Événements
Afin de renforcer la capacité des institutions financières à utiliser les fonds en devises, la Banque populaire de Chine a décidé d’abaisser le ratio de réserve de dépôts en devises des institutions financières de 2 points de pourcentage à partir du 15 septembre 2022, c’est-à-dire que le ratio de réserve de dépôts en devises a été abaissé de 8 % actuellement à 6 %. (Banque populaire de Chine)
Commentaire
Augmenter la liquidité des devises sur le marché et se protéger contre la pression de la dépréciation du taux de change du RMB. Les Etats-Unis sont confrontés à une forte pression inflationniste depuis cette année, et afin de juguler la forte inflation, la Fed a accéléré le rythme du resserrement de la politique monétaire, en accélérant la hausse des taux par paliers, avec 225 hausses de BP jusqu’à présent en mars et 50 hausses de BP attendues en septembre. En raison du resserrement de la politique monétaire de la Fed, l’écart entre les Etats-Unis et la Chine s’est réduit et la marge de manœuvre de la Chine en matière de politique monétaire a été quelque peu restreinte. Le resserrement de la politique monétaire de la Fed et le conflit entre la Russie et l’Ukraine ont entraîné une importante sortie de capitaux étrangers de Chine à court terme, ce qui a fait pression sur le RMB pour qu’il se déprécie. Avec l’affaiblissement de la résistance des exportations, il est difficile de maintenir l’appréciation du RMB.
La réduction par la Banque centrale du ratio de réserves obligatoires pour les dépôts en devises dans les institutions financières permettra non seulement d’augmenter l’offre de devises sur le marché, mais aussi de se prémunir contre la pression de la dépréciation du taux de change du RMB. Lorsque l’on s’attend à ce que le RMB se déprécie davantage, la banque centrale a tendance à augmenter le ratio de réserve pour risque de change afin de transmettre au marché l’intention de la banque centrale de ne pas vouloir que le RMB se déprécie davantage. En période de forte volatilité du taux de change, l’abaissement par la PBoC du ratio de réserve pour les dépôts en devises des institutions financières envoie un signal de stabilité plus fort au marché des changes, après quoi le RMB devrait retrouver une stabilité de base à un niveau d’équilibre raisonnable.
Bien que l’économie chinoise souffre actuellement de l’impact de nombreux événements incertains à l’extérieur de la Chine et que l’économie soit confrontée à une pression à la baisse plus importante, la dynamique des perspectives économiques fondamentalement positives de la Chine ne change pas. Tout d’abord, la consommation chinoise a encore un grand potentiel et s’affaiblit actuellement principalement en raison des perturbations de l’épidémie. Lorsque la situation s’améliorera par la suite, sous l’impulsion des politiques de consommation, la consommation chinoise maintiendra toujours une reprise progressive. Deuxièmement, la politique macroéconomique de la Chine sera également axée sur la stabilisation de la croissance, avec des lignes de crédit spéciales déjà émises cette année et l’accélération des investissements dans les infrastructures, et la réglementation et le contrôle de l’immobilier continueront à être assouplis dans le cadre de politiques axées sur les villes, la croissance économique de la Chine affichant une tendance de faible avant et de forte après. La résilience actuelle des exportations chinoises est toujours là, et les entrées de devises provenant de l’excédent commercial ont, dans une certaine mesure, couvert la dépréciation du RMB. À moyen et à long terme, il n’y a pas de base pour une dépréciation significative du taux de change du RMB, et la flexibilité du taux de change du RMB devrait encore augmenter.
Risques : l’épidémie à l’étranger dépasse le risque de volatilité prévu, la demande en aval n’est pas celle attendue, les changements de politique monétaire.
