Événements.
1) IPC en glissement annuel 2,1%, précédent 2,8%, marché attendu 2,4% ; IPC en glissement annuel 0,1%, précédent 0,3% ; 2) IPC de base en glissement annuel 0,6%, précédent 0,6% ; 3) IPP en glissement annuel -1,3%, précédent 0,9%, marché attendu -1,1% ; IPP en glissement annuel 0,2%, précédent -0,1%.
Vue centrale.
Les pressions inflationnistes en Chine ont encore diminué en octobre, l’IPC s’accélérant à la baisse pour atteindre 2,1 % en glissement annuel et l’IPP devenant légèrement négatif en glissement annuel. L’IPC s’est accéléré à la baisse en glissement annuel principalement en raison de l’effet de base faible qui s’estompe et de la faiblesse persistante de la demande des consommateurs ; l’IPP est devenu négatif en glissement annuel principalement en raison de la base élevée, le ringgit réalisant un retour positif, indiquant une stabilisation marginale de la demande de production.
Étant donné que la demande chinoise se rétablit encore lentement, la pression inflationniste en Chine devrait être faible au quatrième trimestre, l’IPP devant connaître une croissance légèrement négative en glissement annuel et l’IPC retombant à environ 2 % en glissement annuel. En ce qui concerne l’année prochaine, le pivot de l’inflation augmentera modérément dans un contexte de baisse de la demande extérieure et de stabilisation de la demande intérieure, l’IPC devant pivoter autour de 2,3 % en glissement annuel et l’IPP autour de 0 % en glissement annuel.
L’IPC baisse plus que prévu, l’inflation de base reste faible
L’IPC s’est accéléré pour revenir à 2,1 % en glissement annuel en octobre, contre 2,8 % le mois précédent, ce qui est inférieur aux attentes du marché (2,4 %), mais fondamentalement conforme à nos attentes. L’IPC a baissé en glissement annuel, principalement en raison de l’affaiblissement de l’effet de base faible, de la baisse saisonnière de la chaîne et de la poursuite de la faible demande des consommateurs.
Les prix des denrées alimentaires ont sensiblement baissé par rapport à l’année précédente, les prix du porc ayant augmenté et la plupart des autres denrées alimentaires ayant reculé. Les prix des produits non alimentaires sont restés stables en glissement annuel par rapport au mois précédent, ce qui indique que les épidémies répétées et la faiblesse de l’immobilier pèsent toujours sur la demande des consommateurs, la plupart des sous-composantes de l’IPC non alimentaire étant inférieures aux variations saisonnières.
L’IPP devient positif en glissement annuel alors que la demande chinoise se stabilise légèrement.
Depuis septembre, alors que la demande chinoise s’est légèrement stabilisée, le taux de baisse en chaîne de l’IPP a commencé à se réduire, ce qui a permis un léger redressement à 0,2% en octobre, contre -0,1% le mois précédent. Toutefois, en raison du chiffre de base élevé, l’IPP en glissement annuel a encore accéléré son recul, tombant en territoire négatif pour la première fois de l’année à -1,3 %.
En ce qui concerne les matériaux de production, les prix des produits de base déterminés par la demande intérieure ont généralement rebondi, car les infrastructures ont continué à gagner du terrain et la demande de construction a repris de manière saisonnière, avec une hausse des prix du charbon et du ciment et une baisse des prix des métaux ferreux. Début novembre, les prix du pétrole brut et des métaux non ferreux ont rebondi en prévision d’un ralentissement du rythme des hausses de taux d’intérêt par la Réserve fédérale, mais avec un nouveau ralentissement de la demande étrangère l’année prochaine, les prix des produits de base risquent d’entrer dans une spirale baissière. En ce qui concerne les matériaux de vie, le ringgit a sensiblement augmenté en octobre, les prix de l’alimentation, de l’habillement, des produits de première nécessité et des biens durables étant généralement en hausse, ce qui donne des signes d’un rebond de la demande finale. L’environnement inflationniste de la Chine devrait rester modéré l’année prochaine
En ce qui concerne l’IPP, compte tenu de la divergence de la demande intérieure et extérieure, les données en glissement annuel devraient se trouver dans une phase de broyage, le pivot se situant autour de 0 % l’année prochaine. D’une part, la demande chinoise a montré des signes de stabilisation, avec une hausse de la demande intérieure des prix des biens industriels pendant deux mois consécutifs et une augmentation des prix des matériaux de vie en octobre, montrant que les prix à la consommation ont également commencé à augmenter ; d’autre part, alors que la Réserve fédérale continue à augmenter les taux d’intérêt pour freiner l’inflation, les investissements immobiliers et la consommation de matières premières aux États-Unis sont entrés dans une spirale descendante, et l’économie américaine est plus susceptible de tomber en récession l’année prochaine. On s’attend à ce que les prix des produits de base à l’étranger restent orientés à la baisse l’année prochaine.
IPC, compte tenu de l’affaiblissement de l’inflation importée, le fonctionnement de l’année prochaine dépendra principalement de l’évolution de la demande des consommateurs et de la tendance du cycle du porc. Influencés par le cycle de la production porcine, les prix du porc devraient se situer à un niveau élevé au cours du premier trimestre de l’année prochaine, puis s’engager sur une trajectoire descendante, déterminant le schéma de base d’un IPC élevé en glissement annuel l’année prochaine, puis faible. En termes de consommation, l’épidémie et l’immobilier sont les deux principaux facteurs qui freinent la reprise de la demande en Chine. Si la contrainte de l’épidémie s’atténue l’année prochaine, la réparation des revenus des résidents et leur volonté d’épargner seront réduites, ce qui rapprochera la consommation du niveau préépidémique, et le pivot de l’inflation affichera également une légère tendance à la hausse.
Risques : poursuite de la fermentation de la crise énergétique outre-mer ; propagation généralisée de l’épidémie locale de pneumonie COVID-19.
