(I) Principes fondamentaux de l’industrie et évaluation
1.1 Baisse de la valorisation du marché
Le 23 septembre 2022, le PE (TTM) de toutes les actions A était de 16,61x, soit un quartile de 32,53% depuis 2009 ; le PBLF était de 1,52x, soit un quartile de 7,13% depuis 2009.
Le PE (TTM) du Main Board/GEM/STI est de 12,31x, 53,10x et 53,62x respectivement, à des quartiles de 18,96%, 28,80% et 9,57% depuis 2009 ; le PBLF est de 1,19x, 3,79x et 4,45x respectivement, à des quartiles de 0,54%, 27,88% et 3,75% depuis 2009.
1.2 Le quartile de valorisation des indices de petites et moyennes capitalisations reste faible
Le 23 septembre 2022, parmi les principaux indices, le PE (TTM) des indices SSE 50, CSI 300, CSI 500 et GEM était respectivement de 9,44x, 11,33x, 21,01x et 43,54x, ce qui correspond aux quartiles historiques de 25,79%, 25,94%, 10,34% et 28,42%.
Le PBLF se négocie à 1,24x, 1,35x, 1,63x et 5,09x à des quartiles historiques de 32,07%, 11,09%, 2,58% et 48,05% respectivement.
1.3 Retraite relative du PE de l’indice GEM/HSX 300
Le 23 septembre 2022, l’indice GEM se négociait à 3,87x le PE relatif (TTM) de l’indice CSI 300, à 36,72% du quartile historique, et à 3,76x la FPLP relative, à 53,43% du quartile historique.
1.4 Les secteurs de l’automobile, de l’agriculture, de la sylviculture et de la pêche se situent à des niveaux de valorisation historiques relativement élevés.
1.5 Le secteur du charbon a un score élevé d’alignement long MA
(II) Flux de capitaux de l’industrie
2.1 La semaine dernière, 13 sociétés ont émis des introductions en bourse, levant un total de 19,138 milliards de yuans La semaine dernière, un total de 13 introductions en bourse ont été émises, levant un total de 19,138 milliards de yuans. 7 sociétés ont émis un financement supplémentaire, levant 12,375 milliards de yuans.
2.2 la semaine prochaine, l’industrie alimentaire et des boissons, l’industrie électronique débloquée à relativement grande échelle
La semaine prochaine, l’ensemble du marché devrait être débloqué de 149,7 milliards de yuans d’actions restreintes, dont l’échelle de déblocage de l’industrie pour l’alimentation et les boissons, l’industrie électronique, devrait débloquer l’échelle de 47,2 milliards de yuans, 23,5 milliards de yuans.
2.3 Le solde de financement des deux villes est resté à 1,48 trillion de yuans
Le 22 septembre 2022, le solde de financement des deux marchés s’élevait à 1,48 trillion de yuans, représentant 2,36 % de la proportion de la valeur du marché des actions A en circulation, y compris le financement non bancaire, le solde de financement de l’industrie électronique de 119,7 milliards de yuans, 118,7 milliards de yuans, respectivement.
2.4 Le financement non bancaire, le solde de financement de l’industrie manufacturière légère a augmenté de plus de
La semaine dernière, le solde de financement a augmenté davantage dans les secteurs de la finance non bancaire et de l’industrie légère, de 1,0 milliard de RMB et 230 millions de RMB respectivement, avec une variation en glissement annuel de 0,8 % et 2,1 %. Le solde de financement des industries de l’électronique et des métaux non ferreux a davantage baissé, respectivement de 1,11 milliard de yuans et de 1,05 milliard de yuans.
2.5 Sortie nette de fonds vers le nord, plus d’entrées dans les industries de l’électronique et de la chimie de base
La semaine dernière, les sorties nettes de capitaux vers le nord ont atteint 6,134 milliards de yuans. Parmi eux, les fonds nordistes dans l’électronique et l’industrie chimique de base affluent plus, respectivement, l’afflux de 2,04 milliards de yuans, 1,25 milliards de yuans. Les sorties ont été plus importantes dans les secteurs des équipements électriques et des produits pharmaceutiques et biologiques, avec des sorties de 2,60 milliards RMB et 1,81 milliard RMB respectivement.
(III) Données économiques clés
3.1 Le marché reste en territoire de sous-évaluation à court terme
La prime de risque des actions était proche de la moyenne des 60 derniers jours + 2 fois l’écart type et se trouvait dans une zone de sous-évaluation à court terme. À long terme, la prime de risque des actions se situe à un niveau historiquement élevé et les valorisations du marché des actions sont très attrayantes.
3.2 Dernier taux de change USD/CNH à 6,9920
Le taux de change USD/CNY à mi-parcours était de 6,9920 le 23 septembre, un nouveau sommet récent.
3.3 L’inversion de l’écart entre les obligations américaines et chinoises s’élargit
Au 23 septembre, l’écart entre le Trésor américain et chinois à 10 ans était de -100,98 pb, tandis que les écarts entre le Trésor à 5 ans et à 2 ans étaient respectivement de -149,12 pb et de -213,23 pb.
3.4 Les écarts de taux des obligations américaines continuent d’être inversés
Au 23 septembre, l’écart de taux des obligations américaines (10 ans-2 ans) était de -51 points de base, soit une baisse de 11 points de base par rapport à la semaine dernière.
(IV) Notation globale de l’industrie
4.1 Notation comparative des secteurs en combinant cinq dimensions d’information
Nous évaluons l’industrie en considérant cinq dimensions : le niveau de valorisation, le taux de croissance de la performance, la correspondance entre la valorisation et la performance, l’espace du prix cible et le flux de capitaux de chaque industrie.
La pondération de chaque dimension est la suivante : score de valorisation*0,05 + score de croissance des performances*0,25 + score de concordance entre la valorisation et les performances*0,3 + score d’espace de croissance*0,2 + score de flux de capitaux*0,2.
4.2 Les secteurs actuels des métaux non ferreux, des produits chimiques de base et autres sont relativement rentables.
Avertissement de risque
Risque de fluctuations du marché au-delà des prévisions.
