Récemment, un certain nombre de rumeurs liées à Fosun ont circulé sur le marché, et les prix des actions de ses sociétés cotées ont été affectés par des fluctuations importantes.
Parmi elles, Fosun International, cotée à Hong Kong, a été la plus volatile, avec une chute de 10 % en deux jours. Toutefois, après avoir clarifié les rumeurs, le cours de l’action de Fosun International a rebondi de près de 10 %, récupérant ainsi largement le terrain perdu.
Le journaliste de Brokerage China a appris que la préoccupation centrale de toutes les rumeurs et de la volatilité du marché était la dette de Fosun International. Alors, quelle est la situation réelle ?
650 milliards de dette ? Une dette réelle de 100 milliards Parmi les diverses rumeurs concernant Fosun, l’affirmation selon laquelle “la dette de 650 milliards de Fosun International est écrasante” a été largement diffusée sur Internet, ajoutant à la volatilité et à la panique du marché. Toutefois, une ventilation de la dette réelle de Fosun International dans son rapport annuel montre que les soi-disant “650 milliards” sont en fait une erreur d’interprétation.
Le rapport semestriel de Fosun International pour 2022 montre qu’au 30 juin, Fosun International avait des emprunts portant intérêt d’environ 260 milliards RMB après consolidation. On est loin des 650 milliards de RMB dont la rumeur circule sur Internet. Le chiffre de 650 milliards de RMB inclut en fait toutes les dettes de ses filiales consolidées, y compris les dettes de ses compagnies d’assurance, de ses banques et d’autres institutions financières, ce qui n’est pas le même concept que les dettes traditionnelles portant intérêt des entreprises.
Une ventilation plus poussée de la dette de 260 milliards de RMB de Fosun International montre qu’elle comprend également les dettes de ses filiales cotées en bourse, telles que Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co.Ltd(600655) et Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) ; les dettes de ces sociétés cotées en Chine sont indépendamment responsables de leur remboursement. En d’autres termes, le passif réellement imputable à Fosun International n’est que d’environ 100 milliards RMB, tout en correspondant à un actif total de 270 milliards RMB, ce qui devrait correspondre à une VNI (valeur nette d’inventaire) par action d’environ 20 RMB, et il n’y a pas de pression plus forte pour le service de la dette.
Cela peut également être vérifié dans les récents rapports de recherche publiés par des banques d’investissement et des courtiers réputés en dehors de la Chine.Morgan Stanley a publié une analyse le 16 septembre, indiquant que le récent chiffre de la dette au niveau consolidé de China Retaliation Star est principalement une dette au niveau des filiales et estime que le passif au niveau de la holding du groupe (Holdco) est beaucoup plus faible, y compris les obligations nationales et étrangères et les prêts bancaires, etc.
Il s’agit du troisième rapport en peu de temps du cabinet, qui considère que la capacité de financement de Fosun International est solide et réitère sa note d’achat. “Au niveau de la trésorerie, la société a, de manière compréhensible, vendu récemment certains actifs liquides pour renforcer ses réserves de trésorerie en raison de la fermeture du marché ouvert. Il est estimé que le rendement en espèces des récentes ventes d’actifs, combiné à ses propres liquidités, sera suffisant pour répondre aux exigences de remboursement à court terme.” C’est ce que décrit la DAMO dans son rapport.
Dans son rapport de notation du 16 septembre, S&P a déclaré que l’environnement de marché externe défavorable avait élevé le risque opérationnel des cessions d’actifs de Fosun, mais qu’elle ne voyait aucun signe d’affaiblissement du partenariat entre Fosun et la banque, et ne pensait pas non plus que les récents rapports négatifs dans certains médias affecteraient la capacité de Fosun à effectuer des retraits auprès de la banque. S&P est au courant de l’avance du prêt syndiqué de Fosun avec un volume de plus de 10 milliards de RMB, qui fournira un soutien critique à la liquidité de Fosun une fois qu’il sera en place.
En fait, Fosun International a récemment signé des accords de coopération stratégique avec un certain nombre de banques chinoises et étrangères, dont China Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) et HSBC China, avec un financement fluide par les canaux bancaires. Plus précisément, le 19 juillet, une cérémonie de signature de la coopération stratégique entre Fosun International et Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) Shanghai Branch a eu lieu à Shanghai. Il est rapporté que Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) et Fosun coopéreront en profondeur et se développeront main dans la main dans les domaines de la haute technologie, de la fabrication avancée, de la biomédecine et de l’industrie du bonheur, etc. Le 26 août, Fosun International a renouvelé son accord de coopération stratégique avec HSBC Bank (China) Limited, et les deux parties ont déclaré que la signature marquait l’approfondissement de la coopération entre Fosun et HSBC, et que les deux parties se donnaient la main pour contribuer à l’objectif stratégique de croissance économique régulière et promouvoir les entreprises privées. Les deux parties ont déclaré que la signature de l’accord marque l’approfondissement de la coopération entre Fosun et HSBC, et les deux parties travailleront ensemble pour contribuer à l’objectif stratégique de croissance économique stable, promouvoir le développement de haute qualité des entreprises privées, et apporter de nouvelles et plus grandes contributions à la réalisation de la double victoire de la prévention et du contrôle de la pneumonie COVID-19 et du développement économique et social.
