L’inflation américaine est inférieure aux prévisions, les marchés s’attendent à une hausse des taux de la Fed de 50 milliards de dollars en décembre.
Ce jeudi soir, les données de l’IPC américain d’octobre ont été publiées. Aux États-Unis, l’IPC non consolidé d’octobre a augmenté de 7,7% en glissement annuel, attendu à 8%, la valeur précédente a augmenté de 8,2% ; l’IPC trimestriel a augmenté de 0,4%, attendu à 0,6%, la valeur précédente a augmenté de 0,4% ; l’IPC de base non consolidé a augmenté de 6,3% en glissement annuel, attendu à 6,5%. Les données américaines de l’IPC d’octobre, bien que de la valeur absolue, encore pas faible, et plus faible avec l’impact de la base de l’année dernière a augmenté, mais d’une part, Octobre données de l’IPC dans l’ensemble plus faible que prévu, d’autre part, Octobre IPC en glissement annuel pour la première fois depuis Mars de cette année en dessous de +8%, la signification symbolique. Affecté par cela, le marché sur la hausse des taux de la Fed devrait être sensiblement plus faible, le 10 Novembre, le jour où le marché est attendu à la réunion de la Fed en Décembre pour augmenter les taux d’intérêt 50BP probabilité a été aussi élevé que 85,4%, le Nifty, Dow et S&P 500 et d’autres grands indices boursiers américains ont fermé en hausse. Au 12 novembre, la probabilité que la réunion de décembre de la Fed relève les taux d’intérêt de 50BP est toujours aussi élevée, à plus de 80 %.
Bien que cette semaine, l’inflation américaine soit moins importante que prévu, la hausse des taux de la Fed devrait diminuer à court terme. Toutefois, il reste encore un mois avant la réunion de décembre de la Fed, dans la déclaration “faucon et colombe” de la réunion de novembre de la Fed, le marché est maintenant plus sensible aux données, par conséquent, à court terme, n’excluez pas la hausse des taux du marché devrait fluctuer à nouveau en raison de l’inflation américaine de novembre, de l’emploi et des données économiques peuvent conduire à des actions américaines, des obligations américaines. la volatilité à nouveau. Dans la perspective à long terme, l’affaiblissement de l’économie américaine et la tendance au ralentissement de l’inflation ont progressivement émergé, comptant progressivement la politique de la Fed à des colombes ou deviendra un fil important dans l’avenir des marchés financiers internationaux.
La reprise économique repose sur des bases fragiles, l’inflation reste faible en octobre
L’IPC s’est établi à +2,1 % en glissement annuel en octobre (les attentes du marché étaient de +2,4 %), soit -0,7 PCTS par rapport à septembre, dont l’IPC alimentaire s’est établi à +7,0 % en glissement annuel, soit -1,8 PCTS par rapport à septembre. Bien que les prix du porc aient enregistré +51,8 % en glissement annuel en octobre, soit +15,8 PCTS par rapport à septembre, le grand nombre de légumes et de fruits frais sur le marché a entraîné une baisse de 20,2 PCTS et de 5,2 PCTS des prix des légumes et des fruits frais respectivement par rapport à septembre. L’IPC non alimentaire s’est établi à +1,1% en glissement annuel en octobre, soit -0,4PCTS par rapport à septembre, ce qui représente le quatrième mois consécutif de baisse en glissement annuel. L’IPC devrait poursuivre sa tendance à la baisse en novembre en raison de l’atonie de la consommation et de facteurs secondaires : 1, le mouvement unilatéral de hausse des prix du porc touche à sa fin et, compte tenu de la base élevée des prix du porc de l’année dernière, il est difficile de renforcer l’effet d’attraction sur l’IPC en glissement annuel. 2, l’effet d’attraction des prix du pétrole brut sur l’IPC peut être légèrement renforcé en novembre et décembre, mais il est limité. 3, la consommation résidentielle est toujours atone et il est difficile pour l’IPC de base d’augmenter de manière significative. 4, l’IPC en novembre Le facteur de queue de l’IPC est à un niveau bas en novembre et décembre.
