L’introduction en bourse par essaimage gagne en popularité. Récemment, deux autres filiales de sociétés à actions A sont sur le point d’être filialisées et cotées en bourse – l’introduction en bourse de Ruijie Network GEM de Fujian Star-Net Communication Co.Ltd(002396) Holdings a été récemment enregistrée par la CSRC, et l’introduction en bourse de Great Wall Information GEM de China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) filiale a également été récemment approuvée par le comité de cotation GEM.
Selon des statistiques incomplètes, depuis la naissance de la première action dérivée en actions A en février de l’année dernière, 17 actions dérivées ont atterri sur le marché des actions A au cours de l’année écoulée. L’activité principale de la société est de promouvoir le développement des produits et services de l’entreprise.
Les experts estiment que les scissions sont bénéfiques pour les sociétés mères et les filiales, car elles leur permettent d’obtenir des valorisations raisonnables et d’élargir les canaux de financement. Elles contribuent également à rationaliser la structure commerciale de l’entreprise et à promouvoir une stratégie de développement plus ciblée afin d’élargir l’espace de développement. On s’attend à ce que davantage de sociétés cotées en bourse se lancent dans des plans de cession à l’avenir.
17 filiales dérivées ont été admises avec succès à l’action A.Au cours de l’année écoulée, 17 filiales d’essaimage ont réussi à s’introduire sur le marché des actions A depuis février de l’année dernière, date à laquelle la première société d’essaimage a été cotée au Conseil de l’innovation scientifique et technologique.
Les journalistes du China Securities Journal ont passé au peigne fin les cotations et ont constaté que les raisons invoquées par les sociétés cotées pour justifier les scissions sont principalement de permettre à la société mère et à la filiale de se concentrer sur leur activité principale, de renforcer leur indépendance, d’élargir les canaux de financement, d’améliorer la valorisation globale de la société, d’accroître la rentabilité de la filiale, d’optimiser les capacités de gestion, etc.
Liste des spin-offs de l’action A
Selon le prospectus de Great Wall Information, China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) est principalement engagée dans la sécurité des réseaux et les technologies de l’information, l’électronique de haute technologie, l’alimentation électrique, les services de campus et de propriété et d’autres activités. Great Wall Information est un fournisseur de solutions et de produits influent dans le domaine des technologies de l’information financière en Chine. Elle fournit des solutions globales comprenant des dispositifs intelligents et leurs systèmes d’application ainsi que des services d’exploitation et de maintenance. Après la scission, China Greatwall Technology Group Co.Ltd(000066) se concentrera davantage sur son activité principale, améliorera sa compétitivité sur le marché et renforcera son indépendance.
“La scission est propice à la poursuite de la réalisation de l’activité principale de la société cotée ; la cotation et l’évaluation indépendantes de la filiale ont un impact positif sur l’évaluation de la société cotée et sont propices à guider le marché pour qu’il évalue raisonnablement les filiales d’activités innovantes de la société cotée ; la scission de la filiale ouvre de nouveaux canaux de financement pour les activités innovantes de la société cotée.” Le rapport de recherche d’Anxin Securities estime que l’ouverture du canal de cotation des spin-offs nationaux est propice à la découverte de valeur des sociétés cotées.
En outre, en ce qui concerne la “destination” des spin-offs de sociétés à actions A, la plupart d’entre eux sont concentrés dans le GEM, le Conseil de l’innovation scientifique et technologique et d’autres secteurs cotés. À cet égard, Tian Lihui, directeur de l’Institut de développement financier de l’université de Nankai, a déclaré qu’un plus grand nombre d’entreprises sont cotées sur le GEM et le STB, grâce à la mise en œuvre du système d’enregistrement sur le STB et le GEM, qui se concentre davantage sur les attributs technologiques des entreprises ; la plupart des filiales dérivées sont concentrées dans les nouveaux matériaux, les technologies de l’information et d’autres industries émergentes, ce qui est conforme au positionnement industriel des deux conseils et reflète le développement florissant des industries stratégiques émergentes en Chine et permet de stimuler développement innovant.
Environ 90 entreprises cotées en bourse prévoient de faire un “split A”. Le journaliste de China Securities Journal a combiné avec les données de Wind et les annonces des sociétés cotées des statistiques incomplètes, depuis décembre 2019, “les sociétés cotées filent leurs filiales cotées sur le territoire des dispositions pilotes” publié, en date du 20 septembre 2022, environ 90 sociétés cotées en actions A prévoyant de filer des filiales à la cotation de la bourse nationale. L’analyse des experts suggère que de nombreuses sociétés cotées en bourse se lanceront dans des plans de scission à l’avenir, et que l’ampleur des scissions continuera de croître.
Le journaliste du China Securities Journal, qui a passé au peigne fin les sociétés cotées en bourse, a constaté que l’industrie à laquelle elles appartiennent est principalement concentrée dans les secteurs des semi-conducteurs, des nouvelles énergies, des batteries électriques, de l’automobile, du biomédical et d’autres secteurs populaires.
