Événements
La PBoC a annoncé les données financières pour septembre et les trois premiers trimestres : M2 a augmenté de 12,1 % en glissement annuel, attendu 11,9 %, précédent 12,2 % ; M1 a augmenté de 6,4 % en glissement annuel, précédent 6,1 % ; échelle de financement social 3,53 billions, attendu 2,8 billions, précédent 2,43 billions ; nouveaux prêts en RMB 2,47 billions, attendu 1,76 billions, précédent 1,25 billions.
Points de vue fondamentaux
Les principales caractéristiques des données financières de septembre sont, premièrement, que le montant total a dépassé les attentes et qu’il était encore principalement tiré par le financement public ; deuxièmement, le financement des entreprises a augmenté de manière significative et la volonté des résidents d’augmenter l’effet de levier a diminué ; troisièmement, la croissance de M1 s’est accélérée et la différence de ciseaux M2-M1 s’est réduite, améliorant la vitalité de l’économie réelle.
L’assouplissement de la politique de crédit devrait se poursuivre l’année prochaine, l’ampleur du financement social maintiendra un taux de croissance plus rapide, et la valeur des jeux d’actifs en actions a augmenté. Dans le contexte d’une lente reprise de la demande intérieure et d’une baisse de la demande extérieure, l’assouplissement de la politique de crédit devrait se poursuivre l’année prochaine. Le corps principal de la politique actuelle de crédit large est toujours axé sur la politique, les instruments financiers de développement de la politique devraient continuer à stimuler la croissance de l’échelle de la finance sociale, si la force de la politique ultérieure sera renforcée dépendra du degré de demande de crédit endogène des entreprises et des résidents. L’incertitude économique à long terme et les perturbations à court terme restent les principales raisons qui limitent la demande et la structure de la finance sociale. L’ajustement anticyclique des États-Unis et de la Chine et la force du dollar américain limiteront dans une certaine mesure la marge de manœuvre de la politique monétaire. L’offre relative actuelle de monnaie est supérieure à la demande, le crédit aux entreprises et aux particuliers, s’il ne rebondit pas plus vite, risque de tourner au ralenti. L’évaluation globale actuelle de l’action A est à un niveau bas, la politique de crédit large continue sur le marché pour former un fond et devrait se convertir en un élan vers le haut, les actifs en actions jouant la valeur pour améliorer, avec une certaine allocation de rentable.
Le volume total a dépassé les attentes, la finance d’entreprise a contribué le plus
En septembre, les nouveaux financements sociaux ont atteint 3,53 billions de yuans (contre 2,8 billions de consensus), soit une augmentation de 627,4 milliards de yuans, la taille du stock de financements sociaux a augmenté de 10,6 % en glissement annuel, soit 0,1 point de pourcentage de plus qu’en août. Les nouveaux prêts en RMB ont atteint 2,47 billions de yuans (contre 1,76 billions de consensus), soit une augmentation de 810 milliards de yuans. L’augmentation des finances sociales a principalement été apportée par les prêts aux entreprises, dont 654 milliards de yuans de prêts à moyen et long terme et 474,1 milliards de yuans de prêts à court terme ; suivis par les prêts fiduciaires et les prêts confiés, 190,6 milliards de yuans et 152,9 milliards de yuans respectivement ; les obligations d’État ont augmenté de 254,1 milliards de yuans de moins en un an.
La forte augmentation du financement social en septembre s’explique principalement par la reprise de la production et par le fait que le financement public correspond aux fonds débarqués. Tout d’abord, en septembre, les températures élevées et les restrictions d’électricité ont été levées, l’épidémie s’est calmée, la production et la demande se sont légèrement redressées, le PMI manufacturier est revenu dans la zone d’expansion, la demande de financement des entreprises a montré un certain degré de reprise. La deuxième est le financement gouvernemental conduire les fonds de soutien liés à la terre. 594,3 milliards de yuans de la politique de la dette bancaire émise en Septembre, une augmentation de 35% en glissement annuel, l’émission de deux mois consécutifs de la croissance et à un niveau élevé, la conduite de l’entreprise des fonds de soutien à la terre de pousser l’échelle de financement. 31 août, le Conseil d’Etat a ajouté 300 milliards de yuans de la politique de développement des instruments financiers, devrait former une plus grande charge de travail en Septembre-Octobre, chevauchant avec le 1er Juin réunion régulière du Conseil d’Etat d’augmenter Le financement gouvernemental continuera de stimuler la croissance de la finance sociale.
