Le nouveau financement social de la Chine en août s'est élevé à 2,43 trillions (attendu 2,04 trillions), en baisse de 559,3 milliards par rapport à l'année précédente ; les nouveaux prêts en RMB se sont élevés à 1,25 trillion (attendu 1,36 trillion), en hausse de 30 milliards par rapport à l'année précédente ; M2 a augmenté de 12,2% en glissement annuel (attendu 11,8%).
I. Crédit : total légèrement inférieur aux prévisions, amélioration structurelle marginale
En août, les nouveaux crédits ont retrouvé leurs niveaux saisonniers, mais sont restés légèrement inférieurs aux attentes du marché. Les nouveaux prêts en RMB ont augmenté de 30 milliards en glissement annuel, les prêts à moyen et long terme ayant augmenté de 53,7 milliards en glissement annuel, les prêts à court terme de 145,4 milliards en glissement annuel et les financements par billets de 122,2 milliards en glissement annuel. Les performances de crédit des entreprises et des résidents ont divergé de manière significative.
Le rebond significatif des prêts à moyen et long terme aux entreprises est principalement dû à la stabilisation marginale de l'économie en août, à la multiplication des politiques d'" assouplissement du crédit " telles que la baisse des taux d'intérêt de la LPR, et en particulier à la demande de financement d'infrastructures suscitée par l'émission d'obligations spéciales et la mise en œuvre d'instruments financiers de développement fondés sur des politiques. L'augmentation a été de 587,3 milliards. Le nombre de prêts aux sociétés non financières a augmenté de 735,3 milliards de dollars en août, soit une hausse de 213,8 milliards de dollars en glissement annuel et de 389,4 milliards de dollars en séquentiel ; les prêts à court terme ont diminué de 12,1 milliards de dollars, soit une hausse de 102,8 milliards de dollars en glissement annuel et de 342,5 milliards de dollars en séquentiel ; et le financement par billets de banque au bilan a augmenté de 159,1 milliards de dollars, soit une hausse de 122,2 milliards de dollars en glissement annuel.
Le nombre de prêts aux résidents est resté faible, sans amélioration significative des prêts à moyen et long terme. 458,0 milliards de nouveaux prêts aux résidents ont été ajoutés en août, soit une augmentation de 117,5 milliards de moins que l'année précédente et le 10e mois consécutif de croissance négative en glissement annuel. Les prêts à court terme aux résidents ont augmenté de 192,2 milliards de dollars, soit une hausse de 42,6 milliards de dollars en glissement annuel, renouant avec une croissance positive, la volonté de consommer des résidents ayant légèrement augmenté. Les ventes de biens immobiliers sont restées faibles en août en raison des incertitudes concernant la croissance de l'emploi et des revenus et de l'interruption des paiements hypothécaires. La superficie des propriétés commerciales vendues dans 30 grandes et moyennes villes a augmenté de -19,1 % en glissement annuel et de -6,5 % en glissement annuel. De ce fait, les prêts à moyen et long terme aux résidents n'ont augmenté que de 265,8 milliards, soit 160,1 milliards de moins en glissement annuel.
Deuxièmement, le financement social : les données ont dépassé les attentes, mais les améliorations substantielles sont limitées.
En août, le nouveau financement social a augmenté de 2,43 billions, soit une augmentation significative de 1,67 billions par rapport au mois précédent, dépassant les attentes du marché, mais toujours une augmentation en glissement annuel de 559,3 milliards, avec un taux de croissance du stock en baisse de 0,2 pct à 10,5% en glissement annuel. D'un point de vue structurel, le financement non conventionnel et le crédit sont les principaux soutiens de la croissance du financement social, tandis que le financement par obligations d'État et d'entreprises constitue un frein important.
Tout d'abord, le financement non conventionnel est passé d'un point de friction à un point d'attraction majeur. Les financements non standards ont augmenté de 476,8 milliards au cours du même mois, soit une augmentation significative de 582,6 milliards en glissement annuel et une augmentation significative de 782,1 milliards en glissement annuel. Parmi eux, les acceptations bancaires non escomptées ont augmenté de 348,5 milliards, soit une hausse de 335,8 milliards sur un an ; les prêts fiduciaires ont diminué de 47,2 milliards, soit une baisse de 89 milliards sur un an ; les prêts confiés ont augmenté de 175,5 milliards, soit une hausse de 157,8 milliards sur un an. La vigueur du financement par billets non escomptés a peut-être permis d'expliquer le recul de la ruée vers les billets de banque, les billets restant hors bilan. Le rebond des prêts fiduciaires et des prêts confiés peut provenir de la demande de financement de soutien pour les projets d'infrastructure et de l'assouplissement marginal des politiques de réglementation de l'immobilier.
Deuxièmement, le financement public est passé d'un élément d'attraction à un élément de freinage. 304,5 milliards de nouveaux financements de la dette publique ont été ajoutés en août, soit 669,3 milliards de moins que l'année précédente et 95,3 milliards de moins que l'année précédente. L'effet de base est une raison importante, les données de financement du gouvernement de l'année dernière avant le bas et ensuite élevé, de cette année mai-juin ont également une ruée. 24 août session régulière du Conseil d'Etat a exigé l'achèvement de l'émission de 500 milliards de yuans de la limite de solde de la dette spéciale à la fin de Octobre, et un supplément de 300 milliards de yuans de la politique de développement des instruments financiers de quota, ou un certain soutien pour le financement du gouvernement au cours de l'année.
Le nouveau financement d'obligations d'entreprises en août s'est élevé à 114,8 milliards de dollars, et le nouveau financement d'obligations en juin/juillet/août a été inférieur de 171/2 357/3 501 milliards de dollars à la même période de l'année dernière, la traînée s'accentuant mois après mois. Il est encore difficile de constater une amélioration de la volonté des entreprises de lever des fonds.
Quatrièmement, l'effet d'entraînement des prêts en devises s'est accentué en glissement mensuel, les nouveaux financements sous forme de prêts en devises ayant diminué de 82,6 milliards de dollars en août et de 99,2/1 059/1 173 milliards en juin/juillet/août, l'effet d'entraînement s'accentuant en glissement mensuel. Cela est dû principalement à une contraction de la demande d'emprunts en devises étrangères en raison de l'appréciation continue du dollar américain.
