Points forts de l'investissement.
Points essentiels.
1) Sur la base de différents cadres réglementaires, la politique monétaire chinoise a connu une période de gestion planifiée de 1985 à 2002, une période de régulation basée sur les quantités de 2003 à 2012, une période de transition de la régulation basée sur les quantités à la régulation basée sur les prix de 2013 à 2018 et une période de régulation basée sur les prix depuis 2019, la différence entre les périodes étant les différentes variables ancrées par les outils de politique.
2, l'objectif ultime détermine l'orientation de la politique monétaire, avant 2013 la dynamique de croissance économique est forte, la stabilité des prix comme objectif principal, après 2013 la croissance économique comme objectif principal, la pression de la croissance stable n'est pas beaucoup en tenant compte de la stabilité financière, le libellé des réunions importantes changement peut être utilisé comme base pour juger de l'ajustement de la cible.
3) Pendant la période de réglementation fondée sur les quantités, les opérations d'open market et le taux de réserves obligatoires étaient les principaux instruments de politique. Lorsque le cadre réglementaire est passé à un cadre fondé sur les prix, l'importance des instruments structurels et des ajustements des taux d'intérêt directeurs a augmenté.
4、Depuis 2003, les variables clés pour juger du changement de politique selon les différents cycles sont : l'utilisation et la suspension des outils d'opérations d'open market à moyen et long terme, l'ajustement du ratio de réserves obligatoires et du taux directeur, et le degré de divergence entre le taux des fonds et le taux directeur, avec un décalage dans la confirmation du changement de politique par le mécanisme de communication.
5, étant donné que cette année, le ratio de réserve de dépôt et l'ajustement du taux d'intérêt du MLF sont destinés à alléger les contraintes de liquidité et de taux d'intérêt du système bancaire, le LPR de suivi sur 5 ans dispose encore d'un espace à la baisse d'au moins 5BP. L'orientation de la politique doit observer l'évolution des taux de financement, actuellement toujours dans la fourchette d'assouplissement absolu, le signal clé pour le changement de politique ultérieur est le retour de l'écart DR007-OMO dans la fourchette de -20BP.
Indices de risque : changements significatifs dans la structure de l'industrie au sein du style, resserrement des liquidités au-delà des attentes, ralentissement de l'économie, frictions accrues entre les États-Unis et la Chine, aggravation de l'épidémie au-delà des attentes, données historiques à titre de référence uniquement, etc.
