L’amélioration du crédit lié à l’infrastructure et du financement hors bilan dans le cadre de la politique d’attraction a été la principale raison de la réparation des finances sociales. Le 24 août, le Conseil d’État a déployé un ensemble de politiques visant à stabiliser l’économie lors de sa réunion ordinaire, et le deuxième lot de 300 milliards d’instruments financiers de développement de la politique a été débarqué en septembre, l’effet de la politique d’assouplissement du crédit apparaissant progressivement. 3,53 trillions de yuans de nouvelles finances sociales ont été ajoutés en septembre, soit une augmentation de 1,1 trillion de yuans par rapport à la valeur précédente et une augmentation de 627,4 milliards de yuans en glissement annuel, avec le stock de finances sociales Le taux de croissance a augmenté de 0,1 point de pourcentage à 10,6% par rapport à la valeur précédente. Du point de vue du financement du bilan, les nouveaux prêts en RMB ont augmenté de 2,57 trillions de yuans, soit 796,4 milliards de yuans de plus qu’à la même période de l’année dernière. Combiné à l’amélioration significative des prêts à moyen et long terme aux entreprises, à la poursuite des prêts bancaires stratégiques et à la disponibilité des instruments financiers stratégiques pour le capital des projets, le crédit lié aux infrastructures a été la principale raison de l’expansion des prêts en RMB. En termes de financement hors bilan, les trois postes hors bilan ont ajouté un total de 0,14 trillion de yuans, soit une augmentation de 0,36 trillion de yuans en glissement annuel. Parmi eux, les prêts confiés ont augmenté de 150,7 milliards de yuans, la raison de cette augmentation est la même que le mois dernier, c’est-à-dire qu’elle est liée aux instruments financiers de la politique sous la forme de prêts d’actionnaires comptés comme des prêts confiés. Du point de vue du financement direct, les obligations d’État ont ajouté 0,55 trillion de yuans, soit une augmentation de 0,25 trillion de yuans de moins que la même période l’année dernière, ce qui constitue le principal frein au financement social ce mois-ci. En raison du front d’émission et d’utilisation des obligations spéciales cette année, les mois d’août et de septembre ont formé un vide dans l’émission des obligations spéciales, mais l’émission du solde des obligations spéciales en octobre formera une certaine succession. Le financement par obligations d’entreprises a augmenté de 87,6 milliards, soit 26,1 milliards de moins que la même période de l’année dernière, pour le quatrième mois consécutif, ou une indication latérale que la volonté des entreprises autres que le financement lié aux infrastructures n’est toujours pas forte. Au cours des trois premiers trimestres, l’augmentation cumulée de l’échelle du financement social a été de 27,72 billions de yuans, soit une augmentation de 2,95 billions de yuans par rapport à la même période de l’année dernière, dont 1,49 billions de yuans ont été ajoutés au calibre du financement social du nouveau financement par obligations d’État, puis en tenant compte des prêts confiés et des autres financements de soutien obtenus par effet de levier par le capital du projet, les facteurs politiques sont la principale force soutenant l’amélioration du financement social. Au cours des trois premiers trimestres, le taux de croissance du stock de financement social, après exclusion du financement par obligations d’État, a été de 9,35 %, inchangé par rapport à la même période de l’année dernière.
La proportion de prêts à moyen et long terme aux entreprises a augmenté, tandis que les prêts à moyen et long terme aux ménages résidentiels sont restés faibles. 2,47 trillions de yuans de nouveaux prêts en RMB ont été ajoutés en septembre, soit 1,22 trillion de yuans de plus que la valeur précédente et 810 milliards de yuans de plus qu’un an auparavant. Les nouveaux prêts aux résidents se sont élevés à 650,3 milliards de yuans, soit 138,3 milliards de yuans de moins que l’année précédente, les prêts à court et moyen et long terme ayant moins augmenté que l’année précédente. 303,8 milliards de yuans de prêts à court terme aux résidents ont été ajoutés en septembre, soit 18,1 milliards de moins que l’année précédente, tandis que les prêts à moyen et long terme aux résidents se sont élevés à 345,6 milliards de yuans, soit 121,1 milliards de moins que l’année précédente, pour le 10e mois consécutif. La première reflète l’épidémie répétée sous la base de réparation de la consommation des résidents n’est pas ferme, la seconde reflète la demande de prêts hypothécaires des résidents est encore faible. Les prêts aux entreprises ont augmenté de 1,92 trillion de yuans, soit une hausse de 937 milliards de yuans en glissement annuel, pour les mêmes raisons que l’expansion des prêts au bilan dans le calibre de la finance sociale. Parmi eux, 1,35 trillion de yuans de nouveaux prêts à moyen et long terme ont été ajoutés, soit une augmentation de 654 milliards de yuans en glissement annuel ; les prêts à court terme se sont élevés à 656,7 milliards de yuans, soit une augmentation de 474,1 milliards de yuans en glissement