En octobre, l’IPP s’est établi à -1,3 % en glissement annuel, soit une baisse supérieure aux attentes du marché (-1,1 %, -2,2 PCTS par rapport à septembre, +0,2 % en glissement annuel, +0,3 PCTS par rapport à septembre et +0,3 % en glissement annuel par rapport à septembre). En octobre, les prix de l’acier des barres d’armature, du fil machine, de la tôle moyenne ordinaire, des tuyaux en acier sans soudure et des cornières d’acier ont continué à baisser en glissement annuel, avec un taux de baisse proche de celui de septembre ; en octobre, sous l’effet de la hausse des taux d’intérêt mondiaux et de la faiblesse de l’économie, les prix internationaux du pétrole ont continué à baisser, entraînant une baisse des hausses de prix de l’essence et du diesel en Chine en glissement annuel. Du point de vue de l’industrie, les prix ont augmenté dans 27 des 40 principales catégories de l’industrie industrielle étudiées en octobre, soit trois de moins qu’au cours du mois précédent. Du point de vue de l’amont, du milieu et de l’aval, l’écart entre le PPI de l’industrie extractive et le PPI de l’industrie de transformation en glissement annuel est passé de -5,4 PCTS en septembre à +3,2 %, ce qui indique que la pression sur les coûts des entreprises manufacturières s’est atténuée en glissement annuel, les prix ex-factory en amont ayant baissé plus rapidement qu’en aval. En ce qui concerne l’avenir, l’IPP devrait rester négatif en novembre et décembre : 1. Les prix internationaux du pétrole restent faibles en raison du resserrement synchronisé de la politique monétaire aux États-Unis et en Europe et de l’affaiblissement de l’économie mondiale, ce qui rend difficile la progression de l’IPP. 2. L’immobilier est toujours au plus bas, et les données PMI manufacturières d’octobre montrent que le rythme de la reprise dans le secteur manufacturier a ralenti, les prix de l’acier, du ciment et d’autres produits industriels restant relativement faibles. 3, Le facteur de distorsion de l’IPP est resté faible en novembre et décembre, à respectivement -1,2 et 0.
L’IPC a augmenté moins que les attentes du marché en octobre et l’IPP a baissé plus que les attentes du marché, après le mois de septembre, ce qui continue de refléter du côté des prix que la demande des industriels et des consommateurs chinois reste faible et que les bases de la reprise économique chinoise ne sont toujours pas solides. Avec la reprise économique récurrente et la nécessité d’un soutien politique plus important pour stabiliser la croissance, le marché sera nettement plus sensible aux changements marginaux des différentes politiques économiques.
Les données financières ont faibli en octobre, tirées vers le bas par la demande de crédit résidentiel
En Octobre 2022, la croissance du stock de la finance sociale +10,3%, taux de croissance -0,3 PCTS par rapport au mois précédent, après le taux de croissance du mois dernier a rebondi pour tomber à nouveau ce mois-ci.Octobre la croissance de la finance sociale de 907,9 milliards de yuans, nettement inférieur aux attentes du marché de 1,65 trillion de yuans, en glissement annuel de 709,7 milliards de yuans.Octobre la finance sociale moins de 2,62 trillions de yuans, ringgit moins que la même période en 2019 à 2021. . Les obligations d’État ont augmenté de 337,6 milliards de yuans en glissement annuel, et les obligations d’État ont augmenté de 337,6 milliards de yuans en glissement annuel, les deux étant le principal frein aux finances sociales en octobre.
