Nous avons mené une enquête par questionnaire auprès des institutions d’investissement étrangères au cours de la première semaine de novembre 2022, en nous concentrant sur la volonté d’allouer des actifs chinois (y compris Hong Kong et les actions A). Environ 39 % des institutions d’investissement étrangères que nous avons interrogées étaient des fonds à long terme uniquement et environ 61 % étaient des fonds de couverture de type Hedge Fund.
Les principaux résultats de la recherche.
Les positions en actifs chinois des investisseurs institutionnels étrangers de l’échantillon sont majoritairement faibles à moyennes, les positions élevées représentant environ 25%. Pour l’avenir, un nombre relativement plus important d’investisseurs institutionnels étrangers de l’échantillon sont optimistes quant à l’opportunité d’une reprise continue et d’un rallye à court terme des actifs chinois. Au cours des six prochains mois, l’échantillon d’investisseurs institutionnels étrangers est plus disposé à augmenter son allocation d’actifs en Chine, avec une volonté relativement plus forte d’augmenter son allocation aux actions A.
Pour le marché boursier de Hong Kong, les investisseurs institutionnels étrangers de l’échantillon sont plus nombreux à être optimistes quant à une reprise à court terme du marché boursier de Hong Kong que pour les actifs chinois dans leur ensemble. La plupart des investisseurs institutionnels étrangers optimistes estiment que le renforcement des certitudes et le rétablissement de l’appétit pour le risque seront les principaux facteurs de hausse, tandis que les facteurs de risque préoccupants sont relativement plus axés sur la réglementation, la récession mondiale, la géopolitique et les épidémies. En termes de secteurs, l’échantillon d’investisseurs institutionnels étrangers est relativement plus haussier sur les secteurs de l’Internet et des logiciels, de la consommation et des dividendes élevés. Pour le secteur de l’Internet en Chine, une proportion relativement élevée de ceux qui tablent sur des reprises à court terme et adoptent une attitude attentiste.
En ce qui concerne le marché des actions A, les investisseurs institutionnels étrangers de l’échantillon sont relativement plus nombreux à penser que le style du marché au cours de la période à venir sera dominé par la croissance des petites et moyennes capitalisations, avec une hausse relative des TMT CITIC et d’autres sous-cours, du photovoltaïque, des véhicules électriques et des voitures intelligentes, et de l’aviation.
Pour le marché boursier américain, environ 67 % des investisseurs institutionnels étrangers de l’échantillon pensent que les bénéfices des actions américaines n’ont pas encore été entièrement révisés à la baisse et sont globalement prudents.
Vue sur les investissements
Après une période de volatilité importante, l’environnement actuel du marché est relativement sensible à la réaction de catalyseurs potentiels. Nous maintenons notre opinion selon laquelle l’environnement externe dans son ensemble s’améliore, les valorisations des entreprises chinoises de technologie et d’Internet se situent à des niveaux historiques relativement bas, la tendance à la réparation fondamentale est plus claire et la valorisation à moyen terme est plus rentable.
Le sentiment de négociation sur le marché à court terme s’améliore, l’accent étant mis sur les indicateurs macroéconomiques ayant un impact sur les points d’inflexion de l’accélération du chiffre d’affaires des entreprises, ainsi que sur les facteurs influençant la liquidité du marché et l’appétit pour le risque (y compris le rythme des hausses de taux de la Fed, les “cas d’investissement de feu vert” et l’avancement des audits chinois). Les moteurs de reprise fondamentale à moyen terme sont recommandés : 1) e-commerce et vie locale : Meituan, Jindo, Jingdong, Ali, Racer ; 2) pan-divertissement : Tencent, NetEase ; 3) hôtel et voyage : Tongcheng, Ctrip, Huazhu ; 4) consommateur : Bubble Mart, Meichuang Youpin.
Risques : risques macroéconomiques ; risques d’épidémies en dehors de la Chine ; échantillon de recherche limité, pas entièrement représentatif de l’ensemble.