Le financement des entreprises en forte hausse, la volonté des résidents de s’endetter en baisse
En septembre, les entreprises non financières ont ajouté 1 917,3 milliards de yuans de nouveaux prêts, soit une augmentation significative de 937 milliards de yuans en glissement annuel. Parmi eux, le financement par billets – 82,7 milliards de yuans, soit une augmentation de 218 milliards de yuans de moins que la même période l’année dernière ; les prêts à court terme 656,7 milliards de yuans, soit une augmentation de 474,1 milliards de yuans ; les prêts à moyen et long terme 134,88 milliards de yuans, soit une augmentation de 654 milliards de yuans. La volonté de financer les effets des entreprises a diminué, et la reconstitution des liquidités s’est faite principalement par des emprunts à court terme. D’une part, cela reflète la liquidité relativement souple et la source adéquate de fonds pour les emprunts à court terme ; d’autre part, cela reflète également dans une certaine mesure que les attentes commerciales des entreprises n’ont pas complètement récupéré et que leurs besoins et intentions de financement ne sont pas forts. La forte augmentation des prêts à moyen et long terme est probablement due principalement aux fonds de contrepartie des prêts ouverts et à la demande de financement des investissements en infrastructures. Les acceptations bancaires non escomptées ont atteint 13,4 milliards de yuans, soit une augmentation de 12 milliards de yuans en glissement annuel, mais le montant excédentaire a fortement diminué de 323,8 milliards de yuans par rapport au mois précédent, la demande de financement des entreprises ayant augmenté de manière séquentielle.
En septembre, les résidents ont ajouté 650,3 milliards de yuans de nouveaux prêts, soit 138,3 milliards de yuans de moins que l’année dernière. Parmi eux, des prêts à court terme de 303,8 milliards de yuans, soit une augmentation de 18,1 milliards de yuans de moins que l’année dernière ; des prêts à moyen et long terme de 345,6 milliards de yuans, soit une augmentation de 121,1 milliards de yuans de moins que l’année dernière. L’impact de l’épidémie reste la principale perturbation. la Banque populaire de Chine et le ministère des Finances ont publié des politiques de relance intensive de l’immobilier fin septembre, qui devraient libérer la demande rigide étouffée à court terme. on s’attend à ce que les prêts à moyen et long terme aux résidents reprennent au quatrième trimestre et que les ventes immobilières s’améliorent légèrement.
La croissance de M1 s’accélère, la vitalité de l’économie réelle s’améliore
Le taux de croissance de M1 a augmenté de 6,4 % en glissement annuel en septembre, soit 0,3 point de pourcentage de plus que le mois précédent. La hausse de M1 est principalement due à une légère reprise de la production manufacturière et de la demande sociale, tandis que la tendance à la baisse des ventes immobilières s’est atténuée.
Comment juger de la tendance future de la finance sociale ?
La politique d’assouplissement du crédit devrait se poursuivre l’année prochaine, et l’ampleur du financement social maintiendra un taux de croissance plus rapide. Dans le contexte d’une lente reprise de la demande intérieure et d’un mouvement à la baisse de la demande extérieure, la politique d’assouplissement du crédit devrait se poursuivre l’année prochaine, et l’effet stimulant sur l’économie continuera d’être renforcé. Le corps principal de la politique actuelle d’assouplissement du crédit est toujours axé sur la politique, et les instruments financiers de développement de la politique devraient continuer à stimuler la croissance de l’échelle de la finance sociale, si la force de la politique ultérieure sera renforcée dépendra du degré de demande de crédit endogène des entreprises et des résidents. L’incertitude économique à long terme et les perturbations à court terme restent les principales raisons qui limitent la demande et la structure de la finance sociale. L’ajustement anticyclique des États-Unis et de la Chine et la force du dollar américain limiteront dans une certaine mesure la marge de manœuvre de la politique monétaire.
La valeur des jeux de capitaux propres a augmenté. L’offre relative actuelle d’argent est supérieure à la demande, le crédit aux entreprises et aux particuliers, s’il ne rebondit pas plus vite, sera un risque inutile, les actions A devraient devenir l’un des futurs fonds d’exportation. À l’heure actuelle, l’évaluation globale des actions A est à un niveau faible, la poursuite de la politique de crédit large pour former le fond du marché et devrait se convertir en une dynamique ascendante, la valeur de jeu des actifs en actions, avec une certaine allocation de rentable.
Avertissement de risque
L’effet de la mise en œuvre de la politique n’est pas comme prévu, la détérioration de l’épidémie, la Réserve fédérale a dépassé les attentes pour augmenter les taux d’intérêt, la récession économique outre-mer que prévu.
