Observations hebdomadaires à haute fréquence du secteur. 1) Inflation. Au 23 septembre, les prix du porc ont augmenté à 31,08 RMB/kg et le ratio porc-céréales a rebondi à 8,44 ; les prix du poulet ont baissé, ceux du bœuf ont baissé, ceux de l’agneau ont augmenté, ceux des légumes ont baissé et ceux des fruits ont baissé. 2) Industrie. Au 23 septembre, les mises en service de hauts fourneaux étaient en hausse, les entreprises de cokéfaction de diverses capacités étaient en baisse, les prix des barres d’armature étaient en baisse et les stocks en hausse ; les prix du cuivre étaient en hausse et les stocks en hausse. 3) Consommation. Au 18 septembre, le taux de croissance en glissement annuel des ventes en gros d’automobiles a rebondi et le taux de croissance en glissement annuel des ventes au détail a rebondi. Au 23 septembre, les recettes des salles de cinéma et la fréquentation des salles de cinéma ont baissé séquentiellement. 4) Immobilier. La superficie des transactions de logements commerciaux dans 30 villes a augmenté en glissement hebdomadaire et la superficie des terrains vendus dans 100 villes a baissé en glissement hebdomadaire.
Observations hebdomadaires sur le marché financier. 1) Marché des actions. L’indice composite de Shanghai a clôturé à 308837 points la semaine dernière, en baisse de 1,22 % en semaine ; l’indice GEM a clôturé à 230391 points, en baisse de 2,68 % en semaine. En termes de secteurs industriels, seuls les métaux non ferreux, les équipements électriques et les secteurs intégrés ont augmenté, tandis que la plupart des autres secteurs ont baissé, avec en tête les matériaux de construction, l’électronique et les secteurs pharmaceutique et biologique. 2) Marché obligataire. Le 23 septembre, les rendements de l’obligation du Trésor 1Y, de l’obligation du Trésor 10Y, de l’obligation ouverte du Trésor 1Y et de l’obligation ouverte du Trésor 10Y ont clôturé à 1,83%, 2,68%, 1,86% et 2,82% respectivement, avec des variations d’une semaine sur l’autre de 0BP, 1BP, -3BP et 0BP ; les écarts de taux de l’obligation du Trésor 10Y-1Y et de l’obligation ouverte du Trésor ont été les suivants 85BP et 97BP respectivement, soit des variations d’une semaine sur l’autre de 1BP et 2BP respectivement ; le spread US-Chine a clôturé à -101BP, se rétrécissant de 23BP. 3) Matières premières. Les prix des produits de base ont été mitigés la semaine dernière, avec une hausse des prix à terme des barres d’armature, du coke, des cathodes de cuivre, de la farine de soja et du sucre, une baisse des prix à terme du charbon électrique, du PTA et de l’huile de soja, une hausse de l’indice des prix du ciment, une hausse de l’indice des métaux de la Chine du Sud et une baisse des prix à terme du pétrole brut INE pour clôturer à 655,8 yuans/baril.
Observations hebdomadaires sur la politique macroéconomique. 1) Entrée nette de 52 milliards de yuans sur le marché ouvert de la Banque centrale, les taux de financement ont été resserrés marginalement. La semaine dernière, un total de 100 milliards de yuans de prises en pension inversées a été mis sur le marché ouvert, 8 milliards de yuans de prises en pension inversées ont expiré, et 40 milliards de yuans de dépôts en espèces du Trésor ont expiré, résultant en une entrée nette totale de 52 milliards de yuans sur le large marché ouvert pour toute la semaine. 23 septembre, DR001 a clôturé à 1,46%, en hausse de 16BP en semaine ; DR007 a clôturé à 1,56%, en baisse de 5BP en semaine. Le Shibor de mars a augmenté de 1BP en semaine. Le rendement des dépôts interbancaires à 1 an a augmenté de 3BP en glissement hebdomadaire pour clôturer à 1,98%. 2) Développements importants. La banque centrale a relancé les opérations de prise en pension à 14 jours ; la banque centrale a porté le ratio de réserve pour risque de change à 20 %.
Points de vue fondamentaux. 1) Le box-office cinématographique a chuté, les ventes immobilières ont rebondi. Du point de vue de l’inflation, la capacité de production de porcs a continué à réduire l’inflation, l’offre a montré un modèle serré, les prix des porcs ont continué à rebondir, le stockage a commencé, sous la réglementation politique, nous nous attendons à ce que les prix des porcs montrent une tendance à la hausse choquante. Du point de vue de l’offre, les températures élevées s’étant atténuées, et la politique d’infrastructure ayant produit ses effets, le taux de démarrage des hauts fourneaux a fortement augmenté. Du point de vue de la demande, le taux de croissance annuel des ventes en gros et au détail d’automobiles a rebondi, et les recettes du box-office et la fréquentation des films ont chuté en raison de l’impact des épidémies locales, et la demande des consommateurs peut encore se redresser. L’assouplissement marginal de la politique immobilière du côté des ventes prendra un certain temps à se transmettre, et il faudra aussi un certain temps pour que la transmission se fasse du côté des ventes au côté des investissements. 2) Le relèvement hawkish des taux d’intérêt de la Fed a mis le taux de change du RMB sous pression. En septembre, la Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt pour la troisième fois consécutive de 75 points de base, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 3 % à 3,25 %. Dans le contexte du resserrement rapide de la politique monétaire de la Fed et de la faible réparation des fondamentaux économiques de la Chine, la politique monétaire inverse causée par la dislocation des cycles économiques américain et chinois a fait augmenter l’écart inverse entre les États-Unis et la Chine, et le RMB a continué à se déprécier rapidement par rapport au dollar, le cours moyen variant de 6,73 le 11 août à 7,02 le 26 septembre. Le 26 septembre, la banque centrale a relevé de 0 à 20 % le ratio de réserve pour risque de change dans le cadre des opérations de vente de devises à terme. Ces deux opérations visaient le même objectif, à savoir diffuser des signaux sur la stabilité du taux de change et stabiliser les anticipations du marché des changes. À court terme, alors que l’économie chinoise est confrontée à de multiples pressions et que le processus de relèvement des taux de la Fed se poursuit, l’environnement de politique monétaire “strict à l’extérieur et lâche à l’intérieur” restera en place et le taux de change du RMB pourrait subir des pressions ; tandis qu’à moyen et long terme, avec la fin du cycle de relèvement des taux de la Fed et la croissance régulière de l’économie chinoise, le taux de change du RMB pourrait se stabiliser.
Risques : Risque de propagation de l’épidémie en Chine et d’évolution de la situation outre-mer au-delà des prévisions.