Les nouveaux prêts en RMB ont augmenté de 615,2 milliards de RMB en octobre, ce qui est inférieur aux attentes du marché (824,2 milliards de RMB), et de 211 milliards de RMB en glissement annuel, après deux mois consécutifs de hausse en glissement annuel en août et septembre. De manière saisonnière, les nouveaux prêts en RMB ont augmenté de 1,85 trillion de yuans de moins en octobre que sur la même période de 2019 à 2021, la sous-augmentation en glissement annuel dépassant celle de la même période de 2019 à 2021. Sur le plan structurel, les données d’octobre sur le crédit ont pesé sur les prêts résidentiels à moyen et long terme, les prêts à court terme et les prêts à court terme aux entreprises, les prêts à moyen et long terme aux entreprises et les financements par billets soutenant le crédit. Du côté des entreprises : les nouveaux prêts à moyen et long terme et les prêts à court terme du côté des entreprises ont augmenté de 244,3 milliards RMB et diminué de 155,5 milliards RMB en glissement annuel, respectivement, et les nouveaux financements par bons ont augmenté de 74,5 milliards RMB en glissement annuel en octobre. Pour les résidents : en septembre, les prêts à moyen et long terme et les prêts à court terme aux résidents ont respectivement augmenté de 389,9 milliards RMB et diminué de 93,8 milliards RMB en glissement annuel.
En octobre, M2 s’est établi à +11,8% en glissement annuel, en baisse de 0,3PCTS par rapport à septembre. En octobre, les nouveaux dépôts des ménages résidentiels ont diminué de 699,7 milliards de yuans en glissement annuel, ce qui a soutenu la croissance de M2 en octobre dans une certaine mesure, mais les dépôts des entreprises non financières et des institutions financières ont respectivement diminué de 597,9 milliards de yuans en glissement annuel et augmenté de 1 035,2 milliards de yuans en glissement annuel, ce qui a constitué un frein plus important à la croissance de M2 en octobre, reflétant les effets combinés de l’effondrement de l’immobilier, de l’effondrement de l’économie et de la crise financière. M1 a été de +5,8% en glissement annuel en octobre, reflétant une combinaison de l’effondrement de l’immobilier, de la phase faible du boom manufacturier et de l’ajustement profond du marché boursier en octobre.
La différence de taux de croissance entre M1 et M2 en glissement annuel s’est encore accentuée, l’activité monétaire diminuant, reflétant un affaiblissement marginal de l’économie.
Dans l’ensemble, alors que les prêts à moyen et long terme aux entreprises se sont mieux comportés en octobre, poursuivant la tendance à une croissance plus importante en glissement annuel depuis août et reflétant la résilience de la demande de financement intrinsèque des entreprises, les données d’octobre sur la finance sociale se sont affaiblies au-delà des attentes en raison de l’affaiblissement général du crédit du côté résidentiel et de la baisse de l’émission de la dette publique due au front-loading budgétaire. Dans le même temps, la croissance de M2 en octobre était supérieure de 1,5 PCTS à la croissance des stocks de finance sociale, poursuivant la tendance depuis mars de cette année, ce qui montre que l’argent facile est toujours en avance sur le crédit facile, reflétant en outre le manque de demande de financement intrinsèque dans l’économie qui entrave la stabilisation et le rebond de l’économie.
Le pivot des taux de financement augmente, la volatilité s’accroît, on peut s’attendre à une baisse des taux en novembre.
