Ici, nous maintenons notre logique de base précédente, à savoir que “si l’immobilier et le taux de change sont stables, le marché est stable”, et notre opinion sur le marché, à savoir que “le marché actuel des actions A n’a qu’un retour tactique”.
Quand le marché des actions A pourra-t-il rebondir de manière cohérente ? Nous avons souligné à plusieurs reprises la logique de la hausse : “1, le volume continue à augmenter – 2, la stabilisation du taux de change du RMB – 3, la politique de revigoration de la demande intérieure”. Derrière le taux de change du RMB, nous pensons que la clé réside dans le moment où le marché reflétera à l’avance le processus d’amélioration du PIB au premier semestre de l’année prochaine, en plus des signaux de la finance sociale et des données économiques importantes, il est plus important de voir des initiatives efficaces dans le sens de la ” revigoration de la demande intérieure “, qui pourraient devoir être évaluées lors d’une réunion importante en décembre. La spéculation actuelle est que les signes de revigoration de la demande intérieure dans le but de soutenir l’économie deviennent plus apparents, ce qui est propice à la réparation des valorisations des grandes capitalisations (consommation, pharmacie et immobilier).
Point de risque : les capitaux actuels en direction du nord sortent, et les capitaux nationaux y voient une importante opportunité d’allocation, avec un contraste marqué de perception entre les capitaux nationaux et étrangers. Nous sommes opposés à la court-termisation des questions à long terme, mais nous devons également prêter attention aux changements objectifs de la situation et nous demander si nous ne négligeons pas des points de risque latents qui ne sont pas pris en compte par les marchés des capitaux.
L’épidémie est à nouveau devenue un facteur central dans les échanges sur le marché : dans l’épidémie actuelle à Guangzhou, Fuzhou, Zhengzhou et d’autres endroits encore des épidémies locales, les données PMI manufacturières d’octobre sont retombées dans la fourchette de contraction, la demande extérieure a encore baissé, la demande intérieure sous pression en arrière-plan, le stock de l’échelle de financement social à la fin d’octobre a augmenté de 10,3% en glissement annuel, la réparation des fondamentaux devrait ralentir.
Facteurs externes : la hausse des taux d’intérêt de 75BP a eu lieu en novembre, le risque d’allongement du cycle actuel de hausse des taux augmente et le risque de récession est inévitable. Powell a laissé entendre que le taux terminal pourrait être relevé l’année prochaine et que l’ampleur de chaque hausse de taux pourrait ne plus être au centre de l’attention du marché. En d’autres termes, la question de savoir quand ralentir le rythme des hausses de taux est désormais bien moins importante que celle de savoir à quel niveau relever les taux et pendant combien de temps maintenir une politique monétaire restrictive, et le risque que le cycle actuel de hausse des taux s’allonge augmente.
Stratégie d’investissement : l’investissement de type “boom” n’est efficace à aucun moment de l’année, et il y a une plus grande probabilité d’échec de la phase de cycle court dans l’allocation du secteur à forte croissance en novembre-décembre. L’indice d’efficacité des investissements d’Axiom Strategy〃 Boom n’a cessé de chuter depuis son pic de juillet dernier, retombant à -0,9 % en octobre, puis à -2,12 % cette semaine en novembre.
Secteurs surpondérés : produits pharmaceutiques ; économie numérique représentée par les ordinateurs (Cintron) ; automobiles (pièces détachées) ; substitution domestique représentée par les machines-outils à commande numérique, les appareils et consommables médicaux, les roulements à haute puissance ; chaîne industrielle de l’énergie verte représentée par le stockage de l’énergie ; or ; immobilier ; agriculture ; pétrole et transport ; agrochimie ; photovoltaïque.
Risques : 1. l’épidémie mondiale est toujours marquée par une forte incertitude ; 2. l’impact négatif de la récession économique américaine ; 3. la politique de croissance stable est moins importante que prévu.