annuel ; le financement par billets a diminué de 82,7 milliards de yuans, la nécessité d’augmenter le financement par billets dans le contexte de l’augmentation du crédit induite par les facteurs politiques ayant fortement diminué. Au cours des trois premiers trimestres, les nouveaux prêts en RMB ont totalisé 18,1 trillions de yuans, soit une augmentation de 1,36 trillion de yuans en glissement annuel, une augmentation plus importante que la valeur précédente et non inférieure au niveau normal d’avant l’épidémie. Cependant, parmi eux, les prêts à court terme aux résidents ont augmenté de 354,4 milliards de RMB de moins en glissement annuel et les prêts à long terme aux résidents ont augmenté de 2,37 trillions de RMB de moins en glissement annuel, tandis que l’ampleur des prêts à court terme et du financement par effets aux entreprises a augmenté de 2,24 trillions de RMB et de 1,69 trillions de RMB en glissement annuel. La première reflète l’atonie de la consommation des résidents et leur volonté d’acheter des maisons, tandis que la seconde peut refléter le fait que même si les facteurs politiques soutiennent l’augmentation des prêts à moyen et long terme aux entreprises, leurs opérations à court terme peuvent encore subir une plus grande pression pour continuer leur financement. En termes de structure des nouveaux crédits, soutenus par des instruments financiers fondés sur des politiques, la proportion de prêts à moyen et long terme aux entreprises était de 54,61 % en septembre, soit le deuxième plus haut niveau de l’année, tandis que la proportion de prêts à moyen et long terme aux résidents n’était que de 14,0 %, soit une baisse de 7,2 points de pourcentage par rapport au mois précédent. D’après les données trimestrielles, la proportion de prêts aux résidents a sensiblement diminué au cours des trois premiers trimestres de cette année par rapport à la même période de l’année dernière, tandis que la proportion de financement par émission d’effets a sensiblement augmenté : 18,3% des prêts aux résidents, dont 13% de prêts à moyen et long terme, soit une baisse significative par rapport au niveau de 29,6% de l’année dernière ; 81,7% des prêts aux entreprises, dont 47% de prêts à moyen et long terme, soit une augmentation d’environ 1 point de pourcentage par rapport à la période janvier-août de cette année, et 23,9% de financement par émission d’effets. La proportion de prêts aux entreprises était de 81,7 %, dont 47 % de prêts à moyen et long terme, en hausse de 1 point de pourcentage de janvier à août de cette année. Dans l’ensemble, les données relatives au financement et au crédit montrent que la reprise macroéconomique au cours des trois premiers trimestres peut encore être faible, notamment en ce qui concerne la consommation des résidents et leur volonté d’acheter des logements.
La différence entre M1 et M2 en glissement annuel a été marginale, tandis que la différence entre la croissance de M2 et la croissance du stock de finance sociale est restée importante. 12,1 % en glissement annuel en septembre, en baisse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent et en hausse de 3,8 points de pourcentage par rapport à la même période de l’année dernière. 6,4 % en glissement annuel en septembre, en hausse de 0,3 point de pourcentage par rapport au mois précédent, la différence entre les ciseaux M2-M1 a été marginale. La différence entre M2 moins le stock de financement social en glissement annuel en Septembre a convergé, passant de 1,7 points de pourcentage à 1,5 points de pourcentage, mais toujours à un niveau élevé, DR007 et d’autres taux de financement ont un rebond marginal, mais encore nettement inférieur au taux directeur, la politique pour l’orientation du crédit large doit encore continuer à forcer.
Les données financières de septembre ont continué à rebondir, et la structure du crédit a également continué à s’améliorer, mais le mois et les trois premiers trimestres de l’augmentation de la finance sociale dépend principalement du financement de la dette publique et du financement de soutien connexe, la demande de financement spontanée ou encore faible, les résidents de l’achat de la demande de logement ou également encore dans la phase de contraction, la reprise macroéconomique est faible en vertu de la finance sociale a continué à améliorer la base n’est toujours pas sûr. Cependant, l’effet des instruments financiers de développement axés sur les politiques continuera à apparaître, et l’utilisation des limites spéciales du solde de la dette deviendra également une succession importante de soutien, la possibilité d’une baisse significative de la croissance des finances sociales est également relativement faible, en maintenant notre jugement précédent, la croissance du stock de finances sociales devrait être d’environ 10,5% en 2022. Du point de vue politique, l’assouplissement du crédit doit continuer à être vigoureux, et doit se concentrer sur la stimulation de la consommation et la culture de la dynamique de croissance endogène, et les politiques de crédit autour de la stabilisation de l’immobilier doivent également continuer à se renforcer.