Cette semaine (du 7 au 11 novembre), les opérations de prise en pension de la banque centrale ont montré des caractéristiques plus flexibles, le montant quotidien mis en place augmentant lentement de 2 milliards de yuans au début de la semaine à 12 milliards de yuans à la fin de la semaine, mettant en place un total de 33 milliards de yuans de prise en pension 7D, avec des taux d’intérêt restant à 2,0 %. Un total de 113 milliards de yuans de prises en pension a expiré cette semaine, réalisant un rebond de 80 milliards de yuans. Les fluctuations des taux d’intérêt du marché monétaire ont augmenté, au 11 novembre, DR007 et SHIBOR1W étaient respectivement de 1,82% et 1,89%, en hausse de 18bp et 19bp respectivement par rapport au 28 octobre. Dans la période à venir, le pivot des taux d’intérêt du marché monétaire à augmenter, la tendance de la volatilité accrue, la banque centrale fonctionnera de manière flexible selon les taux d’intérêt du marché et les facteurs de perturbation à court terme pour s’assurer que la liquidité continue à rester Les échéances du FML en novembre, décembre et janvier de l’année prochaine sont respectivement de 1 000 milliards de yuans, 500 milliards de yuans et 700 milliards de yuans, avec une échéance combinée de 2 200 milliards de yuans au cours des trois prochains mois, de sorte que la dépendance à l’égard des opérations d’open market de la banque centrale a augmenté et que l’opération de renouvellement du FML est devenue le centre d’intérêt du marché. Afin de promouvoir la réparation de la demande de financement de l’économie réelle, les attentes du marché en matière de monnaie au sens large augmentent, l’utilisation de la couverture à la baisse de l’expiration du MLF en novembre ou peut être attendue, comme la pression sur le taux de change du RMB est réduite, la réduction du taux d’intérêt politique est également possible.
Le 11 novembre, le rendement du Trésor chinois à 10 ans était de 2,74 %, en hausse de 4 points de base par rapport à vendredi. Le 11 novembre, les États-Unis étaient fermés pour les vacances, et le 10 novembre, le rendement du Trésor américain à 10 ans était de 3,82 %, en baisse significative de 35 points de base par rapport à vendredi, réduisant ainsi l’écart entre les États-Unis et la Chine. Les rendements des obligations américaines à 10 ans ont été principalement influencés par une inflation américaine dépassant les attentes à la baisse.
Nouvelle exposition des inquiétudes cachées dans le fonctionnement de l’économie, accent mis sur les attentes de baisses de taux et l’efficacité des ajustements de la politique anti-épidémique.
Les données économiques relativement importantes publiées jusqu’à présent pour le mois d’octobre ne sont pas idéales : les données PMI d’octobre montrent une faiblesse marginale dans le secteur manufacturier, le secteur des services connaissant toujours une faible prospérité ; les données d’inflation d’octobre sont faibles, l’IPP et l’IPC étant tous deux inférieurs aux attentes du marché, ce qui reflète la faiblesse actuelle de la demande intérieure chinoise du point de vue des prix ; les données financières d’octobre sont nettement inférieures aux attentes du marché et se sont à nouveau affaiblies après un rebond en septembre, bien qu’elles soient en partie influencées par la fin du trimestre de septembre. Les données financières d’octobre ont été nettement inférieures aux attentes du marché et se sont de nouveau affaiblies après un rebond en septembre, bien que partiellement influencées par la charge de fin de trimestre en septembre, mais reflétant également le fait que la demande de financement inhérente à l’économie réelle reste faible. En particulier, le taux de croissance de M2 a continué d’être supérieur de 1,5 point de pourcentage à celui du stock de financement social, reflétant dans une certaine mesure la faiblesse de l’assouplissement de la politique monétaire au niveau purement agrégé.
Sous l’effet des données économiques insatisfaisantes d’octobre, de nombreuses inquiétudes cachées du fonctionnement de l’économie ont été davantage exposées : l’immobilier a tardé à se stabiliser de manière significative ; le crédit à la consommation (principalement les prêts au logement) a continué de s’affaiblir du côté résidentiel ; et la pression à la baisse sur les exportations a continué de s’accentuer (le taux de croissance des exportations de la Chine était déjà négatif en octobre en termes de dollars américains). Compte tenu de la pression à la baisse sur l’économie, on s’attend à ce que la politique monétaire reste stable et accommodante, avec une réduction des taux d’intérêt attendue en novembre. Parallèlement, le Conseil d’État a publié cette semaine vingt mesures visant à optimiser davantage la prévention et le contrôle de l’épidémie de pneumonie COVID-19, optimisant les mesures pour sceller l’épidémie et si cela donnera une impulsion à la consommation résidentielle.
