Observations hebdomadaires à haute fréquence du secteur. 1) Inflation. Au 21 octobre, le prix du porc a augmenté à 35,67 RMB/kg et le ratio porc-céréales a rebondi à 9,89 ; le prix du poulet a augmenté, le prix du bœuf a augmenté, le prix du mouton a diminué, le prix des légumes a diminué et le prix des fruits a augmenté. 2) Industrie. Au 21 octobre, les mises en service de hauts fourneaux étaient en baisse, les entreprises de cokéfaction de diverses capacités étaient en baisse, les prix des barres d’armature étaient en baisse et les stocks en baisse ; les prix du cuivre étaient en baisse et les stocks en baisse. 3) Consommation. Au 16 octobre, le taux de croissance en glissement annuel des ventes en gros d’automobiles a fortement baissé et le taux de croissance en glissement annuel des ventes au détail a fortement baissé. Au 21 octobre, les recettes des salles de cinéma et la fréquentation des salles de cinéma ont baissé séquentiellement. 4) Immobilier. La zone de transaction des logements commerciaux dans 30 villes a baissé en glissement hebdomadaire et la zone de terrain vendue dans 100 villes a rebondi en glissement hebdomadaire.
Observations hebdomadaires sur le marché financier. 1) Marché des actions. L’indice composite de Shanghai a clôturé à 303893 points la semaine dernière, en baisse de 1,08 % en semaine ; l’indice GEM a clôturé à 239516 points, en baisse de 1,60 % en semaine. En termes de secteurs industriels, des secteurs tels que l’intégré, la défense et le transport ont été en tête, tandis que des secteurs tels que l’électroménager, l’alimentation et les boissons et les matériaux de construction ont été en tête. 2) Marché obligataire. Le 21 octobre, les rendements du Trésor 1Y, du Trésor 10Y, de la CDB 1Y et de la CDB 10Y ont clôturé à 1,77%, 2,73%, 1,89% et 2,88% respectivement, soit une variation en semaine de -1BP, 3BP, 0BP et 2BP respectivement ; les écarts de taux du Trésor 10Y-1Y et de la CDB étaient de 96BP et 99BP respectivement, soit une variation en semaine de 2BP. 96BP et 99BP respectivement, soit des variations d’une semaine sur l’autre de 4BP et 2BP respectivement ; le spread US-Chine a clôturé à -148BP, se rétrécissant de 18BP. 3) Matières premières. Les prix des produits de base ont été mitigés la semaine dernière, avec une hausse des prix à terme du cuivre cathodique, de l’huile de soja et du sucre blanc, une baisse des prix à terme du PTA, de la farine de soja, des barres d’armature, du coke et du charbon électrique, une hausse de l’indice des prix du ciment, une baisse de l’indice des métaux de la Chine du Sud et une baisse des prix à terme du pétrole brut INE qui ont clôturé à 670,7 yuans/baril.
Observations hebdomadaires sur la politique macroéconomique. 1) La Banque centrale a effectué des prises en pension nettes sur le marché ouvert de 19 milliards de yuans, ce qui a entraîné un resserrement marginal de la surface de financement. La semaine dernière, un total de 10 milliards de yuans de prises en pension a été mis sur le marché ouvert, 29 milliards de yuans de prises en pension ont expiré, 500 milliards de yuans de MLF ont été mis en place, 500 milliards de yuans de MLF ont expiré, et un total de 19 milliards de yuans de prises en pension nettes sur le marché ouvert a été accumulé pour toute la semaine. 21 octobre, DR001 a clôturé à 1,24%, en hausse de 11BP en semaine ; DR007 a clôturé à 1,67%, en hausse de 20BP en semaine. 3 mois Le shibor a augmenté de 2BP en glissement hebdomadaire pour clôturer à 1,70% et le rendement des dépôts interbancaires à 1 an a augmenté de 2BP en glissement hebdomadaire pour clôturer à 2,01%. 2) Principaux développements. 2022 Le PIB a augmenté de 3% en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres.
Points de vue fondamentaux. 1) Les prix du porc ont continué à augmenter, les ventes de biens immobiliers ont reculé. Du point de vue de l’inflation, la capacité de production de porcs continue à se dégonfler, l’offre présente un schéma serré, les prix des porcs continuent à rebondir, le déversement du stockage a commencé, nous nous attendons à ce que les prix des porcs montrent une tendance à la hausse choquante. Du point de vue de l’offre, le taux de démarrage des hauts fourneaux est en baisse, ce qui indique que les investissements dans les infrastructures pour transformer la charge de travail physique sont encore lents. Du point de vue de la demande, affectée par l’épidémie récurrente, la croissance des ventes de voitures a fortement chuté en glissement annuel, les recettes du box-office cinématographique et les données sur les ventes immobilières sont médiocres, la demande des consommateurs a encore de la marge pour se rétablir ; bien que la zone de transaction foncière de 100 villes de la semaine dernière ait rebondi, mais le taux de prime a de nouveau chuté, l’assouplissement marginal de la politique immobilière du côté des ventes de la transmission prend un certain temps, et du côté des ventes au côté des investissements prend également un certain temps. 2) La convergence marginale des fonds, le RMB est toujours sur le marché, et le RMB est toujours sur le marché. Le taux de change du RMB est sous pression en raison de la convergence marginale des fonds. La semaine dernière, le remplacement du déclassement du MLF devrait être insuffisant, les taux de financement ont augmenté ; vue périphérique, le taux obligataire américain a augmenté à 4,21%, le taux de change RMB est sous pression, la semaine dernière le prix offshore USD/RMB le plus élevé a dépassé 7,26 ; le resserrement de la liquidité interne et externe sur le sentiment du marché obligataire a été supprimé, le rendement du Trésor à 10 ans en semaine a augmenté de 3BP, a clôturé à 2,73%. La semaine dernière, le DR007 a évolué dans une fourchette de 1,46 à 1,67%, le financement social a montré une faible tendance à la réparation, et sous réserve de la hausse des taux de la Fed et de la pression de la dépréciation du RMB, nous nous attendons à ce que la surface de financement à court terme puisse progressivement converger, mais en raison de la demande de crédit du secteur résident est encore relativement faible, la vitesse de réparation endogène de l’économie est lente, la vitesse et l’ampleur de la convergence du financement ne sera pas trop grande. D’un point de vue fondamental, les trois premiers trimestres du PIB ont progressé de 3 % en glissement annuel, soit 0,5 point de pourcentage de plus que le premier semestre de l’année, poursuivant ainsi la faible reprise, mais la reprise n’est probablement pas assez forte pour amener les taux d’intérêt à sortir du schéma d’oscillation de la fourchette.
Indices de risque : risque de prolifération de l’épidémie en Chine, la situation à l’étranger change plus que prévu.
