Le courant dominant de l’industrie des boissons au thé, Honey Snow Ice City, est sur le point de frapper à la porte de l’action A, évoquant une fois de plus les souvenirs profonds du marché avant et après la cotation des boissons au thé “net red”.
Il était une fois, Three Squirrels Inc(300783) , Bestore Co.Ltd(603719) , Naixue’s tea, bubble mart, perfect diary et bien d’autres marques de consommation ” net red ” tête de halo de marque, portant un certain nombre d’institutions de capital-risque bien connues débarquées sur le marché secondaire, créant un secteur de snacks chinois, un secteur de consommation de thé, un cercle de jeu de marée, le cercle des marchandises chinoises. ” The first stock” dans les secteurs du snacking, du thé et des boissons, du hip-hop et des produits nationaux, racontant l’histoire des marques chinoises sur le marché.
Ces marques “Netflix” se portent-elles bien sur le marché secondaire ? Leurs modèles commerciaux et leurs histoires de marque sont-ils largement reconnus par le capital ?
Les marques de Netflix donnent naissance à plusieurs “premières actions”.Dans l’industrie actuelle du thé, une tasse de thé au lait vendue à 20-30 yuans a été très courante, mais le thé au citron de la ville de neige de miel peut faire 4 yuans par tasse, le thé au lait est seulement 6-8 yuans. Cependant, même avec un prix aussi bas, Honey Snow Ice City peut toujours gagner de l’argent. Le prospectus de la société montre qu’en 2021, 2020 et 2019, les recettes de Honey Snow Ice City seront respectivement de 10,351 milliards de yuans, 4,680 milliards de yuans et 2,566 milliards de yuans, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 1,91 milliard de yuans, 632 millions de yuans et 445 millions de yuans.
Il convient de mentionner que les performances de la société au cours de ces années sont particulièrement brillantes. 2020, les recettes de Honey Snow Ice City ont augmenté de 82,38 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 42,09 % en glissement annuel ; 2021, les performances de la société ont poursuivi le mode de croissance élevée, les recettes annuelles ont augmenté de 121,18 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 202,29 % en glissement annuel. En outre, au premier trimestre de cette année, Honey Snow Ice City a réalisé un chiffre d’affaires de 2,434 milliards de RMB, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère d’environ 390 millions de RMB.
Cette situation semble être commune à la plupart des marques Netflix à la veille de l’explosion des performances de leur référencement. En fait, avant que Honey Snow Ice City ne publie son prospectus, il y avait Three Squirrels Inc(300783) et Bestore Co.Ltd(603719) en actions A, Naishue’s Tea and Bubble Mart en actions Hong Kong, et la société mère de Perfect Diary, Yixian Electric, en actions américaines, prenant la tête du marché des capitaux.
Il n’est pas difficile de constater que de nombreuses marques Netflix peuvent atteindre une croissance explosive en dépensant de l’argent en marketing et en occupant rapidement le marché avant la cotation, mais après la cotation, lorsque la marque grand public entre dans ” l’ère post-Netflix ” et que des problèmes tels qu’un faible taux de rachat et une fraîcheur non durable apparaissent, la croissance des performances sera lente. Plus sérieusement, avec une chaîne d’approvisionnement mature, très peu d’entreprises sont en mesure d’ériger leurs propres barrières grâce à la technologie et à la chaîne d’approvisionnement, de sorte que le modèle peut être facilement copié, ce qui entraîne un “repli sur soi” de l’industrie.
Cela se reflète sur le marché des capitaux, où de nombreuses marques de Netflix ont été cotées avec des prix d’actions faibles. Qu’il s’agisse de Three Squirrels Inc(300783) , du ” stock national de snacks n° 1 “, de Bestore Co.Ltd(603719) , de la ” nouvelle marque de détail n° 1 “, de Winner Medical Co.Ltd(300888) , ou du ” stock de masques n° 1 “, ou encore de la ” boîte aveugle “. , ou ” le premier stock de boîtes aveugles “, ” la lumière des nouveaux produits de beauté “, ” l’agenda parfait “, ” le premier stock de thé au lait ” Naixue’s tea, peu après la cotation, la performance du cours de l’action est faible.
