Points forts de l’investissement
Evénement : La Chine a ajouté 0,91 trillion de yuans de nouveaux financements sociaux en octobre, contre 3,52 trillions de yuans. 0,62 trillion de yuans de nouveaux prêts en RMB en octobre, contre 0,82 trillion de yuans attendus et 2,47 trillions de yuans précédemment. 11,8% de croissance en glissement annuel de M2, contre 12% attendus et 12,1% précédemment.
Le stock de finances sociales a augmenté de 0,91 trillion de yuans en octobre, soit une augmentation de 709,7 milliards de yuans en glissement annuel. Le stock de finances sociales a augmenté de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 10,3 % par rapport au mois précédent. Le financement des obligations d’État en octobre a augmenté de 337,6 milliards de yuans en glissement annuel et de 274,2 milliards de yuans de moins que le mois précédent, en raison du décalage du rythme des émissions d’obligations spéciales. Les financements non standard sont restés stables en octobre, augmentant de 37,2 milliards de RMB en glissement annuel.
Les nouveaux prêts en RMB ont été moins bons que prévu, le volume total et la structure étant relativement faibles. En raison du rebond de l’épidémie qui a perturbé l’économie et de l’impact de la base élevée de l’année dernière, les nouveaux prêts en RMB en octobre ont atteint 0,62 trillion de yuans, soit une augmentation de 211 milliards de yuans de moins que l’année dernière. En octobre, les banques ont continué à ajouter 154,3 milliards de RMB de nouveaux prêts hypothécaires complémentaires, ce qui, avec l’accélération du refinancement du renouvellement des équipements, a stimulé les prêts à moyen et long terme aux entreprises pour le troisième mois consécutif. Du côté résidentiel, les prêts à court terme aux résidents ont diminué de 51,2 milliards de yuans, soit une augmentation de 93,8 milliards de yuans en glissement annuel, tandis que les prêts à moyen et long terme ont augmenté de 33,2 milliards de yuans, soit une augmentation de 388,9 milliards de yuans en glissement annuel. Les prêts à court terme aux résidents ont été faibles ou affectés par les perturbations liées à l’épidémie, et la consommation résidentielle s’est encore affaiblie ; tandis que les prêts à moyen et long terme aux résidents ont été tirés vers le bas par les données peu encourageantes sur les ventes de biens immobiliers, atteignant un nouveau plancher pour la même période depuis 14 ans.
Les taux de croissance de M1 et M2 ont tous deux reculé, et l’injection budgétaire doit encore être renforcée. M1 a augmenté de 5,80 % en glissement annuel, soit une baisse de 0,6 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente, car les ventes de biens immobiliers sont restées atones, la demande chinoise a été insuffisante et la consommation des résidents est devenue faible, avec une volonté insuffisante de revitaliser les fonds. L’écartement des ciseaux M1 et M2 s’est élargi.
Les données sur le crédit en octobre ont dépassé les attentes à la baisse, la reprise de la demande chinoise étant faible. La structure du financement et du crédit social s’est détériorée en octobre, les taux de croissance ayant chuté plus que prévu en raison de la perturbation des facteurs épidémiques émanant de la Chine locale, aggravée par des effets saisonniers. L’épidémie a perturbé la reprise de la confiance des consommateurs et affaibli les données relatives aux prêts résidentiels. L’effet de la politique chinoise de stabilisation des investissements s’est progressivement fait sentir, les prêts aux entreprises à moyen et long terme affichant de bons résultats et la confiance des entreprises dans leurs investissements augmentant progressivement. En outre, M1 a diminué par rapport au mois précédent en raison de la baisse des ventes de biens immobiliers, tandis que M2 a diminué mais est resté élevé, ce qui indique peut-être que l’environnement monétaire de la Chine reste modérément accommodant. Pour l’avenir, la politique monétaire actuelle de la Chine a toujours pour objectif principal de stabiliser la croissance et de préserver l’emploi, en maintenant un ton de politique stable et légèrement accommodant, avec un assouplissement du crédit toujours au centre. Depuis le début du mois, la banque centrale a continué à réduire ses opérations de retrait de fonds, ce qui augmente la probabilité de réduire le LPR à 5 ans. Dans le même temps, les initiatives actuelles du gouvernement local pour “protéger la livraison des bâtiments”, aider le boom de l’industrie immobilière à atteindre son point le plus bas, nous nous attendons à ce que les données de crédit en novembre s’améliorent.
Risques : le resserrement de la politique monétaire de la Fed entrave l’espace opérationnel de la politique monétaire chinoise ; l’épidémie répétée en Chine entrave le développement économique et accroît encore la pression à la baisse sur l’économie.
