Revue des tendances.
Les indices ont fortement rebondi avec plus de 4 300 gagnants. L’indice de Shanghai a augmenté de 1,4% à 309386, l’indice de Shenzhen de 1,94% à 1117512 et l’indice GEM de 2,22% à 237474. Le Shanghai 50 a augmenté de 1,07% et le CSI 1000 de 2,01%. En termes de secteurs, les services sociaux (5,33%), les produits pharmaceutiques et la biologie (4,82%) et le commerce et la vente au détail (3,31%) ont été les principaux gagnants, le charbon étant le seul secteur en déclin, avec une baisse de 0,37%. Le chiffre d’affaires des deux marchés s’est élevé à 666204 milliards RMB, soit une baisse de 0,26 % par rapport à la session précédente et une hausse de 2,15 % par rapport aux cinq jours précédents. Les fonds nordistes ont acheté un total de 3,272 milliards de yuans, dont 2,530 milliards de yuans à la Bourse de Shanghai et 742 millions de yuans à la Bourse de Shenzhen.
Focus sur le marché.
Le 27 septembre, le Bureau national des statistiques a annoncé la situation des bénéfices des entreprises industrielles de janvier à août. Les revenus des entreprises industrielles pour maintenir la croissance, la structure des bénéfices s’est améliorée. 1-8 mois, les entreprises industrielles nationales au-dessus de la taille du revenu des entreprises a augmenté de 8,4% en glissement annuel, la poursuite de la tendance à la croissance plus rapide, les bénéfices des entreprises a diminué de 2,1% en glissement annuel. Avec la chute de certains des principaux prix des produits de base, les bénéfices des entreprises industrielles en amont et en aval se sont considérablement améliorés, la baisse des bénéfices de l’industrie de la fabrication d’équipements a diminué pendant quatre mois consécutifs, les bénéfices de l’industrie de l’énergie ont continué à augmenter. D’août, dans les 41 industries industrielles, il ya 27 industries taux de croissance des bénéfices que le mois dernier pour accélérer ou réduire le taux de déclin, de la baisse à l’augmentation, représentant plus de 60%, dont la plupart sont dans l’industrie en aval. La baisse des bénéfices de l’industrie de la fabrication d’équipements s’est considérablement réduite, les bénéfices ont augmenté. Avec la chaîne d’approvisionnement de l’industrie à plus lisse, la croissance des bénéfices de l’industrie de fabrication d’équipements sensiblement restauré. 1-8 mois, les bénéfices de fabrication d’équipements a diminué de 2,0% en glissement annuel, le taux de baisse a diminué de 3,7 points de pourcentage par rapport à Janvier-Juillet, les bénéfices ont représenté la proportion de l’industrie au-dessus de la taille d’environ 5,0 points de pourcentage plus élevé qu’au début de l’année. À partir d’août, grâce au soutien de la politique de consommation automobile et à d’autres facteurs, la production et les ventes de la construction automobile se sont encore accélérées, les bénéfices ont été multipliés par 1,02 en glissement annuel, le taux de croissance le plus élevé depuis un an ; dans les batteries lithium-ion, les équipements photovoltaïques, la fabrication de climatiseurs et d’autres industries, la croissance des bénéfices de l’industrie des machines électriques a atteint 36,7 %, le taux de croissance s’est accéléré de 11,1 points de pourcentage par rapport au mois précédent ; les bénéfices de l’industrie de l’électronique et de l’instrumentation ont augmenté de 22,9 %. Le taux de croissance était de 21,3 % et 21,3 % respectivement. Les bénéfices de l’industrie de l’électricité se sont nettement améliorés. La production industrielle a continué à se redresser, et l’impact du temps chaud a entraîné une forte demande d’électricité. La croissance de la production d’électricité s’est accélérée mois après mois et a atteint un niveau élevé ces dernières années, ce qui a entraîné un redressement rapide des bénéfices dans l’industrie de l’électricité. Les bénéfices de l’industrie de l’électricité pour les huit premiers mois ont diminué de 2,0 % en glissement annuel, soit une baisse de 10,0 points de pourcentage de moins qu’en janvier-juillet. En août, les bénéfices de l’industrie de l’énergie électrique ont été multipliés par 1,58, avec un taux de croissance de 111,8 points de pourcentage plus rapide que celui du mois précédent. La rentabilité de l’industrie de fabrication de biens de consommation s’est améliorée. En août, les bénéfices dans l’industrie manufacturière des biens de consommation ont sensiblement diminué par rapport au mois précédent, la rentabilité s’améliorant. Parmi les 13 industries de fabrication de biens de consommation, 8 industries ont amélioré leurs bénéfices par rapport au mois précédent, et 4 industries ont enregistré une croissance à deux chiffres de leurs bénéfices. Parmi eux, les bénéfices de l’industrie du vin, des boissons et du thé, de l’éducation, de l’industrie et de la beauté ont augmenté de 59,8%, 29,1%, le taux de croissance étant nettement plus rapide que le mois dernier ; le tabac, les bénéfices de l’industrie de la fabrication de produits alimentaires ont augmenté de 33,8%, 19,0%, les deux ont maintenu une croissance plus rapide. En août, parmi les entreprises industrielles supérieures à l’échelle, la croissance des revenus des entreprises à investissements étrangers et de Hong Kong, Macao et Taiwan s’est accélérée et leurs bénéfices ont augmenté de 6,0% par rapport au mois précédent ; les bénéfices des petites et micro entreprises ont diminué de 4,1% par rapport au mois précédent, réduisant le taux de diminution, et les bénéfices ont mieux récupéré que ceux de toutes les industries.
Recommandations stratégiques.
Nous pensons que la question centrale qui affecte les actions A en ce moment est d’analyser quand la contraction économique prendra fin. Nous tentons de répondre à cette question sous deux angles : premièrement, du point de vue du cycle économique, la durée moyenne historique des périodes de contraction de l’économie chinoise est de 8 à 9 trimestres, de sorte que la période correspondant à la fin du cycle actuel de contraction économique se situera entre le 4e trimestre 2022 et le 1er trimestre 2023. Deuxièmement, du point de vue des principaux domaines de contraction, (1) l’objectif de resserrement de la Fed (les taux d’intérêt réels à court terme passant de négatifs à positifs), bien que la trajectoire soit incertaine, est (2) en raison de la contraction accélérée de l’offre, le marché immobilier chinois pourrait atteindre l’équilibre entre l’offre et la demande vers le deuxième trimestre 2023, en supposant que la demande maintienne le statu quo. Par conséquent, nous avons tendance à croire que la contraction économique prendra fin au 1er trimestre 2023, et la trajectoire hypothétique privilégiée pour le marché des actions A reste que toute la période d’oscillation se poursuivra au quatrième trimestre, l’indice WAND All A étant susceptible de retomber finalement aux alentours de 4600 points. Toutefois, par rapport à la prudence dont ont fait preuve les rendements absolus depuis juillet, nous estimons que nous sommes maintenant entrés dans une phase de repli. Si l’on considère la dimension à 3 mois, la probabilité d’une sélection de titres rentable est proche de 60% en moyenne. Dans le cadre des hypothèses pessimistes des conditions extérieures, si tous les aspects du quatrième trimestre sont nettement inférieurs aux prévisions, ce qui fait que le marché passe en dessous de 4600 points, nous passerons de l’actuel neutre à prudent à positif. L’histoire d’une action, lorsque la bulle d’évaluation est entièrement écrasée, et le retour à la ligne de tendance correspondant à la croissance des bénéfices, sont d’excellentes opportunités d’achat.