En fait, toutes ces entreprises avaient consacré beaucoup d’efforts à leurs marques avant d’être cotées en bourse et, par conséquent, ces marques jouissaient déjà d’une grande réputation auprès de nombreux jeunes consommateurs. Comme indiqué dans le prospectus de Honey Snow Ice City, en raison du seuil relativement bas pour démarrer une entreprise dans les secteurs des boissons fraîches et des glaces fraîches et de la reproductibilité des produits, le nombre d’acteurs du marché et de marques augmente et la concurrence dans le secteur devient de plus en plus féroce. À l’heure actuelle, l’établissement de l’image de marque affecte directement la reconnaissance et la réputation de l’entreprise, et l’image de marque est devenue un facteur important pour déterminer si l’entreprise peut survivre et se développer dans la concurrence féroce du marché. Alors que le secteur entre progressivement dans l’ère de la concurrence des marques, les entreprises disposant d’avantages exceptionnels en matière de marques occuperont une position plus favorable dans la concurrence du secteur.
Derrière la consommation de Netflix, le capital soutient vigoureusementLa marque se fait avec de l’argent, sans le soutien solide du capital derrière elle. De 2020 à 2021, dans le contexte de la piste de la consommation qui bat son plein, plusieurs marques Netflix de consommation ont frappé à la porte du capital, et un certain nombre de premières actions ont émergé. Cependant, à mesure que la marée descendait, les capitaux sont progressivement sortis et le marché et les acteurs ont progressivement ralenti.
En 2012, Three Squirrels Inc(300783) a été constituée en société, et cette année-là, l’entreprise a participé pour la première fois à la vente Double Eleven, avec des ventes quotidiennes de 7,66 millions, se classant au premier rang des ventes de commerce électronique alimentaire.
Dans les années suivantes, Three Squirrels Inc(300783) a plusieurs fois été en tête de la même catégorie avec la première place du chiffre d’affaires, et le chiffre d’affaires a augmenté d’année en année. 2013, la promotion Double Eleven, Three Squirrels Inc(300783) dans les ventes du Tmall Mall a dépassé 35 millions de yuans, se classant en tête de la même catégorie, le chiffre d’affaires annuel a dépassé 326 millions de yuans. 2014 Three Squirrels Inc(300783) Double Eleven ventes d’un seul jour de 109. milliards de yuans, les ventes annuelles ont dépassé 1 milliard de yuans. 2015, les ventes de double onze en un seul jour ont dépassé 266 millions de yuans. 2016 les ventes de double onze de 508 millions de yuans à travers le réseau, 522 millions de yuans en 2017, 2018 a atteint 682 millions de yuans, soit une augmentation de 30,51%.
Le fort soutien d’IDG Capital et d’Today Capital est indissociable du fait que Three Squirrels Inc(300783) est devenue une marque Netflix. Il est entendu que la société Three Squirrels Inc(300783) a été créée il y a moins de deux mois, elle a reçu un investissement providentiel de 1,5 million de dollars US de la part d’IDG Capital, et la société a donc eu son premier capital de démarrage.
Par la suite, IDG Capital a participé aux deuxième, troisième et quatrième tours de table de levée de fonds de Three Squirrels Inc(300783) . Auparavant, IDG Capital a participé à la levée de fonds de Three Squirrels Inc(300783) par NICE GROWTH LIMITED (” NICE GROWTH “), et lors du quatrième tour de table, Gao Zheng Capital Limited (” Gao Zheng Capital “), une filiale d’IDG, a participé à la levée de fonds de Three Squirrels Inc(300783) . (“Gao Zheng Capital”), une filiale d’IDG, a également participé à la quatrième levée de fonds. Dans les trois années qui ont suivi la création de Three Squirrels Inc(300783) , Gao Zheng Capital, une filiale d’IDG Capital, et NICE GROWTH ont investi 11 648000 dollars américains dans Three Squirrels Inc(300783) .
L’investissement d’Today Capital dans Three Squirrels Inc(300783) était relativement récent, mais c’était un investissement important. LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED (” LT GROWTH “), une filiale de Capital Today, a investi 5,415 millions de dollars américains dans Three Squirrels Inc(300783) le 8 mai 2013, suivi d’un investissement supplémentaire de 7,43 millions de dollars américains en 2014, soit un total de 12,84 millions de dollars américains. L’investissement total était de 128453 millions de dollars US.