Les données publiques montrent qu’à l’heure actuelle, Fosun et ses filiales ont établi des partenariats avec plus de 100 banques étrangères et nationales dans le monde, tout en signant des accords de coopération stratégique avec un certain nombre de banques internationales et de banques chinoises, avec un partenariat solide.
Les chercheurs sont optimistes quant à la croissance future de Fosun International. En termes de performance, la croissance du chiffre d’affaires des activités intermédiaires de Fosun International en 2022 reste relativement solide.
Les données financières montrent qu’au cours du premier semestre 2022, le revenu total de Fosun International a atteint 82,89 milliards de RMB, soit une hausse de 17,7 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice d’exploitation de l’entreprise, un indicateur clé reflétant sa capacité d’exploitation industrielle, a atteint 2,33 milliards de RMB, soit une hausse de 35,5 % par rapport à l’année précédente.
À la fin de la période considérée, le ratio dette totale/capital total de Fosun International était de 56,8 %, soit 3,0 points de pourcentage de plus qu’à la fin de l’année dernière. Les liquidités, les soldes bancaires et les dépôts à terme ont atteint 117,65 milliards RMB et le coût moyen de la dette pour la période considérée était de 4,50 %.
En termes de liquidités, au cours de la période considérée, Fosun International a levé 17,67 milliards de RMB en financement sur le marché libre national et international, y compris des prêts syndiqués ; le coût moyen global de la dette portant intérêt du Groupe était de 4,5 %, ce qui est un niveau historiquement bas. À la fin de la période considérée, les liquidités, les soldes bancaires et les dépôts à terme étaient abondants, s’élevant à 117,65 milliards RMB. En juin de cette année, Fosun a également proposé de racheter intégralement les deux seules obligations étrangères restantes arrivant à échéance cette année.
Guo Guangchang, président de Fosun International, a noté qu’au cours du premier semestre de l’année, les opérations industrielles de la société ont résisté à l’épidémie mondiale, les bénéfices des opérations industrielles atteignant 5,69 milliards de RMB, soit une hausse de 40 % en glissement annuel. À l’avenir, l’entreprise continuera à mettre en œuvre sa stratégie “opérations industrielles approfondies + investissements industriels” de manière plus efficace.
Après le récent repli, de nombreuses institutions de recherche restent également optimistes quant à la valorisation et aux performances futures de Fosun International.Le 15 septembre, Axiom International Securities a publié un rapport de recherche qui conclut qu’avec l’atténuation de l’épidémie en Chine et la disparition progressive des cygnes noirs internationaux, les opérations de Fosun devraient se redresser régulièrement au cours du second semestre de l’année. Selon le rapport, la récente réduction des participations de Fosun dans plusieurs actifs essentiels ne modifierait pas l’essence des opérations saines de la société, et cette dernière s’en tiendrait à l’avenir à un équilibre entre investissements et retraites et réduirait modérément son levier financier.
Selon le rapport, “les actions de la société sont actuellement sous-évaluées, et le prix actuel de l’action ne reflète pas pleinement ses actifs de haute qualité, les excellentes capacités de gestion de la direction et la structure solide de la sector-forme”. Fosun International maintient la note “acheter”, en utilisant la méthode d’évaluation du segment pour les calculs d’évaluation, avec une capitalisation boursière cible de 102,3 milliards de HK$, correspondant à un prix cible de 12,3 HK$, soit une hausse de 145% par rapport au prix actuel.
Morgan Stanley a publié une note de recherche le 7 septembre, soulignant que, bien que la récente réduction de la part des actifs principaux de Fosun International ait suscité des inquiétudes sur le marché quant à la stabilité à court terme de la société, Morgan Stanley est confiant dans la capacité de financement de Fosun International et estime que la société dispose d’une capacité de financement en espèces suffisante pour résister aux récentes pressions du marché, et que la société réduit désormais davantage son effet de levier pour rétablir la confiance du marché.
Le 2 septembre, Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) a publié un rapport de recherche, affirmant que les bénéfices de Fosun International étaient sous pression au cours du premier semestre de l’année en raison de la forte volatilité des marchés financiers mondiaux, mais que la pression sur les bénéfices de la société devrait être fortement atténuée avec une forte reprise du secteur heureux et un rebond possible des marchés financiers, maintenant la note ” Hold “.
Après l’annonce des résultats intermédiaires de Fosun International, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citi, Daiwa Capital, China International Capital Corporation Limited(601995) et d’autres grandes banques ont toutes publié des rapports, accordant unanimement à Fosun International la note “acheter” ou “surperformer”.
Les agences sont optimistes d’un côté, mais le marché et le temps devront dire comment le cours de l’action de Fosun International sur le marché secondaire suivra !
