Événement : Le 9 septembre 2022, la Banque populaire de Chine a annoncé les données monétaires et financières pour août 2022. Les prêts en RMB ont augmenté de 1,25 trillion de yuans, contre 679 milliards de yuans ; le financement social a augmenté de 2,43 trillions de yuans, contre 756,1 milliards de yuans, avec un taux de croissance du stock de 10,5% en glissement annuel, contre 10,7% ; le taux de croissance de M2 de 12,2%, contre 12,0%.
Opinion générale : les nouveaux financements sociaux en août ont été légèrement supérieurs aux attentes du marché, bénéficiant principalement de l’augmentation significative en glissement annuel des financements hors bilan tels que les acceptations bancaires non escomptées. Du côté des pouvoirs publics, le rythme de financement des obligations d’État a été fortement accéléré, ce qui a entraîné une baisse significative du financement net du secteur public ; du côté des entreprises, le financement net du secteur des entreprises a de nouveau augmenté d’une année sur l’autre, grâce aux instruments financiers de développement fondés sur des politiques et à la tendance à la baisse des taux de financement ; du côté résidentiel, stimulé par des politiques telles que les subventions à la consommation d’automobiles, le boom de la consommation d’automobiles est resté nettement plus élevé qu’au cours de la même période des années précédentes, mais les ventes de propriétés commerciales sont restées faibles, et le financement net du secteur résidentiel a affiché une baisse de 1,5 %. Le financement net du secteur résidentiel a montré une divergence entre le long et le court terme.
Dans les perspectives, le taux de croissance du financement social est susceptible de maintenir une gamme étroite d’oscillation, et il y a une pression pour affaiblir à la fin de l’année, avec le taux de croissance annuel à environ 10,3%. La perturbation répétée de l’épidémie sur la production et l’exploitation et la consommation hors ligne, ainsi que la tendance du marché immobilier sont les plus grandes sources d’incertitude, et le LPR devrait continuer à être ajusté à la baisse au cours de l’année.
Financement : prêts à moyen et long terme aux entreprises réparées, nouveau financement social amélioration marginale
Les nouveaux financements sociaux du mois d’août ont légèrement dépassé les attentes du marché, l’augmentation des financements hors bilan étant le principal facteur d’impulsion. Du point de vue des méthodes de financement, les acceptations bancaires non actualisées ont augmenté de 335,8 milliards de yuans, les prêts confiés ont augmenté de 157,8 milliards de yuans et les prêts fiduciaires ont diminué de 89 milliards de yuans, et les financements hors bilan ont augmenté de 582,6 milliards de yuans au total, ce qui a été le principal facteur d’impulsion des nouveaux financements sociaux en août, dépassant légèrement les attentes du marché. La hausse des acceptations bancaires non escomptées en glissement annuel est principalement due à l’augmentation de la demande de financement à court terme de la part des entreprises sous l’influence de l’épidémie, et la contraction de l’ampleur de l’escompte des effets après le “symposium sur le crédit 8-22” de la banque centrale a également joué un rôle dans sa stimulation.
Du point de vue des principaux organismes de financement, le financement net du secteur gouvernemental a augmenté de 669,3 milliards de yuans en glissement annuel, et le financement net du secteur résidentiel a augmenté de 117,5 milliards de yuans en glissement annuel, ce qui a constitué le principal frein au nouveau financement social en août ; tandis que le financement net du secteur des entreprises a recommencé à augmenter en glissement annuel, mais l’effet d’attraction sur le nouveau financement social a été nettement plus faible que dans la période précédente.
Perspectives : la croissance du financement social devrait maintenir une gamme étroite d’oscillations, la fin de l’année est marquée par un affaiblissement de la pression.
Au niveau gouvernemental, bien que le rythme global du financement public cette année soit rapide, mais en août, le Conseil d’État a appelé à l’utilisation de 500 milliards de yuans de limite spéciale de solde de la dette, le frein du financement public sur le nouveau financement social devrait s’affaiblir, dans la demande plus forte de la politique de crédit, n’ont pas besoin de trop s’inquiéter de l’absence de financement public.
Au niveau des entreprises, la demande de financement des infrastructures devrait rester forte, étant donné que la banque centrale a ajouté plus de 300 milliards de yuans d’instruments financiers pour accroître le soutien à la construction d’infrastructures et aux grands projets.
La demande de financement du secteur résidentiel reste très incertaine, principalement en raison de la persistance de fortes fluctuations dans les prévisions de ventes de logements de base, mais le frein au nouveau financement social sera probablement beaucoup plus faible qu’au premier semestre de l’année.
Monnaie : manque de volonté d’étendre le crédit, les taux d’intérêt devraient rester bas.
Le taux de croissance de M1 a été de 6,1 % en glissement annuel en août, en baisse de 0,6 point de pourcentage par rapport à juillet, tandis que le taux de croissance de M2 a été de 12,2 % en glissement annuel en août, en hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport à juillet, en raison, d’une part, de l’injection passive de monnaie centrale résultant de l’augmentation des dépenses budgétaires et de la diminution des recettes et, d’autre part, de la demande accrue de politiques de stabilisation de la croissance, de l’injection de crédits par les banques commerciales. D’autre part, les banques commerciales ont augmenté leur allocation de crédit dans un contexte de demande accrue de politiques de stabilisation de la croissance.
En août, le taux de croissance en glissement annuel du stock de finances sociales était de 10,5 %, tandis que le taux de croissance en glissement annuel de M2 était de 12,2 %, l’écart entre le taux de croissance en glissement annuel des finances sociales et de M2 s’étant encore creusé pour atteindre -1,7 point de pourcentage, contre -1,3 point de pourcentage en juillet, ce qui indique que le taux d’expansion du crédit réel était nettement inférieur à celui de l’expansion monétaire, et que la pression à la hausse sur les prix du financement était limitée, les taux d’intérêt devant rester bas. La pression à la hausse sur les prix du financement est limitée et les taux d’intérêt devraient rester bas.
Risques : la mise en œuvre des politiques ne se déroule pas comme prévu, l’épidémie de pneumonie COVID-19 se propage largement, les grands projets ne se déroulent pas comme prévu.