Avant la cotation, NICE GROWTH détenait Three Squirrels Inc(300783) 82,656 millions d’actions, soit 22,96 % ; LT GROWTH détenait 67,104 millions d’actions, soit 18,64 % ; et Gao Zheng Capital détenait 16,92 millions d’actions, soit 4,7 %.
Le 12 juillet 2019, Three Squirrels Inc(300783) a été officiellement cotée sur le marché des actions A, clôturant en hausse de 44 % le même jour à 21,14 RMB/action. Par la suite, le cours de l’action de la société a continué de grimper et, en mai 2020, Three Squirrels Inc(300783) a atteint un sommet à 91,59 RMB/action, avec une capitalisation boursière totale de plus de 36 milliards de RMB. La cotation de Three Squirrels Inc(300783) s’est également traduite par un rendement important pour les investisseurs. Au cours le plus élevé, IDG Capital avait un flottant de plus de 100 fois, et le flottant actuel est également supérieur à 60 fois.
Cependant, après la période de douceur du capital, IDG Capital et Today Capital ont tous deux réduit leurs participations dans Three Squirrels Inc(300783) , Gao Zheng Capital, une filiale d’IDG Capital, quittant la liste des 10 premiers actionnaires dans le rapport annuel de 2021, et NICE GROWTH, une filiale d’IDG Capital, réduisant ses participations à 50 593400 actions à la suite de la réduction. LT GROWTH, une filiale de Capital Today, a réduit ses avoirs d’un total de 9,46 millions d’actions aux troisième et quatrième trimestres de 2020 après la libération des actions restreintes, puis le nombre d’actions réduites est resté inchangé à 57,644 millions d’actions. Aux prix actuels, IDG Capital et Today Capital gagnent encore des dizaines de fois plus d’argent sur leurs investissements dans Three Squirrels Inc(300783) , mais leurs bénéfices se sont considérablement réduits par rapport aux précédents.
En fait, après le bénéfice de la cotation, les institutions d’investissement du marché primaire à réduire leurs avoirs de marques netflix n’est pas quelque chose de nouveau, en Bestore Co.Ltd(603719) avant la cotation, haute tuile avait fracassé 821 millions de yuans lourds dans les actions, mais après la cotation, avec la libération des actions restreintes, haute tuile Zhiyuan sous haute tuile dans le milieu de cette année pour se retirer de la top dix actionnaires, haute tuile Tianda en raison de la réduction des avoirs, le nombre d’actions de 18.540100 actions avant la cotation à la baisse à aujourd’hui. Suite à cette réduction, le nombre d’actions détenues par Gao Tang Tianda est passé de 18 540100 actions avant la cotation à 5 632400 actions aujourd’hui.
Cette fois, la proposition de cotation en actions A de Honey Snow Ice City est également une société dans laquelle High Tide a pris une participation importante au stade de la pré-IPO. Selon le prospectus de Honey Snow Ice City, lors de la quatrième augmentation de capital de la société, la société de High Tide, High Tide Yunqi, a souscrit 4,5351 millions de yuans de nouveau capital social avec 933 millions de yuans, après l’achèvement de l’augmentation de capital, High Tide Yunqi détenait 4,5351 millions d’actions, soit 4%. En 2021, Honey Snow Ice City a augmenté sa participation à 14,4 millions d’actions, soit 4%, en transférant la partie prime de la réserve de capital à son capital social.
En outre, il y a aussi des établissements qui ne parviennent pas à se retirer en temps voulu, ce qui entraîne une diminution importante des bénéfices. Les données montrent que Yixian Electric a été cotée le 19 novembre 2020, high tiling détient 365 millions d’actions, détenant 13,7% ; true fund détient 254 millions d’actions, représentant 9,55% ; banyan détient 223 millions d’actions, représentant 8,37%.
Après l’introduction en bourse de Yixian, les institutions de capital-risque vedettes susmentionnées ont réduit leurs participations, mais la réduction globale n’est pas très importante. Après la cotation de Yixian E-commerce, le prix le plus élevé a atteint 25,47 USD, mais le prix de l’action a ensuite baissé, et les institutions d’investissement derrière le livre des profits ont également diminué de manière significative.
