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L’IPC a chuté au-delà des attentes pour confirmer la tendance à la baisse, et il est difficile de relever à nouveau la valeur finale des hausses de taux d’intérêt L’IPC américain a chuté au-delà des attentes en octobre, après le pic de juin pour confirmer à nouveau la tendance à la baisse : le taux de croissance en glissement annuel est retombé à 7,7 % contre 8,2 % en septembre, inférieur aux attentes du marché de 7,9 % ; le taux de croissance de l’IPC de base était de 6,3 % en glissement annuel, en baisse de 0,3 % par rapport à septembre. En chaîne, la croissance de l’IPC était de 0,4 %, tandis que la croissance de l’IPC de base était de 0,3 %. La divergence entre les tendances en chaîne et en glissement annuel reflète également l’effet de base élevé qui commence à se manifester à la fin de 2021. Les produits de base devraient rester en baisse avec l’arrivée plus précoce de la base élevée, tandis que l’indice de référence devrait entraîner une baisse plus lente en raison du retard des prix de l’immobilier et de la viscosité des services. La manifestation de l’effet de base en octobre clarifie la tendance à l’affaiblissement régulier de l’IPC, la valeur finale des hausses de taux peinant à remonter et la probabilité d’un ralentissement à 50 points de base en décembre augmentant considérablement ; le sommet du dollar américain et des obligations américaines confirmant largement que le marché va commencer à s’écarter d’un commerce plus serré.
Les services énergétiques et les voitures d’occasion ont contribué le plus au recul, l’effet de base élevé commençant à se manifester ; les services énergétiques basés sur le gaz naturel et l’électricité ont ralenti, passant de 19,9 % à 15,6 % en glissement annuel, soit une baisse de 1,2 % en séquentiel, ce qui a fait reculer la croissance de l’IPC de 0,16 % d’un point de pourcentage, juste derrière les voitures d’occasion en termes de contribution au recul super attendu de l’inflation. Le récent plafonnement de la capacité de réserve de gaz en Europe a entraîné une forte baisse des prix du gaz TTF en septembre et octobre, ce qui a également réduit la pression sur les prix du gaz aux États-Unis du côté de la demande. Les services énergétiques, bien qu’ils soient encore susceptibles de s’affaiblir en novembre, ne connaîtront pas de baisse significative dans l’ensemble avant l’arrivée de l’effet de base au premier trimestre 2022. Le taux de croissance en glissement annuel des véhicules d’occasion est passé de 7,2 % en juillet à 2,0 % en octobre, et sa chaîne est de -2,4 % ; sa plus faible pression sur les prix provient de la reprise de l’offre de véhicules neufs qui a ralenti la demande résidente de véhicules d’occasion et de l’importante hausse de base des prix des véhicules d’occasion en septembre et octobre 2021, avec une baisse du numérateur et du dénominateur entraînant une baisse significative en glissement annuel. Au cours des prochains mois, il sera encore difficile d’observer un ralentissement significatif de la composante énergie-alimentation, les services étant rigides et l’effet de base n’étant pas encore évident, les biens seront le principal moteur de la faiblesse de l’IPC.
Les coûts du logement et des services restent élevés et l’inflation ne diminuera pas rapidement à court terme. Les coûts du logement continuent d’augmenter, les loyers et les loyers équivalents pour les propriétaires occupants ayant fait grimper l’IPC de 2,21 points de pourcentage en octobre, conformément à nos prévisions. Les prévisions concernant les coûts du logement ne sont pas toutes mauvaises et, si leur contribution à l’IPC restera supérieure à 2 %, ils ne continueront guère à augmenter pour exacerber les pressions inflationnistes. Si la rigidité des prix des services demeure, la tendance à la baisse se précise. Pour ce qui est de la rigidité de la catégorie des services, les trois facteurs que sont la hausse des salaires sur le marché du travail, le niveau élevé des crédits à la consommation et la valeur nette élevée des ménages en raison des prix élevés de l’immobilier doivent encore être surveillés.
Décembre hausse des taux ralentie à 50bps probabilité est plus grande, a commencé à confirmer le sommet de la dette américaine et le dollar américain de la dette américaine, comme l’économie américaine continue de décliner, la consommation dans l’investissement après a également commencé à retomber plus rapidement, le taux de chômage progressivement vers le haut, la probabilité de tomber dans la récession sans relâche, devenir la dette américaine tourné dans la récession des opportunités de négociation, sera également réduire le resserrement quantitatif pour la pression du marché du Trésor, la valeur d’allocation des obligations américaines a émergé. Le dollar, dans le cas de la valeur finale de la hausse des taux de la Fed devrait être plus stable, la BCE, qui est plus lente à augmenter les taux d’intérêt aux États-Unis devrait réduire le différentiel financier avec les États-Unis après le sommet des taux d’intérêt, le sommet du dollar devrait également être confirmé Les actions américaines ont récemment rebondi dans l’optimisme, mais avec l’affaiblissement de la consommation d’investissement et la probabilité de récession a augmenté, le fond de ses gains n’est pas encore arrivé, il ya encore une distance considérable de l’inversion.
Principaux risques : ralentissement de la croissance plus rapide que prévu dans les principales économies, hausse inattendue de l’inflation et grave crise de liquidités sur les marchés.
