Le quatrième trimestre pourrait voir un renversement de la logique de tarification de la stagflation interne et de l’inflation externe. En interne, l’opportunité se situe à l’extrémité du numérateur, où la pression de la stagflation est réduite et l’opportunité à l’extrémité du numérateur peut être orientée vers des politiques industrielles structurelles. Sur le plan extérieur, l’opportunité se situe à l’extrémité du dénominateur, lorsque la pression politique sur l’inflation s’atténue, que les hausses de taux d’intérêt commencent à ralentir, que la liquidité du dollar diminue légèrement et que l’appétit pour le risque du marché mondial commence à se renforcer.
D’un point de vue stylistique, le style croissance des actions A sera relativement dominant. Les politiques industrielles sont concentrées, les secteurs de l’énergie nouvelle et ancienne, des semi-conducteurs, de l’armée, de l’informatique et de l’enseignement des disciplines de base ayant une forte corrélation avec la sécurité, le contrôle autonome et l’innovation technologique étant susceptibles de recevoir un soutien plus important de la part des politiques. Et la réparation du style de valeur de l’action A, il faut attendre que l’impact de l’épidémie s’estompe progressivement.
Risques : hausse de la létalité du virus COVID-19 ; recul des exportations plus rapide que prévu ; politique monétaire de la Réserve fédérale plus importante que prévu.