Le modèle économique peut-il soutenir la performance ?Aucune aubaine ne peut durer éternellement. Il n’est pas difficile de constater qu’au cours des deux dernières années, les marques Netflix de la filière des nouveaux consommateurs qui avaient connu un grand succès sont progressivement revenues à la normale, alors que dans le même temps, le financement de nombreuses marques de cette filière est entré dans un hiver froid. La file d’attente devant le snack Netflix a disparu, le maquillage ne se vend pas et le prix des boissons au thé commence à baisser. …… La dynamique des marques principales peut être considérée comme un “baromètre” de la nouvelle voie de consommation. Selon les dernières données du centre de recherche sur le commerce de détail de l’United Business Network, le montant total des financements dans le secteur des nouveaux consommateurs au cours du premier semestre 2022 a chuté de 18 % en glissement annuel.
La raison sous-jacente de la performance médiocre du marché secondaire, selon les initiés du secteur, pourrait être la difficulté de maintenir la performance de l’entreprise avec son modèle commercial. “Ce que le marché secondaire valorise le plus, c’est encore la croissance des performances et la durabilité de la croissance, surtout dans le cadre du système d’enregistrement, il y a de plus en plus d’entreprises similaires, et les entreprises elles-mêmes ne sont pas particulièrement compétitives, elles seront rapidement “dissipées”.”
Xie Feng (un pseudonyme), banquier d’affaires senior dans une petite société de courtage du sud de la Chine, estime que le marché secondaire peut rapidement refléter et découvrir la valeur de l’entreprise, en particulier certains secteurs grand public, les grandes institutions d’investissement, les gestionnaires de fonds ont un plus grand pouvoir de fixation des prix, leurs préférences détermineront largement la direction du marché.
À première vue, Honey Snow Ice City et Naixue semblent toutes deux faire partie du même nouveau circuit de boissons au thé, puisqu’elles sont toutes deux des entreprises vendant des boissons au thé, mais leurs modèles économiques ne sont pas identiques. Le prospectus montre que Honey Snow Ice City mise beaucoup sur la gestion de la chaîne d’approvisionnement et adopte un modèle de franchise, qui s’apparente davantage à celui d’une entreprise manufacturière, tandis que Naixue mise beaucoup sur les opérations en magasin direct, et si les marges brutes sont élevées, les coûts d’exploitation le sont également.
“Le seuil pour les nouveaux investissements dans la consommation semble bas, mais en fait les exigences pour les investisseurs sont très élevées, car ils doivent comprendre les préférences des consommateurs et avoir un sens aigu de leurs goûts esthétiques.” Huang Yiyi (un pseudonyme), investisseur de longue date dans le secteur des biens de consommation, a déclaré aux journalistes que les investisseurs se rendent progressivement compte que la concurrence des marques en aval est féroce. Ils commencent donc à se déplacer en amont et à investir dans les plats préparés et les chaînes d’approvisionnement, car leurs modèles commerciaux sont relativement simples et ne sont pas aussi complexes que les opérations des marques.
Le modèle d’entreprise détermine sa rentabilité durable, alors que le marché primaire, autrefois très actif, a quelque peu fait oublier cette essence commerciale. Selon Luo Tingxia, partenaire fondateur de Radiant Capital, d’un point de vue macroéconomique, l’enthousiasme du marché a donné à ces marques une évaluation élevée au début, et maintenant que le marché mondial des capitaux a chuté, tant l’évaluation que l’enthousiasme du capital ont chuté en réponse. D’un point de vue microéconomique, l’effet de mode de la marque Netflix a dépassé le potentiel de valorisation de l’entreprise à l’avance dans une certaine mesure, mais lorsque la croissance ralentit, si une deuxième courbe de croissance n’est pas trouvée, ou si la force du produit fait défaut et que la fidélité à la marque n’est pas formée, cela entraînera une baisse de la performance.
