rong Kuk. L’indice PMI du secteur des services a baissé de 0,9 point de pourcentage pour atteindre 51,9 %. L’indice PMI des nouvelles commandes dans le secteur des services, qui indique la demande, a baissé de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 49,2 %, tandis que l’indice des prévisions d’activité dans le secteur des services, qui indique les attentes, a baissé de 1,2 point de pourcentage pour atteindre 57,6 %, ce qui indique que la demande dans le secteur des services s’est affaiblie mais que les attentes restent positives. Par secteur, selon le Bureau des statistiques, les indices d’activité pour l’hébergement, la restauration, les télécommunications, les services de radio, télévision et transmission par satellite, et les services monétaires et financiers étaient tous supérieurs à 55,0% en août, mais les secteurs liés à l’immobilier (immobilier, location et services aux entreprises) sont restés en territoire de contraction. En août, le nombre de propriétés commerciales vendues dans 30 grandes et moyennes villes a diminué de 22 % en glissement annuel (46 % en mai, 15 % en juin et 28 % en juillet). Le ministère du logement et de la construction, le ministère des finances et la banque centrale ont publié des mesures le 19 août pour promouvoir la livraison de bâtiments par le biais d’emprunts spéciaux par les banques politiques, et on s’attend à ce que le suivi continue à promouvoir. Le côté de l’offre n’a pas d’introduction de politique à grande échelle, la plupart des entreprises de logement sont fatigués de traiter avec la guerre de défense des flux de trésorerie, si cette année peut encaisser sur le passé “neuf d’or dix d’argent” du marché est encore à voir, mais nous avons mesuré août niveau d’énergie élevé + capital provincial ratio d’assouplissement a atteint 42,4%, le point culminant de l’année, l’assouplissement de la demande a été dans la mise en œuvre de la réunion du Bureau politique 728, la Banque centrale Q2 rapport de mise en œuvre de la politique monétaire. La banque centrale Q2 rapport de mise en œuvre de la politique monétaire, le 25 août, les exigences correspondantes de la réunion régulière de l’État, autour de la politique de la ville progressivement publié.
2, l’industrie de la construction : nouvelle politique des instruments financiers + 500 milliards de relais limite de la dette spéciale, l’infrastructure de certitude de la croissance élevée de soutien de l’industrie de la construction de haut boom. août construction PMI pour 56,5%, par rapport à la valeur précédente en baisse de 2,7 points de pourcentage, les prix des intrants sont le principal élément de frein, le reste des cinq sous-indicateurs sont bonnes, y compris l’indice des nouvelles commandes et l’activité de construction indice des attentes étaient de 53,4%, 62,9%, indiquant les attentes de l’infrastructure et l’industrie de la construction, respectivement. L’indice des nouvelles commandes et l’indice des prévisions d’activité dans le secteur de la construction étaient respectivement de 53,4 % et 62,9 %, ce qui indique une résonance à la hausse entre les attentes et la réalité en matière d’infrastructures.
À l’heure actuelle, l’infrastructure sur la dette spéciale Juin a continué à former la charge de travail physique, en regardant en arrière à la nouvelle politique des instruments financiers + 500 milliards d’espace limite de la dette spéciale pour ramasser le mou. La différence entre les deux est la suivante : a) un effet de levier différent, “la dette financière de la politique ne doit pas dépasser 50 % de l’ensemble du capital”, de sorte que le multiplicateur de l’effet de levier sera plus élevé, l’émission agricole 90 milliards a été émis, l’effet de levier d’environ 11 fois, nous nous attendons à ce que la Banque de développement de la Chine 210 milliards d’effet de levier peut atteindre 5-10 fois ; b) une direction différente des fonds, la dette financière de la politique Si les 600 milliards d’obligations d’État sont évalués à un effet de levier de 5 fois, 7 fois et 10 fois respectivement, en tenant compte de la période moyenne de construction de trois ans des infrastructures, l’investissement supplémentaire dans les infrastructures sera de 1,0, 1,4 et 2,0 trillions au cours de l’année, ce qui augmentera le taux de croissance des infrastructures de 5,2, 7,3 et 10,4 %. pour cent, le taux de croissance annuel des infrastructures ou 14%, 16%, 19%, tirant le PIB nominal 0,7, 1,0, 1,4 points de pourcentage.
Nous avons observé une baisse significative des indicateurs du ciment au cours des troisième et quatrième semaines du mois, d’une part en raison des restrictions d’électricité et de production dans le Sichuan et dans d’autres endroits, et d’autre part en raison des températures élevées qui ont limité la production de produits en ciment et les travaux de construction en béton ; le taux de démarrage des centrales d’asphalte s’est légèrement amélioré pour atteindre 38,9 %, l’asphalte de construction étant meilleur que le trafic. Les ventes de pelles des grandes entreprises en juillet ont été de 3,4%, devenant positives pour la première fois depuis avril 2021, et les mises en chantier de pelles ont été de -5,4% en glissement annuel, soit une amélioration significative de 8,2 points de pourcentage par rapport à la valeur précédente. Si l’on regarde en arrière, les températures élevées se retirent progressivement, et la saison de construction élevée du troisième trimestre devrait se poursuivre.
Avertissement de risque
L’évolution de l’épidémie est plus importante que prévu, les investissements dans les infrastructures ne sont pas à la hauteur des attentes, la mise en œuvre des politiques n’est pas aussi forte que prévu.