Chengzhi Co.Ltd(000990) a annoncé le 13 septembre qu’elle avait l’intention de commencer les travaux préparatoires préliminaires à la scission de sa filiale de holding, Beijing Chengzhi Yonghua, qui sera cotée à la Bourse de Shenzhen. Selon l’annonce de la société, Beijing Chengzhi Yonghua est profondément engagée dans la recherche et le développement, la production, les ventes et les services de matériaux à cristaux liquides et de produits chimiques fins, pionnière dans la localisation des matériaux à cristaux liquides. La scission de Beijing Chengzhiyonghua est bénéfique pour la poursuite du développement de l’entreprise et l’optimisation de son implantation dans le secteur des matériaux d’affichage à semi-conducteurs.
Chen Li, économiste en chef et directeur de l’Institut de recherche de Chuan Cai Securities, a déclaré : “De nombreuses sociétés cotées ont l’intention de “diviser A”, principalement parce qu’il existe une demande de financement indépendant pour les entreprises dans les voies populaires émergentes sous les sociétés cotées d’origine, et la poursuite des secteurs populaires rend également plus facile l’obtention de financement pour une cotation dérivée. Dans le contexte des progrès constants de la réforme du système d’enregistrement à l’échelle du marché, le processus de cotation des sociétés est devenu plus raisonnable et plus pratique, ouvrant la voie à des cotations par essaimage au niveau opérationnel.”
En outre, Tian Lihui a déclaré qu’étant donné les besoins de financement des entreprises chinoises cotées en bourse et le développement des industries émergentes stratégiques, on s’attend à un plus grand nombre d’affaires “A to A”. “Un essaimage réel conforme et raisonnable permettra d’améliorer efficacement la qualité de la divulgation, de renforcer la gouvernance d’entreprise, de promouvoir l’incubation technologique et de stimuler le développement de haute qualité des sociétés cotées.” Il a dit.
Les inscriptions de filiales spin-off sont en hausseAlors que les cotations des spin-offs sont en plein essor, une réglementation raisonnable est renforcée en parallèle. Récemment, l’arrêt de la cotation des filiales dérivées a augmenté, et des questions telles que les parties liées et les transactions connexes, la concurrence interbancaire, l’indépendance des actifs, des finances et du personnel sont devenues le centre de l’attention réglementaire.
Zhejiang Daily Digital Culture Group Co.Ltd(600633) a annoncé le 16 septembre que, compte tenu de la situation commerciale de la société et du positionnement de la stratégie commerciale future, de l’arrangement global du développement commercial et de la planification des opérations de capitaux, après une communication complète avec les parties concernées et une argumentation prudente, la société a l’intention de mettre fin à la cotation par essaimage de ZheJiangRong Media Technology.
Un certain nombre d’autres sociétés ont récemment mis fin à leurs projets de cotation de spin-offs, les conditions requises n’étant pas remplies. Par exemple, l’annonce de Gem Co.Ltd(002340) montre que le délai entre l’achèvement de la scission des déchets électroniques et la restructuration des activités de la filiale holding Green Cycle et la déclaration de cotation est relativement court, de même que l’exploitation indépendante de Green Cycle après la scission et la restructuration est inférieure à deux années d’exploitation indépendante, les conditions pour continuer à promouvoir la scission de Green Cycle à ce stade ne sont pas mûres.
Tian Lihui a analysé que certaines entreprises ne sont pas en mesure de satisfaire aux exigences d’audit relatives à l’indépendance de l’entreprise et au caractère raisonnable de la scission, et le phénomène de la “scission pour la scission” a attiré l’attention des autorités réglementaires. Le renforcement de la surveillance des spin-offs permettra de limiter efficacement l’utilisation des spin-offs par les sociétés cotées en bourse à des fins de spéculation fictive, de transfert d’avantages et autres phénomènes indésirables, et contribuera à préserver l’environnement du marché.
Il est entendu qu’en réponse aux problèmes d'”opération de capital” et de “construction de coquilles pour la richesse” qui peuvent résulter des spin-offs, les “Certaines dispositions relatives à la cotation intérieure pilote des filiales de sociétés cotées”, qui entreront en vigueur à la fin de 2019, ont pris des dispositions ciblées. La SFC a clairement indiqué qu’elle redoublerait d’efforts pour réprimer la divulgation de fausses informations, les délits d’initiés, la manipulation du marché, en particulier l’utilisation des spin-offs pour la spéculation sur les concepts et les spin-offs “flimsy”, ainsi que d’autres actes illégaux et illicites.
Les experts ont prévenu qu’il n’est pas conseillé de suivre aveuglément la tendance et que toutes les sociétés cotées ne sont pas aptes à mettre en œuvre des spin-offs. Les sociétés cotées doivent se demander si la scission est propice à la mise en évidence de l’activité principale de la société cotée et au renforcement de son indépendance ; s’il existe une concurrence entre la société cotée et la filiale à laquelle elle doit être scindée, et se méfier du risque de “vidage” de la société mère et du risque de concurrence entre la société mère et la filiale. ” C’est ce qu’a déclaré Xu Feng, avocat au cabinet d’avocats Shanghai Jiucheng.
