Principaux points de vue.
Nous pensons que toutes les actions A devraient connaître un ” creux de rentabilité ” au quatrième trimestre de cette année ou au premier trimestre de l’année prochaine, les données empiriques montrant que le ” creux du marché ” précède généralement le ” creux de rentabilité ” et que les actions A sont La fin de “l’heure la plus sombre” n’est pas loin. Nous observons que la moyenne mobile de juin de M1 est en avance sur le bénéfice net pétrochimique non financier de l’ensemble de l’année TTM d’environ 2 à 3 trimestres en glissement annuel. Depuis janvier 2022, la moyenne mobile M1 du mois de juin en glissement annuel a rebondi de 8 mois, le plein A devant inaugurer un “fond de profit” au quatrième trimestre de cette année ou au premier trimestre de l’année prochaine.
Au troisième trimestre, la croissance du chiffre d’affaires et la rentabilité d’All A se sont stabilisées, et le ratio des dépenses a continué d’être optimisé. Au troisième trimestre 2022, la croissance du chiffre d’affaires cumulé d’All A a été de 7,59 % en glissement annuel, en baisse de 0,29 % par rapport au premier trimestre ; la croissance du chiffre d’affaires cumulé de la pétrochimie non financière d’All A a été de 7,22 % en glissement annuel, en hausse de 0,29 % par rapport au premier trimestre. En termes de marge bénéficiaire nette, la marge bénéficiaire nette tous secteurs confondus s’est établie à 7,54%, en hausse de 0,03% par rapport au premier semestre, tandis que la marge bénéficiaire nette tous secteurs confondus de la pétrochimie non financière s’est établie à 4,93%, en baisse de 0,02% par rapport au premier semestre. Le ratio des frais de vente de l’ensemble des produits pétrochimiques non financiers A a diminué de 0,07%, le ratio des frais de gestion a diminué de 0,04% et le ratio des frais financiers a diminué de 0,09% par rapport au premier semestre.
Performance des indices larges : le KCI 50 et le taux de croissance des bénéfices du GEM se sont améliorés au troisième trimestre par rapport au premier semestre, tandis que le reste des indices larges ont baissé. Différences de performance au sein des indices larges : le taux de croissance des bénéfices sur un seul trimestre des petites et moyennes capitalisations était clairement différencié, tandis que la proportion de croissance positive des grandes capitalisations et des composantes à forte pondération de fonds était plus élevée. Le CSI 2000 et le CSI 1000 avaient respectivement 19,0 % et 17,8 % de leurs constituants dont le taux de croissance du bénéfice net en glissement annuel était supérieur à 100 % au troisième trimestre, mais 16,4 % et 15,0 % de leurs constituants avaient respectivement une croissance négative entre 10 000 % et 100 %.
Caractéristiques sectorielles : Les bénéfices tirés des ressources en amont ont contribué à une augmentation, mais la croissance s’est considérablement ralentie, tandis que l’industrie manufacturière en aval et la consommation obligatoire ont contribué à une augmentation. Les matériaux de milieu de gamme ont continué à décliner, l’acier et les matériaux de construction étant au creux de la vague ; les TMT ont été affectés par les cycles de la demande et de la technologie, et leur part a légèrement diminué ; les équipements électriques, l’armée, les machines et d’autres secteurs en plein essor, ainsi que l’inversion du cycle de l’agriculture, de la sylviculture et de la pêche ont entraîné une augmentation de la part de l’industrie manufacturière de milieu de gamme et doivent choisir la consommation. La croissance positive du troisième trimestre et la proportion élevée de bénéfices proviennent principalement des secteurs suivants : banques, charbon, métaux non ferreux, équipements électriques, alimentation et boissons, industrie militaire.
Conseil en matière d’allocation sectorielle : nous croyons toujours au pouvoir du cycle, mais maintenons également le même jugement sur l’oscillation du fond, en soulignant que chaque cycle d’ajustement du fond des tampons contient en fait des opportunités. En ce qui concerne Novembre, comme l’économie n’est toujours pas libre de la pression de contraction, l’environnement d’hiver à la maison et à l’étranger est toujours confronté à l’incertitude, par conséquent, la configuration de notre accent continu sur le risque, tout en adhérant à la ligne principale de la transformation structurelle de l’économie, optimiste sur le moyen et long terme forte logique de croissance, la rigidité de la demande en aval, à court terme saisonnier forte impulsion dans le sujet, y compris : militaire, nouveaux matériaux, l’électricité, de nouvelles, l’agriculture, la médecine et d’autres secteurs.
Risques : les intentions d’investissement des entreprises sont à la baisse comme prévu ; les données macroéconomiques ne répondent pas aux attentes ; l’inflation est à la hausse comme prévu, ce qui entraîne un risque de stagflation ; l’essor de diverses industries ne répond pas aux attentes ; une nouvelle épidémie mondiale se déclare ; le calcul de l’indicateur peut comporter des erreurs ; l’expérience historique ne représente pas les performances futures.