En tant qu’investisseur dans le secteur de la consommation, Luo Tingxia a également observé que les capitaux se sont effectivement refroidis sur la consommation, mais selon elle, il ne s’agit pas d’un changement d’attitude, mais plutôt d’un retour raisonnable. “Nous sommes plus familiers avec l’environnement des années proches de nous et pensons que c’est la norme. En fait, en étirant un peu le cycle, on constate que cet enthousiasme pour le refroidissement n’est qu’une fluctuation de la réversion moyenne. Une réversion de la valorisation n’est pas nécessairement une mauvaise chose, car elle nous fera réfléchir à ce qui est vraiment important à long terme.” Luo Tingxia a également déclaré que le capital est désormais plus préoccupé par la santé du développement commercial et la santé des flux de trésorerie, et que les marques Netflix peuvent être confrontées à d’énormes risques de flux de trésorerie si elles ne convertissent pas leur influence Netflix en revenus commerciaux réels, elles devraient donc ajuster leur modèle de croissance commerciale motrice en temps opportun.
Le capital valorise la capacité des entreprises à “s’auto-construire”.La même chose appartient à la nouvelle piste de boisson de thé de la hi tea, la forêt de yuan qi, la route de thé cent dans l’année passée sont à plusieurs reprises la rumeur d’être énumérés nouvelles, hi tea fondateur a également personnellement démenti les rumeurs de liste. Du point de vue de l’évaluation et de la rentabilité, les institutions s’accordent à dire que l’évaluation et la rentabilité du thé hi dans l’industrie sont en avance. L’équipe de recherche sur les investissements de Tiger Securities a souligné que le thé Xi est déjà la marque numéro un des nouvelles boissons au thé en termes de part de marché existante et de notoriété de la marque pour reproduire le revenu réalisé par un seul magasin.
Quant à Yuanqi Forest, son vice-président Li Guoxun a divulgué certaines de ses données de performance au monde extérieur en avril de cette année. Il a été signalé que les revenus de Yuanqi Forest ont été multipliés par 2,6 en 2021 par rapport à l’année précédente, en plus d’une augmentation de 50 % des revenus au premier trimestre de cette année par rapport à l’année dernière. “La capacité de Xiecha à fabriquer du sang est encore possible, et aujourd’hui elle n’est pas trop dépendante de la transfusion sanguine en capital, si elle se précipite pour s’inscrire maintenant alors que le marché des capitaux n’est pas trop clair, cela sera plutôt préjudiciable à sa propre valorisation.” Xie Feng croit.
Les investisseurs interrogés s’accordent à dire que la “capacité d’auto-suffisance” des marques de consommation est la compétence de base la plus importante. Si elles doivent encore compter sur l'”alimentation” en capital pour survivre, cela signifie également qu’elles n’ont pas beaucoup de valeur elles-mêmes. Luo Tingxia estime que pour les sociétés non cotées, il est important de comprendre correctement la valeur de l’entreprise et de ne pas rechercher aveuglément une évaluation élevée à court terme qui pourrait affecter les cycles de financement ultérieurs. Dans le même temps, bien que l’évaluation des très bonnes entreprises soit affectée par le sentiment du marché à court terme, à long terme, elle dépend toujours de la croissance des performances.
De l’avis de Luo Tingxia, pour l’équipe de lancement de la marque Netflix : premièrement, prêter attention à la gestion des flux de trésorerie, la survie est la première priorité ; deuxièmement, retourner plus d’énergie au niveau du produit : d’une part, polir le produit pour faire un bon travail d’itération afin de mieux répondre à la demande des clients ; d’autre part, analyser la logique derrière Netflix, et faire des ajustements opportuns pour les changements dans les préférences de consommation des clients.
Bien que l’ensemble du circuit de consommation se soit refroidi, certaines des marques Netflix souffrent, mais selon Xie Feng, les investisseurs peuvent faire des investissements “anticycliques”, “maintenant les nouvelles marques de consommation s’estompent, je pense que c’est un bon moment, parce que l’évaluation est déjà très faible, l’espace premium est très grand. ”
Luo Tingxia estime également que les investisseurs devraient utiliser la vue systémique et la vue historique, se placer dans une dimension temporelle plus longue pour voir la valeur de l’entreprise, faire le frère du temps, ne pas être affecté par des émotions à court terme, élevées ou faibles, excessives.
