Événement : Selon les données du Bureau national des statistiques, en octobre 2022, l’indice des directeurs d’achat (PMI) de l’industrie manufacturière chinoise était de 49,2 %, en baisse par rapport à 50,1 % le mois précédent, retombant dans une fourchette de contraction ; en octobre, l’indice de l’activité commerciale non manufacturière était de 48,7 %, en baisse par rapport à 50,6 % le mois précédent, retombant dans une fourchette de contraction.
Les points clés des données PMI d’octobre sont interprétés comme suit.
Tout d’abord, la prospérité de l’offre et de la demande de l’industrie manufacturière a chuté simultanément en octobre, l’indice de production s’établissant à 49,6 %, soit une forte baisse de 1,9 point de pourcentage par rapport au mois précédent, passant à une fourchette de contraction. L’indice PMI des entrées de commandes dans l’industrie manufacturière a également baissé de 1,7 point de pourcentage à 48,1% en octobre, restant ainsi en contraction. L’enquête a montré que le pourcentage d’entreprises reflétant une demande insuffisante a atteint 52,8% en octobre, continuant à se situer à un niveau plus élevé. Parmi elles, la proportion d’entreprises des industries à forte consommation d’énergie reflétant une demande insuffisante du marché était de 56,7 % au cours du mois, soit 3,9 points de pourcentage de plus que l’ensemble ; l’indice PMI des industries à forte consommation d’énergie était de 48,8 %, soit 1,8 point de pourcentage de moins que le mois précédent, tombant dans la zone de contraction, ce qui a été l’une des principales raisons de la chute du boom manufacturier en octobre.
Nous estimons qu’en octobre, l’offre et la demande de l’essor de l’industrie manufacturière ont diminué de manière significative, conduisant l’indice PMI de l’industrie manufacturière à la gamme de contraction à nouveau, il ya trois raisons principales : Tout d’abord, le long congé en Octobre aura un certain impact sur l’indice PMI de la nature ringgit. Les données historiques montrent qu’au cours des 10 dernières années, par rapport à septembre, la plupart des indices PMI manufacturiers d’octobre seront en baisse (6 en baisse, 3 en hausse, 1 stable). Deuxièmement, le marché de l’immobilier reste en plein marasme en octobre, avec une baisse des investissements immobiliers et de la consommation liée au logement, ce qui aura également un impact négatif sur les indices PMI de l’industrie manufacturière et même des services ; troisièmement, bien que le nombre moyen de nouvelles infections par jour en octobre soit fondamentalement le même que le mois dernier (1 189 cas confirmés + asymptomatiques par jour au cours des 30 premiers jours d’octobre, soit à peine plus que les 1 019 cas de septembre), l’épidémie dans les capitales provinciales et les grandes villes en octobre Les fluctuations ont été plus prononcées en octobre, ce qui a eu un impact plus important sur les opérations de production manufacturière et la demande du marché. Nous pensons que les fluctuations de l’épidémie ont été la principale raison de la baisse du PMI manufacturier en octobre. Cela montre que la manière de contrôler efficacement l’épidémie et de mettre en œuvre une prévention et un contrôle raffinés reste un facteur important affectant le fonctionnement macroéconomique.
Deuxièmement, les deux indices de prix de l’indice PMI manufacturier en octobre ont continué à s’accélérer. Parmi eux, l’indice des prix d’achat des principales matières premières a atteint 53,3 % en octobre, en hausse de 2 points de pourcentage par rapport au mois précédent, tandis que l’indice des prix départ usine a rebondi de 1,6 point de pourcentage pour atteindre 48,7 %. Le mouvement à la hausse de l’indice des prix d’achat des principales matières premières a été corroboré par les récentes augmentations marginales des prix internationaux du pétrole brut et des prix du charbon chinois. La première est principalement liée au lancement par l’OPEP+ de réductions de la production dans un contexte de pression à la baisse accrue sur l’économie mondiale ; la seconde est liée aux récentes fluctuations épidémiques dans les principales régions productrices de charbon, qui ont entraîné une baisse de la production et des répercussions sur le transport du charbon. En outre, le taux de croissance des investissements dans les infrastructures a récemment atteint deux chiffres, ce qui a également constitué un certain soutien pour les prix de certains produits industriels. Toutefois, étant donné que le taux de croissance de l’IPP en octobre de l’année dernière a atteint 13,5 % en glissement annuel, soit une augmentation significative de 2,8 points de pourcentage par rapport au mois précédent, nous nous attendons à ce que, sous l’effet d’une base élevée, l’IPP en octobre de cette année continue également à baisser au niveau de 0,9 % le mois dernier. Cela montre que la perturbation actuelle des opérations macroéconomiques due à la hausse des prix des matières premières industrielles s’est considérablement affaiblie et que le principal conflit porte sur la manière de stimuler la demande effective, en particulier dans le contexte d’une tendance au ralentissement de la demande extérieure – l’indice des nouvelles commandes à l’exportation était de 47,6 % en octobre, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois précédent, mais toujours à un niveau nettement inférieur. En combinant les données portuaires à haute fréquence de la Chine et les données des 20 premiers jours d’importation et d’exportation de la Corée, nous estimons que le taux de croissance des exportations de la Chine devrait encore baisser légèrement en octobre.
