Événement : Selon les données du Bureau national des statistiques, en août 2022, l'indice des directeurs d'achat (PMI) de l'industrie manufacturière chinoise s'est établi à 49,4 %, en hausse par rapport à 49,0 % le mois précédent, continuant à se situer dans une fourchette de contraction ; en août, l'indice de l'activité commerciale non manufacturière s'est établi à 52,6 %, en baisse par rapport à 53,8 % le mois précédent, continuant à se situer dans une fourchette d'expansion.
Vue de base.
Le nombre quotidien moyen de nouvelles infections COVID-19 a augmenté en août par rapport à juillet, mais l'indice PMI de l'industrie manufacturière a augmenté au lieu de baisser au cours du même mois, principalement en raison de la nouvelle augmentation de la politique de stabilisation de la croissance en août, qui a effectivement atténué la dynamique de la baisse de la demande du marché ; cependant, la fluctuation de l'épidémie en août, combinée à la température élevée et au manque d'électricité dans certaines régions, a encore causé quelques perturbations dans la production manufacturière. l'indice PMI de l'industrie manufacturière a continué à se situer dans une fourchette de contraction en août, indiquant que l'industrie manufacturière L'indice PMI manufacturier est resté dans la zone de contraction en août, indiquant que la reprise de la demande de l'industrie manufacturière doit encore être renforcée. Le PMI non manufacturier, les fluctuations épidémiques sur l'industrie des services est plus évident, août indice de l'activité commerciale de l'industrie des services a diminué, mais toujours dans la gamme d'expansion ; dans le même temps, l'investissement dans l'infrastructure actuelle de stabiliser la croissance, de couvrir efficacement l'impact de la baisse du marché immobilier, août indice PMI de la construction continue d'être dans un niveau de boom élevé. Dans l'ensemble, les données PMI d'août montrent que la pression à la baisse de l'économie actuelle est encore relativement évidente, la politique de suivi continuera à accroître les efforts dans le sens de la stabilisation de la croissance.
Plus précisément, les données PMI d'août présentent les points de préoccupation suivants.
Tout d'abord, en août, la prospérité de l'industrie manufacturière, tant du côté de l'offre que de la demande, a été "à plat et à la hausse", reflétant principalement l'impact de l'épidémie et l'effet de couverture de la politique. L'indice de la production a été de 49,8 %, inchangé par rapport au mois précédent, tandis que l'indice des nouvelles commandes a été de 49,2 %, en hausse de 0,7 point de pourcentage par rapport au mois précédent. Nous pensons que l'indice de production a continué à se situer dans une fourchette de contraction, principalement en raison des efforts accrus de prévention et de contrôle dans certaines régions en raison de la montée de l'épidémie en août, ainsi que des températures élevées et des restrictions d'électricité dans certaines provinces et régions telles que le Sichuan et Chongqing au cours du mois, qui ont perturbé la production manufacturière ; le rebond de l'indice des nouvelles commandes en août est principalement dû à une nouvelle série de politiques visant à soutenir la croissance économique, notamment la réduction des taux de la facilité de prêt à moyen terme (MLF) et des opérations de prise en pension, la réduction asymétrique des taux d'intérêt de la facilité de prêt à moyen terme (MLF) et de la facilité de prêt à long terme (RPD). les taux d'intérêt des prêts cotés sur le marché, et l'introduction de 19 politiques successives par le Conseil d'État pour consolider la reprise économique. Toutefois, les deux indices étaient en territoire de contraction en août, ce qui indique que la reprise de la production et de la demande manufacturière doit encore être renforcée.
