La société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 37,68 milliards de NT$ au premier semestre de l’année, soit une augmentation de 6,9 % en glissement annuel. Le revenu d’exploitation a atteint 144928 milliards de NT$ au premier semestre, soit une hausse de 9,6 % par rapport à l’année précédente. Les explications sont les suivantes : la guerre entre la Russie et l’Ukraine a fait grimper les prix moyens du pétrole brut de Dubaï et des contrats d’éthylène et de propylène en 2022H1, respectivement de 60,6 %, 24,7 % et 16 % en glissement annuel, ce qui a fait grimper les prix des produits pétrochimiques, de sorte que les prix moyens de tous les produits de la société en 2022H1 ont augmenté en glissement annuel, allant de 8 à 125 %. Cependant, avec la contraction de la demande en Chine continentale, les prix du PEHD et du PP de la société en 2022H1 n’ont pas augmenté autant que les matières premières que sont l’éthylène et le propylène, ce qui a entraîné un rétrécissement de la marge bénéficiaire, qui n’a pas pu faire face aux changements et a fait baisser le taux de démarrage.
Le résultat avant impôts pour le premier semestre était de +24,8%, +63,5%, +21,4%, -20,5%, +587,1%, -89,3% et -540,0% pour les activités Plastiques, Polyoléfines, Terylène, Polypropylène, Chimie et autres respectivement. Le bénéfice avant impôt pour le premier semestre 2022 était de 17,49, 15,40, 5,59, 5,55, 5,25, 2,88, 2,70 et 1,84 milliards de dollars NT pour les divisions Plastiques, Polyoléfines, Terylène, Polypropylène, Produits académiques et Autres, respectivement. La division plastique de la société se compose de PVC en poudre et de soude liquide, la division polyoléfine se compose de PEHD, de PEBDL et d’EVA, la division térylène se compose de valeurs d’absorption élevées AE et SAP, de fibre de carbone et de n-butanol, la division polypropylène se compose de polyester PP et POM, et la division produits chimiques se compose d’AN, d’acide méthacrylique MMA et d’épichlorhydrine ECH.
Nous développons activement des films d’encapsulation EVA et renforçons notre commercialisation de produits différenciés. En 2021, le revenu EVA de la société s’est élevé à 22,26 milliards de dollars NT, soit +84,8 % en glissement annuel. L’EVA de l’entreprise peut être utilisé dans les films de serre, les adhésifs thermofusibles, les matériaux pour chaussures en mousse, les équipements sportifs en mousse d’injection, les fils et câbles à faible émission de fumée et sans halogène, les films d’encapsulation Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , etc. La société a bénéficié de la croissance de la demande dans l’industrie du film d’encapsulation et a activement développé ses matériaux de film d’encapsulation ; dans le même temps, la demande de matériaux pour chaussures a rebondi suite au ralentissement de l’épidémie en Europe et aux États-Unis, et la société a renforcé la commercialisation de produits différenciés tels que la mousse haute VA pour les matériaux pour chaussures.
La nouvelle technologie de production du produit en fibre de carbone TC-55 n’est actuellement disponible que pour l’entreprise et trois grands fabricants japonais. En 2021, le chiffre d’affaires de la société dans le domaine de la fibre de carbone s’est élevé à 3,58 milliards de dollars NT, soit +9,1 % en glissement annuel. Les produits en fibre de carbone de la société peuvent être utilisés dans : (a) les applications aérospatiales : matériaux structurels pour les avions. (b) Applications industrielles : pales d’éoliennes, matériaux de renforcement de la construction, automobiles, yachts, rouleaux industriels, bras robotiques, pièces de piles à combustible, structures de puits de pétrole, noyaux de câbles, cylindres de gaz à haute pression, etc. (c) Applications d’articles de sport, etc. Le nouveau produit de l’entreprise, le TC-55, peut être utilisé dans des équipements sportifs tels que les bicyclettes et les cannes à pêche, ainsi que dans des applications marines et aérospatiales. Les conditions préalables à la production sont un fil brut de haute qualité et des techniques de cuisson spéciales, qui ne sont actuellement disponibles que chez trois grands fabricants et entreprises japonais.
L’entreprise est activement engagée dans des projets d’expansion de capacité et de dégoulottage dans diverses usines en Suisse et à l’étranger. Le projet de dégoulottage des usines de PVC de 100000 tonnes par an de Renwu, Linyuan et Mailiao à Taïwan atteindra une capacité annuelle de 1 415000 tonnes ; les granulés composites de qualité médicale en PVC, PE et PP et les matériaux antibactériens naturels du centre de matériaux médicaux de Renwu devraient être achevés et mis en service d’ici la fin 2022.
La nouvelle usine de déshydrogénation du propane (PDH) de Ningbo, d’une capacité annuelle de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de propylène, et le projet de dégoulottage de l’EVA, d’une capacité annuelle de 28 000 tonnes, seront portés à 100000 tonnes et devraient être achevés et mis en service d’ici la fin 2022. La société encourage également la construction d’une nouvelle usine de 1-hexène au Texas, aux États-Unis, d’une capacité de 100000 tonnes par an, qui devrait être achevée d’ici la fin 2026. Taiwan Industrial USA a investi 70 millions de dollars US et construit actuellement une usine de 1-hexène, que la société prévoit d’achever en décembre 2026.
Nous prévoyons que le revenu net de Formosa Plastics s’élèvera à 50,2 milliards NT$, 55,2 milliards NT$ et 60,7 milliards NT$ pour les années 22-24, ce qui correspond à un BPA de 7,88 NT$, 8,67 NT$ et 9,53 NT$, respectivement. Nous donnons à Formosa Plastics une valorisation PE de 12,5 fois en 2022 (valorisation PB correspondante de 1,31), correspondant à un prix cible de 98,50 NT$, et relevons notre note d’investissement à Outperform.
Risques : risque d’expansion rapide de la capacité de l’industrie ; risque de changement de politique ; progrès d’expansion moins importants que prévu, etc.
