Observations hebdomadaires à haute fréquence du secteur. 1) Inflation. Au 16 septembre, le prix du porc est passé à 30,70 RMB/kg et le ratio porc-céréales est retombé à 8,29 ; le prix du poulet a augmenté, le prix du bœuf a augmenté, le prix du mouton a diminué, le prix des légumes a diminué et le prix des fruits a diminué. 2) Industrie. Au 16 septembre, les mises en service de hauts fourneaux et d’entreprises de cokéfaction de diverses capacités étaient généralement à la hausse, les prix des barres d’armature étaient à la hausse et les stocks s’accumulaient ; les prix du cuivre étaient à la baisse et les stocks se repliaient. 3) Consommation. Au 12 septembre, le taux de croissance en glissement annuel des ventes en gros d’automobiles a rebondi et le taux de croissance en glissement annuel des ventes au détail a rebondi. Au 16 septembre, les recettes des salles de cinéma et la fréquentation des salles de cinéma ont rebondi en glissement annuel. 4) Immobilier. La zone de transaction des logements commerciaux de 30 villes a diminué en glissement hebdomadaire, et la zone de transaction des terrains de 100 villes a diminué en glissement hebdomadaire.
Observations hebdomadaires sur le marché financier. 1) Marché des actions. L’indice composite de Shanghai a clôturé à 312640 points la semaine dernière, en baisse de 4,16 % en glissement hebdomadaire ; l’indice du marché des entreprises en croissance a clôturé à 236740 points, en baisse de 7,10 % en glissement hebdomadaire. En termes de secteurs industriels, tous les secteurs ont baissé, les équipements électriques, les services publics et les produits chimiques étant en tête de la baisse. 2) Marché obligataire. Le 16 septembre, les rendements des obligations du Trésor à 1 an, des obligations du Trésor à 10 ans, des obligations ouvertes du Trésor à 1 an et des obligations ouvertes du Trésor à 10 ans ont clôturé à 1,83%, 2,67%, 1,88% et 2,82% respectivement, soit une variation en semaine de 7BP, 4BP, 5BP et 2BP respectivement ; les écarts de taux des obligations du Trésor à 1 an et à 10 ans et des obligations ouvertes du Trésor étaient de 84BP et 94BP respectivement, soit une variation en semaine de 2BP. 84BP et 94BP respectivement, soit des variations d’une semaine sur l’autre de -3BP et -2BP respectivement ; les écarts de taux entre les États-Unis et la Chine ont clôturé à -78BP, soit un rétrécissement de 8BP. 3) Matières premières. Les prix des produits de base ont été mitigés la semaine dernière, avec une hausse des prix à terme du coke, du PTA, de l’huile de soja, du tourteau de soja et du sucre blanc, une baisse des prix à terme des barres d’armature, du charbon électrique et des cathodes de cuivre, une baisse de l’indice des prix du ciment, une baisse de l’indice des métaux de la Chine du Sud et une baisse des prix à terme du pétrole brut INE qui ont clôturé à 666,5 RMB/baril.
Observations hebdomadaires sur la politique macroéconomique. 1) La Banque centrale a effectué des prises en pension nettes de 202 milliards de RMB sur le marché ouvert, les taux de financement ont été légèrement resserrés. La semaine dernière, un total de 8 milliards de yuans de prises en pension a été mis sur le marché ouvert, 10 milliards de yuans de prises en pension ont expiré, 400 milliards de yuans de MLF ont été mis en place, 600 milliards de yuans de MLF ont expiré, et un total de 2020 milliards de yuans de prises en pension nettes sur le marché ouvert a été accumulé pour toute la semaine. 16 septembre, DR001 a clôturé à 1,30%, en hausse de 13BP en semaine ; DR007 a clôturé à 1,61%, en hausse de 16BP en semaine. 3 mois Le shibor est resté stable en glissement hebdomadaire, clôturant à 1,6 %, tandis que le rendement des dépôts interbancaires à 1 an a augmenté de 1BP en glissement hebdomadaire, clôturant à 1,95 %. 2) Principaux développements. Les données économiques d’août ont rebondi sur les indicateurs clés.
Points de vue fondamentaux. 1) Le box-office cinématographique a rebondi, les ventes de biens immobiliers ont été léthargiques. Du point de vue de l’inflation, la capacité de production de porcs a continué à réduire l’inflation, l’offre a montré un modèle serré, les prix des porcs ont continué à rebondir, le stockage a commencé, sous la réglementation politique, nous nous attendons à ce que les prix des porcs montrent une tendance à la hausse. Du point de vue de l’offre, les températures élevées s’étant calmées et la politique d’infrastructure ayant produit ses effets, le taux de démarrage des hauts fourneaux et des entreprises de cokéfaction de toutes capacités a généralement augmenté fortement. Du point de vue de la demande, la croissance des ventes en gros et au détail de voitures a rebondi d’une année sur l’autre, l’épidémie locale s’est calmée, les recettes et la fréquentation des salles de cinéma ont rebondi, il y a encore de la place pour une reprise de la demande des consommateurs ; les ventes de biens immobiliers sont encore léthargiques, la semaine dernière, les 30 villes de la zone de rotation des logements de base ont baissé, l’assouplissement marginal de la politique immobilière du côté des ventes de la conduction a encore besoin de temps. 2) les indicateurs économiques rebondissent, l’immobilier a encore besoin d’augmenter le code. Bénéficiant de la libération de l’efficacité des politiques et de l’effet de base faible, les principaux indicateurs de l’économie en août se sont généralement améliorés, la demande de production a augmenté de façon constante. Du point de vue de la production, la valeur ajoutée de l’industrie au-dessus de l’échelle en août 2021 a augmenté de 5,3 % en glissement annuel, soit une réduction significative de 1,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent. L’effet de base faible a entraîné une augmentation du taux de croissance en glissement annuel de la valeur ajoutée industrielle au-dessus de l’échelle en août 2022 ; en outre, avec l’entrée en vigueur de la politique de stabilisation de la croissance, le taux de démarrage a continué à s’accélérer, ce qui a poussé la production industrielle à s’accélérer. Du point de vue de la consommation, la politique de promotion de la consommation ayant continué à produire ses effets, le zéro social a augmenté de 5,4 % en glissement annuel en août, soit une accélération de 2,7 points de pourcentage par rapport au mois précédent. Du point de vue de l’investissement, dans le cadre de la libération de l’efficacité de la politique, les investissements dans les infrastructures et l’industrie manufacturière de janvier à août ont augmenté respectivement de 8,3 % et 10 % en glissement annuel, soutenant la croissance de l’investissement pour accélérer le rebond. Les principaux indicateurs des données économiques en août ont rebondi, l’économie a montré une faible tendance à la réparation, mais sous les contraintes du ralentissement de la demande extérieure, des perturbations épidémiques et de l’immobilier, la base de la réparation économique n’est pas encore solide, donc à court terme. Par conséquent, à court terme, le ton général de l’assouplissement monétaire et la logique de la faiblesse des fondamentaux économiques soutiennent toujours le marché obligataire, mais nous devons toujours prêter attention aux changements marginaux du financement et des fondamentaux.
Risques : Risque de propagation de l’épidémie en Chine et d’évolution de la situation outre-mer au-delà des prévisions.
