Le 26 septembre, la Banque centrale a annoncé que le ratio de réserve pour risque de change pour les activités de vente de devises à terme serait porté de 0 à 20 % à partir du 28 septembre 2022, dans l’intention de stabiliser les attentes du marché des changes et de renforcer la gestion macroprudentielle. Le marché ne doit pas s’inquiéter outre mesure du risque d’ajustement du taux de change du RMB.
Depuis août 2015, la banque centrale a relevé le ratio de réserve pour risque de change à trois reprises et l’a abaissé deux fois. Toutes les augmentations ont eu lieu pendant la dépréciation du RMB. Récemment, les taux de change du RMB offshore et onshore sont tombés en dessous de 7,1, et l’écart entre le prix de clôture du RMB onshore et le prix moyen ainsi que l’attente d’une dévaluation ont augmenté, ce qui constitue une raison importante pour la banque centrale d’augmenter le ratio de réserve de risque de change.
La banque centrale a prélevé une réserve pour risque de change sur les institutions financières, et le coût correspondant sera répercuté sur les devis d’achat à terme des clients, ce qui freinera la demande d’achats à terme et contribuera à empêcher le taux de change du RMB de se déprécier trop rapidement. Depuis l’introduction de la mesure de réserve pour risque de change en 2015, la part des opérations à terme dans les opérations de change des banques avec les clients est en effet plus faible que si le ratio de réserve pour risque de change était nul, compte tenu de la réserve pour risque de change de 20 % prélevée par la banque centrale sur les opérations sur produits dérivés.
Nous continuons à réitérer notre opinion précédente selon laquelle il n’y a pas lieu de s’inquiéter outre mesure du risque d’ajustement du taux de change du RMB. Premièrement, les acteurs du marché sont plus rationnels et plus matures et peuvent réduire le choc des fluctuations du taux de change. Deuxièmement, le gouvernement dispose de suffisamment d’outils politiques pour faire face au risque de dépassement du taux de change du RMB et pour assurer le bon fonctionnement du marché des changes.
Risques : la situation géopolitique évolue au-delà des attentes et le resserrement monétaire des principales banques centrales étrangères dépasse les prévisions.
