Du 19 septembre au 23 septembre, les taux obligataires chinois ont été mitigés en raison du repli des marchés d’actions et des matières premières ; les actifs à risque étrangers se sont repliés en raison de la forte dépréciation de la plupart des devises autres que les États-Unis et de la flambée des taux obligataires en Europe et aux États-Unis.
Les actifs chinois ont été déprimés par les attentes de resserrement à l’étranger et les sorties de capitaux au cours de la semaine. Les mesures d’austérité ont continué à dominer les marchés étrangers, les interventions sur les marchés des changes japonais et le programme d’assouplissement budgétaire plus important que prévu du Royaume-Uni ajoutant à la volatilité.
Actions chinoises : le conflit Russie-Ukraine s’aggrave, les secteurs de l’énergie, anciens et nouveaux, freinent les gains du marché.
Cette semaine, les marchés boursiers chinois ont poursuivi leur baisse de la semaine dernière, les sorties de capitaux du nord exacerbant le déclin. Le style “value” est resté relativement fort, les styles “mid-cap value” et “small-cap value” étant les deux seuls à enregistrer des performances positives cette semaine.
Les secteurs des actions A ont connu plus de baisses que de hausses cette semaine : le charbon, la pétrochimie, les métaux non ferreux, les équipements électriques et les nouvelles énergies ont été parmi les principaux gagnants ; les produits pharmaceutiques, l’électronique, les matériaux de construction et les appareils ménagers ont été parmi les principaux perdants. Les gains des marchés boursiers cette semaine se sont concentrés sur les secteurs de l’énergie ancienne et nouvelle, en lien avec l’aggravation du conflit entre la Russie et l’Ukraine, et le recul attendu des nouvelles sanctions énergétiques en Europe.
Marché obligataire chinois : marché obligataire mitigé, financement serré à la fin du trimestre
Vers la fin du trimestre, la banque centrale a augmenté la taille de la prise en pension, avec une taille d’environ 20 milliards de yuans pendant cinq jours consécutifs. Cependant, le financement sur le marché monétaire est resté serré, les DR001 et DR007 étant tous deux plus élevés que la semaine dernière.
Le taux des obligations d’État à 1 an a baissé de 2,26 BP et celui à 10 ans a augmenté de 0,52 BP. Les contrats à terme sur les obligations d’État ont rebondi, les contrats à terme sur les obligations à 2 ans terminant la semaine en hausse de 0,07 % et ceux sur les obligations à 10 ans en hausse de 0,01 %.
Marchés d’outre-mer : la Fed continue d’être hawkish en septembre alors que l’intervention sur le yen et le plan fiscal britannique provoquent des turbulences sur le marché La Fed a relevé ses taux de 75BP lors de sa réunion de septembre, comme prévu. Le dernier graphique à points a relevé le taux terminal à 4,75 % et indiqué que les taux resteront élevés jusqu’en 2025. Après la réunion, les attentes de resserrement monétaire sur les marchés étrangers ont continué à s’envenimer et les actifs à risque mondiaux ont été mis sous pression. Le S&P 500 a chuté de 4,65 % et le Nasdaq de 5,07 % au cours de la semaine, tandis que les principaux marchés boursiers d’Europe, du Japon et de Hong Kong, en Chine, ont tous reculé à des degrés divers.
Le ministère japonais des Finances est intervenu sur le taux de change du yen le 22 septembre en raison de la dépréciation rapide du yen par rapport au dollar américain depuis plusieurs jours. En conséquence, le yen s’est légèrement renforcé de 0,29 % par rapport au dollar américain cette semaine, même si la plupart des devises non américaines se sont dépréciées de manière significative au cours de la semaine.
Le Royaume-Uni a dévoilé vendredi son plan de réduction des impôts et son plan d’émission de dette, qui ont dépassé les attentes. Dans le même temps, la Banque d’Angleterre a annoncé jeudi qu’elle allait vendre des obligations d’État britanniques pour le tapering. L’énorme offre d’obligations, combinée au resserrement monétaire mondial, a entraîné une flambée des taux obligataires en Europe et aux États-Unis. Les taux d’intérêt sur les obligations à 10 ans des États-Unis, du Royaume-Uni et de l’Allemagne ont augmenté de 24BP, 56,4BP et 25,5BP respectivement cette semaine.
Produits de base : les principaux prix des produits de base chutent fortement en raison des prévisions de resserrement monétaire et des craintes de récession.
Les anticipations de resserrement monétaire ont entraîné une flambée des taux obligataires mondiaux et une forte appréciation du dollar américain, ce qui a été défavorable aux matières premières en termes de valorisation. Les craintes de récession engendrées par un resserrement excessif de la politique monétaire ont également exercé une pression sur la demande de produits de base.
La plupart des produits de base ont reculé de manière significative cette semaine, avec une baisse de 7,48 % pour le pétrole brut WTI, de 4,46 % pour le cuivre au LME et de 1,82 % pour l’or au comptant à Londres.
Focus sur la Chine de demain : les données PMI de septembre donnent un premier aperçu de la réussite économique
Les données économiques nationales pour le mois d’août ont légèrement dépassé les attentes, l’économie chinoise montrant une “faible reprise” après l’effondrement de l’immobilier en juillet. Le 30 septembre, l’indice PMI manufacturier pour le mois de septembre sera publié, ce qui donnera des indications sur le rythme de la récente reprise économique et de la reprise de l’immobilier. Dans le même temps, il convient de prêter attention à l’effet d’entraînement de la future politique sur les produits industriels afin de préserver la livraison des bâtiments.
Orientation future vers l’étranger : se concentrer sur les orientations politiques des responsables des banques centrales pendant le vide des données clés.
Dans la semaine à venir, il y a un vide de données économiques clés en provenance d’outre-mer. Toutefois, après la “Super Central Bank Week”, les banques centrales ont prévu de donner la parole à un certain nombre de responsables, qui fourniront des orientations pour la politique monétaire future. Dans le même temps, l’aggravation du conflit entre la Russie et l’Ukraine et le resserrement rapide des politiques monétaires dans le monde pourraient raviver les attentes de récession sur le marché.
Risques : développements géopolitiques au-delà des attentes ; erreurs de mesure des données ; politique monétaire à l’étranger au-delà des attentes ; développements géopolitiques à l’étranger au-delà des attentes.