Deuxièmement, la pression sur les prix a continué de s'atténuer, l'indice des prix d'achat des principales matières premières et l'indice des prix départ-usine s'établissant respectivement à 44,3 % et 44,5 % en août, continuant à être en profonde contraction. Les prix internationaux des produits de base, tels que le pétrole brut, ont récemment connu une vague de baisse qui s'est transmise à la Chine. Les prix du charbon en Chine et les prix des matériaux de construction tels que le ciment ont également continué à faiblir en raison de facteurs tels que les politiques de stabilisation de l'offre et des prix et le déclin de l'immobilier. L'enquête a montré que le pourcentage d'entreprises reflétant les coûts élevés des matières premières était de 48,4 % en août, soit 2,4 points de pourcentage de moins que le mois précédent et moins de 50 % pour la première fois de l'année. Nous estimons que l'IPP en glissement annuel devrait tomber à environ 3,0 % en août, contre 4,2 % le mois précédent. Cela signifie que la pression sur les coûts des matières premières qui pesait auparavant sur les entreprises de taille moyenne et en aval est en train de s'atténuer sensiblement, ce qui aidera également les prix chinois à rester globalement stables au cours du second semestre.
Troisièmement, le sentiment des entreprises de différentes tailles a divergé, le sentiment des grandes et moyennes entreprises s'améliorant et celui des petites entreprises diminuant. L'indice PMI des grandes et moyennes entreprises a atteint 50,5 % et 48,9 % respectivement en août, soit une hausse de 0,7 et 0,4 point de pourcentage respectivement par rapport au mois précédent, grâce à l'amélioration de la demande et à un impact relativement faible de l'épidémie. En août, le sentiment des petites entreprises était toujours le plus faible et se situait dans une fourchette de contraction plus profonde, ce qui indique que les petites entreprises ont toujours besoin d'un soutien politique. Nous pensons qu'en plus des réductions d'impôts et des réductions de frais, les petites entreprises ont actuellement besoin de plus de politique pour stimuler la demande globale afin d'augmenter les commandes. Cependant, le PMI des petites entreprises a baissé à un rythme plus modéré en août, peut-être en raison de la baisse actuelle des prix des matières premières en amont, qui a réduit la pression sur les coûts à laquelle sont confrontées les petites entreprises.
Quatrièmement, l'indice d'activité des entreprises de construction s'est établi à 56,5% en août, soit 2,7 points de pourcentage de moins que le mois précédent, conformément aux tendances saisonnières. L'indice PMI de la construction continue de se situer à un niveau d'essor très élevé, ce qui indique que la croissance régulière actuelle des investissements en infrastructures est plus forte, ce qui permet de couvrir efficacement l'impact du déclin des investissements immobiliers. Nous estimons qu'après le doublement de la taille du fonds de financement de la politique spéciale, la poursuite de l'accélération des investissements dans les infrastructures au cours du second semestre est inévitable, et le taux de croissance annuel des investissements dans les infrastructures devrait atteindre environ 10 % (7,1 % au premier semestre de l'année, contre 0,4 % pour l'ensemble de l'année dernière), ce qui stimulera la croissance du PIB d'environ 1 point de pourcentage, et jouera donc un rôle essentiel dans la stabilisation de la macroéconomie cette année.
Cinquièmement, l'indice d'activité des services s'est établi à 51,9 % en août, en baisse de 0,9 point de pourcentage par rapport au mois précédent, conformément à la règle générale selon laquelle les chocs épidémiques ont un impact plus important sur le secteur des services.
Dans l'ensemble, les données PMI du mois d'août montrent que la pression à la baisse actuelle sur l'économie est encore relativement évidente, et que la politique subséquente continuera d'ajouter de la force dans le sens d'une stabilisation de la croissance. En ce qui concerne l'avenir, la récente épidémie en Chine a perdu de son élan, associée à une nouvelle série de politiques de stabilisation de la croissance lancées l'une après l'autre, l'indice PMI manufacturier devrait rebondir dans la zone d'expansion en septembre. Deux variables majeures affectent les opérations macroéconomiques au cours du second semestre : premièrement, la direction de l'épidémie et deuxièmement, quand l'immobilier reprendra-t-il ? Nous estimons que la prochaine prévention et le contrôle des épidémies seront plus précis et scientifiques, et s'efforceront de minimiser les perturbations du fonctionnement économique et social, tandis que dans les taux hypothécaires en baisse, sous l'impulsion de l'assouplissement des politiques réglementaires, le marché immobilier devrait revenir à la tendance au quatrième trimestre, et ainsi atténuer fondamentalement la pression à la baisse sur l'économie.
