Points forts de l’investissement
L’indice PMI national de l’industrie manufacturière a enregistré 49,2 % en octobre, mettant fin à deux mois consécutifs de rebond et repassant sous la ligne, soit une baisse de 0,9 point de pourcentage par rapport à septembre, la baisse dépassant le niveau moyen de la même période au cours des cinq dernières années et le boom de l’industrie manufacturière reculant considérablement. Parmi les principaux sous-indicateurs, l’offre et la demande sont toutes deux passées sous la ligne, les prix ont poursuivi leur tendance à la hausse et les stocks ont augmenté. D’après les données méso à haute fréquence depuis octobre, la production industrielle a tendance à ralentir, nous nous attendons à ce que le taux de croissance en glissement annuel de la valeur ajoutée industrielle en octobre ou à la baisse à 4,8%. Du côté de l’investissement, dans le contexte du pétrole et le taux de démarrage de l’asphalte, la construction en acier chiffre d’affaires à la fois ralenti, la croissance de l’investissement dans l’infrastructure ou un ralentissement régulier, les ventes de biens continuent d’être léthargiques sera également une contrainte sur la réparation de l’investissement, et avec la stabilisation de l’ensemble des politiques économiques continuer à forcer, la croissance de l’investissement manufacturier ou encore résistant, nous nous attendons à la croissance des investissements en actifs fixes en Octobre ou un léger rebond à 6%. En ce qui concerne la consommation, l’épidémie d’octobre se caractérise toujours par “de nombreux points et de larges zones”. Compte tenu de l’effet de base, nous prévoyons que le taux de croissance en glissement annuel du total des ventes au détail de biens de consommation continuera de baisser à 2,3 % en octobre. Du côté des importations et des exportations, la demande étrangère a continué de faiblir, les prix du minerai de fer ont chuté et les prix internationaux du pétrole ont augmenté. Compte tenu de l’effet de base, nous prévoyons que le taux de croissance des exportations en glissement annuel ralentira à 1,3 % en octobre, tandis que le taux de croissance des importations rebondira à 2 % et que l’excédent commercial se réduira à 84 milliards de dollars américains. En termes de finance sociale, l’échelle de financement nette des obligations d’État s’est rétrécie en octobre, et l’échelle de financement nette des obligations d’entreprise est passée de moins en moins à plus, mais la baisse rapide des taux d’intérêt à la fin du mois a montré que la demande de crédit était encore faible, et nous prévoyons que la nouvelle échelle de crédit sera d’environ 890 milliards de yuans en octobre, et que la nouvelle échelle de finance sociale sera d’environ 1 800 milliards de yuans, avec une croissance de M2 remontant à 12,2 %. En termes d’inflation, les prix des légumes et des fruits ont baissé depuis octobre, tandis que les prix du porc ont augmenté, et l’IPC devrait tomber à 2,2 % en glissement annuel en octobre. Les prix internationaux du pétrole ont augmenté depuis octobre, tandis que les prix du charbon et de l’acier, sur lesquels la Chine a un pouvoir de fixation des prix dominant, ont augmenté et les prix de l’acier ont baissé. En tenant compte de l’effet de base, nous nous attendons à ce que la croissance de l’IPP passe de positive à négative à -1,6 % en glissement annuel en octobre.
La valeur ajoutée industrielle devrait croître de 4,8 % en glissement annuel en octobre. L’indice PMI national de l’industrie manufacturière a été enregistré à 49,2 % en octobre, mettant fin à deux mois consécutifs de rebond et passant à nouveau sous la ligne, soit une baisse de 0,9 point de pourcentage par rapport à septembre. Parmi les principaux sous-indicateurs, l’offre et la demande sont toutes deux passées sous la ligne, les prix ont poursuivi leur tendance à la hausse et les stocks ont augmenté. D’après les données méso à haute fréquence depuis octobre, bien que le taux de croissance de la consommation de charbon pour la production d’électricité dans les huit provinces côtières ait continué à augmenter, le taux de croissance de la production d’acier dans les aciéries a montré une tendance à la baisse, et le taux de croissance en glissement annuel des mises en chantier dans les secteurs de l’acier et de l’automobile a diminué. Nous prévoyons que le taux de croissance en glissement annuel de la valeur ajoutée industrielle se repliera de 4,8 % en octobre.
