Publication des données économiques reportée. Alors que nous entrons dans un court vide de données, nous pouvons utiliser des données à haute fréquence pour faire des observations efficaces sur la façon dont l’économie se comportera en septembre et au quatrième trimestre. Il est important d’analyser la macroéconomie en septembre en interprétant les trois grands secteurs : l’immobilier, la consommation et la production industrielle. Grâce aux indicateurs à haute fréquence, nous pouvons clairement appréhender les performances de ces trois secteurs en septembre.
La politique n’a cessé de progresser depuis les troubles de l’immobilier, et les chiffres actuels montrent que l’immobilier est toujours en train de toucher le fond ; l’immobilier a été un frein important pour l’économie chinoise cette année. Alors que les politiques immobilières continuent d’être mises en place, nous constatons que l’immobilier est peut-être en train de toucher le fond.
Tout d’abord, le niveau politique est constamment lié à de bonnes nouvelles : le 29 septembre, la Banque centrale et la CBRC ont publié un avis décidant de mettre en place progressivement des politiques différentielles de crédit au logement ; le 30 septembre, le ministère des Finances et l’Administration générale des impôts ont annoncé qu’à partir du 1er octobre 2022 et jusqu’au 31 décembre 2023, les contribuables qui vendent leur propre maison et la rachètent sur le marché dans l’année qui suit la vente de leur maison actuelle peuvent demander un remboursement d’impôt ; pendant ce temps, la La Banque centrale a décidé de réduire le taux d’intérêt sur la première série de prêts CPF de 15 points de base à compter du 1er octobre de cette année.
Deuxièmement, le taux de croissance en glissement annuel des transactions de logements commerciaux et du crédit résidentiel s’est amélioré. Le volume absolu actuel des transactions de propriété commerciale est toujours à un niveau bas, mais le taux de croissance d’une année sur l’autre n’est pas pire. À la mi-octobre, le secteur des transactions de logements commerciaux était globalement en ligne avec la même période de l’année dernière, et la baisse des prêts à moyen et long terme aux résidents s’était également atténuée depuis août.
L’épidémie freine la consommation de voyages, les températures élevées reculent, la consommation de produits de base s’améliore, la consommation présente une divergence structurelle en septembre.
La consommation et l’épidémie ont fluctué de temps en temps en septembre-octobre de cette année, et la consommation a montré une segmentation structurelle.
La consommation liée aux voyages a été faible car les voyages ont été quelque peu restreints en raison de la prévention et du contrôle accrus de l’épidémie dans diverses régions. En revanche, certaines données relatives à la consommation de biens ont montré des signes de réparation après la baisse des températures élevées en août.
En octobre, alors que l’épidémie nationale se réchauffe à nouveau, on s’attend à ce que la consommation finale redevienne faible en octobre.
Septembre refroidissement, les ressources énergétiques sur les contraintes de production industrielle à alléger, en aval de la fabrication d’équipements de reprise de la production
En août, le pays a connu une température élevée rare, les précipitations ont été rares, certaines zones ont restreint l’électricité, la production industrielle a subi un revers. Septembre le temps est devenu plus frais, les ressources en électricité sur les contraintes de la production industrielle se sont assouplies de manière significative, la production de l’industrie de fabrication d’équipements en aval reprise.
Au niveau microscopique, nous avons constaté que la consommation de plaques a rebondi de manière significative, et de multiples données telles que la production de fer et les mises en route de métiers à tisser se sont également synchronisées pour confirmer la réparation de la production dans le secteur manufacturier intermédiaire et en aval.
L’économie jusqu’à présent en septembre n’est pas trop volatile, l’ensemble se situant dans une fourchette étroite d’oscillation.
Commençons par comprendre le mois d’août, les données économiques globales du mois ont sous-performé, en lien avec les températures élevées du mois d’août.
Avec la baisse des températures élevées, les secteurs économiques tels que la production, l’investissement et la consommation saisis par les données de haute fréquence en septembre ont tous été quelque peu réparés par rapport à la période précédente. Cependant, pendant la fête nationale, l’épidémie locale s’est intensifiée et certaines données à haute fréquence liées aux voyages et à la consommation sont redevenues faibles.
Dans l’ensemble, les fluctuations économiques depuis le mois d’août sont davantage dues à des facteurs locaux perturbateurs, tels que les épidémies et les températures élevées. Jusqu’à présent, la principale ligne économique n’a pas encore connu de grand changement, les fondamentaux macroéconomiques ne peuvent pas non plus parler de reprise ou de récession.
Ce qui importe maintenant, ce n’est pas le nombre de lectures détaillées des indicateurs économiques réels, la contradiction essentielle réside dans la liquidité.
Les variables clés qui dominent réellement l’économie en ce moment sont les exportations et l’immobilier, et l’importance de ces deux variables économiques pour les marchés des capitaux est également extraordinaire.
Les biens immobiliers et les exportations, ces deux variables économiques ne sont pas seulement liées à la question de savoir si la tendance macroéconomique générale a atteint un point d’inflexion important, mais elles affectent aussi profondément la liquidité du marché des capitaux.
La propriété est liée à la résilience et à la durabilité du rebond des finances sociales, tandis que les exportations déterminent le degré de force du taux de change du RMB. C’est la macro-tendance que nous devons suivre de près à l’avenir.
Risques : la tendance économique dépasse les attentes ; le développement épidémique dépasse les attentes ; la politique monétaire dépasse les attentes.