Troisièmement, l’indice d’activité dans le secteur de la construction s’est établi à 58,2 % en octobre, en baisse de 2 points de pourcentage par rapport au mois précédent, mais toujours dans la fourchette de forte expansion. L’indice PMI de la construction continue de se situer à un niveau d’essor très élevé, ce qui indique que la croissance régulière actuelle des investissements dans les infrastructures est plus forte, ce qui permet de couvrir efficacement l’impact du déclin des investissements immobiliers. Nous estimons que les investissements en infrastructures du quatrième trimestre devraient continuer à maintenir un niveau de croissance élevé à deux chiffres, le taux de croissance annuel des investissements en infrastructures (hors électricité) atteindra environ 10 % (7,1 % au premier semestre de l’année, 0,4 % pour l’ensemble de l’année dernière), tirera le taux de croissance du PIB de cette année d’environ 1 point de pourcentage, et jouera ainsi un rôle de pilier dans la stabilisation de la plaque macroéconomique cette année.
Quatrièmement, l’indice de l’activité commerciale du secteur des services s’est établi à 47,0 % en octobre, soit une forte baisse de 1,9 point de pourcentage par rapport au mois précédent, ce qui reflète essentiellement l’impact accru de la volatilité de l’épidémie en octobre. Nous pensons que, dans le contexte de l’épidémie actuelle et de sa fréquence, le renforcement des mesures de prévention et de contrôle dans certaines régions a eu un impact significatif sur le secteur des services liés au mode de vie. En ce qui concerne la situation de l’industrie, l’indice de l’activité commerciale pour les services axés sur le contact tels que le commerce de détail, le transport routier, le transport aérien, l’hébergement, la restauration, la location et les services aux entreprises est tombé à un faible niveau en octobre, avec une baisse de l’activité totale ; tandis que l’indice de l’activité commerciale pour les services de télécommunications, de radio, de télévision et de transmission par satellite sans contact, et les services monétaires et financiers est resté supérieur à 55,0 %, avec une croissance relativement rapide de l’activité totale.
Dans l’ensemble, les données PMI d’octobre ont montré que, principalement affectées par les fluctuations de l’épidémie, la stabilisation économique actuelle et les bases ascendantes ne sont pas encore consolidées, ce qui nécessite que les politiques macroéconomiques continuent à maintenir une orientation de croissance stable. On peut voir que la réunion exécutive du Conseil d’État du 26 octobre a déployé pour continuer à mettre en œuvre un bon paquet de politiques et de mesures successives pour stabiliser l’économie, y compris des outils de politique fiscale et financière pour soutenir la construction de grands projets, le renouvellement et la rénovation des équipements, pour former plus de charge de travail physique dans le quatrième trimestre, pour augmenter le service de remboursement d’impôt pour les petites et micro entreprises et les entrepreneurs individuels, et pour promouvoir la consommation pour reprendre comme la principale force de traction de l’économie. Nous estimons qu’il y a de la place pour la prochaine politique de stabilisation de la croissance. En partant du principe que la fluctuation de l’épidémie est efficacement contrôlée, le PMI manufacturier devrait rebondir en novembre, et le PMI des services s’améliorera également. Cela conduira le taux de croissance du PIB au quatrième trimestre à maintenir la dynamique de stabilisation à la hausse depuis le troisième trimestre.