Le taux de croissance cumulé des investissements en actifs fixes devrait augmenter de 6 % en glissement annuel en octobre, alors que le taux de croissance cumulé des investissements en actifs fixes a légèrement augmenté à 5,9 % en glissement annuel en septembre, les investissements en infrastructures et les investissements dans l’industrie manufacturière poursuivant leur tendance à la hausse, tandis que seul le taux de croissance des investissements immobiliers a continué de progresser. Dans un contexte de ralentissement de la production, la croissance des investissements pourrait rester relativement stable en octobre. Tout d’abord, à partir des données à haute fréquence liées à l’infrastructure, le taux de démarrage de l’asphalte pétrolier que le mois dernier le déclin global, la situation de la construction d’acier chiffre d’affaires a tourné plus faible, Octobre prix du ciment ringgit également nettement moins que la même période dans l’année civile, la croissance des investissements d’infrastructure ou de ralentissement régulier ; deuxièmement, Octobre 35 ville taux de croissance des ventes de biens immobiliers a chuté par rapport à Septembre a augmenté, constituera une contrainte sur la poursuite de la réparation de l’investissement immobilier, enfin, avec la stabilisation des Enfin, parallèlement au maintien de la solidité de l’ensemble des mesures de politique économique, le taux de croissance de l’investissement manufacturier pourrait encore être résistant. Nous prévoyons que le taux de croissance cumulé en glissement annuel des investissements en actifs fixes augmentera légèrement pour atteindre 6 % en octobre.
Les ventes au détail totales de biens de consommation devraient augmenter de 2,3 % en glissement annuel en octobre, tandis que les taux de croissance des ventes au détail en septembre et des ventes au détail hors ligne étaient respectivement de 2,5 % et 6,1 %, en baisse par rapport à août, les taux de croissance des biens de consommation essentiels et facultatifs étant en baisse. Les taux de croissance en glissement annuel de l’indice de congestion et de l’indice de circulation des camions ont tous deux augmenté par rapport au mois précédent, continuant à perturber la reprise de la consommation. Du point de vue de la consommation automobile, qui représente la plus grande part de la consommation facultative, le taux de croissance des ventes en gros de voitures particulières est tombé à 12 % au cours des 23 premiers jours d’octobre, et le taux de croissance des ventes au détail est également passé de positif à négatif à -3 %. Compte tenu de l’impact de la base élevée de la même période de l’année dernière, nous prévoyons que la croissance en glissement annuel du total des ventes au détail de biens de consommation pourrait continuer à baisser à 2,3% en octobre.
L’indice PMI des nouvelles commandes à l’exportation a légèrement augmenté à 47,6 % en octobre, tout en restant en dessous de la ligne. Depuis octobre, les indices des tarifs à l’exportation pour les itinéraires méditerranéens et US-West ont continué à baisser, ce qui indique une demande extérieure toujours morose. La croissance des exportations de la Corée du Sud s’est accélérée pour atteindre -5,5% en glissement annuel au cours des 20 premiers jours d’octobre, tout en maintenant un faible niveau de croissance négative. L’indice PMI des importations est tombé à 47,9 % en octobre et les prix du minerai de fer ont chuté et les prix internationaux du pétrole ont augmenté depuis octobre. En tenant compte de l’effet de base, nous nous attendons à ce que la croissance des importations s’accélère pour atteindre 2 % en octobre et que l’excédent commercial se réduise à 84 milliards de dollars US.
Nous attendons un nouveau crédit de 890 milliards de yuans, un nouveau financement social de 1,8 trillion de yuans et une croissance de M2 de 12,2 % en octobre. 3,53 trillions de yuans de nouveau financement social ont été ajoutés en septembre, passant d’une augmentation en glissement annuel de moins à une augmentation en glissement annuel de 624,5 milliards de yuans, contribuant principalement à la libération des prêts RMB et à la croissance des prêts confiés et des prêts fiduciaires dans les cas non standard. 2,47 trillions de yuans de nouveaux prêts RMB ont été ajoutés en septembre, passant d’une augmentation en glissement annuel de 1,5 trillion de yuans à une augmentation en glissement annuel de 1,5 trillion de yuans. L’augmentation a été de 810,8 milliards de RMB. Le financement net des obligations d’État est resté stable en octobre par rapport au mois précédent, mais l’augmentation en glissement annuel a été légèrement plus faible, tandis que le financement net des obligations d’entreprises a augmenté par rapport au mois précédent, passant d’une augmentation en glissement annuel à une augmentation en glissement annuel. En octobre, les taux d’intérêt des projets de loi ont fortement baissé, indiquant que la demande de financement est encore faible, nous nous attendons à ce que le nouveau crédit soit légèrement plus élevé que le niveau de la même période l’année dernière, tandis que l’augmentation du crédit en glissement annuel ou sensiblement réduit, la nouvelle échelle de crédit en Octobre devrait être d’environ 890 milliards de yuans, la nouvelle échelle de financement social d’environ 1.800 milliards de yuans, le taux de croissance M2 a augmenté à 12,2%.
L’IPC devrait baisser à 2,2 % en glissement annuel en octobre, tandis que l’IPP devient négatif à -1,6 % en glissement annuel. Les prix des légumes et des fruits ont baissé depuis octobre, tandis que les prix du porc ont augmenté par rapport au mois dernier. Depuis octobre, les prix internationaux du pétrole ont augmenté, tandis que les prix du charbon et de l’acier, où la Chine joue un rôle dominant dans la fixation des prix, ont augmenté et, compte tenu de l’effet de base, nous nous attendons à ce que le taux de croissance en glissement annuel de l’IPP passe de positif à négatif à -1,6 % en octobre.
Risques : changements de politique, reprise économique moins forte que prévu.
