En octobre, les données économiques ont été généralement faibles : en termes de consommation, le zéro social en glissement annuel a été de nouveau négatif après quatre mois, et le zéro social réel a été de nouveau négatif après septembre ; en termes d’investissement, l’investissement dans les infrastructures a maintenu un taux de croissance élevé et l’investissement dans l’industrie manufacturière est resté résistant, mais l’investissement dans l’immobilier a accentué son déclin par rapport à septembre, ce qui a entraîné une baisse du taux de croissance en glissement annuel de l’investissement fixe en octobre par rapport à septembre ; en termes d’exportations, affectées par l’affaiblissement de la demande mondiale, les exportations chinoises libellées en dollars en octobre ont augmenté de 1,5 % par rapport à septembre. En termes d’exportations, le taux de croissance des exportations chinoises a enregistré une valeur négative en dollars américains en octobre, tandis qu’en termes de croissance industrielle, le taux de croissance en glissement annuel de la valeur ajoutée industrielle n’a pas réussi à poursuivre sa tendance à la hausse en octobre en raison du ralentissement du rythme de la reprise de la demande.
D’après les données économiques d’octobre, les performances économiques actuelles de la Chine sont encore pleines de préoccupations cachées : l’immobilier tarde à se stabiliser, les dépenses de consommation et le crédit (principalement les prêts hypothécaires) continuent de s’affaiblir, et la pression à la baisse sur les exportations chinoises continue de s’accentuer dans un contexte d’affaiblissement de l’économie mondiale. Pour l’avenir, la pression exercée sur la Chine pour qu’elle stabilise sa croissance reste forte. En octobre, le taux de croissance de M2 a continué d’être supérieur de 1,5 point de pourcentage à celui du stock de financement social, reflétant l’absence relative d’assouplissement de la politique monétaire au niveau purement agrégé à ce stade. D’autre part, cela indique également dans une certaine mesure que la politique actuelle de stabilisation économique de la banque centrale ne se concentre pas uniquement sur l’assouplissement global. Les politiques futures liées à l’assouplissement du crédit devraient rester au centre des préoccupations, et le degré d’assouplissement continu des liquidités pourrait être relativement limité au cours de l’année.
L’analyse spécifique des données économiques d’octobre est la suivante.
Octobre social zéro encore une croissance négative après 4 mois, Novembre consommation ou toujours pas optimiste
En octobre 2022, le zéro social s’est établi à -0,5 % en glissement annuel, ce qui est nettement inférieur aux attentes du marché (+1,7 % et -3,0 PCTS) par rapport au mois précédent. En excluant les facteurs de prix, le zéro social s’est en fait établi à -2,7 % en glissement annuel en octobre, soit une baisse plus marquée qu’en septembre. le zéro social a enregistré -0,7 % en glissement annuel en octobre, la seule valeur négative en octobre depuis 2011.
Outre les facteurs relatifs à moyen et long terme sur lesquels nous avons insisté, tels que la baisse de la croissance des revenus des résidents et la diminution de leur propension à consommer, le principal facteur d’impact à court terme est la restriction des déplacements des résidents sous l’effet de l’épidémie. Le trafic de passagers du métro dans 51 villes, publié par l’Urban Rail Transit Association, s’est établi à -17% en glissement annuel en octobre, soit une nouvelle baisse par rapport à -11,2% en septembre.
Le 11 novembre, le Conseil d’État a publié 20 nouvelles règles visant à optimiser la prévention et le contrôle de l’épidémie. On s’attend à ce que l’optimisation continue de la prévention et du contrôle de l’épidémie à l’échelle nationale permette d’améliorer les données de consommation ultérieures, mais si l’on se projette en novembre, on peut encore difficilement dire que les données de consommation sont optimistes : 1. Il faudra un certain temps pour que la mise en œuvre des 20 nouvelles règles à l’échelle nationale et les ajustements raisonnables soient effectués en fonction de sa propre situation, pour finalement former une nouvelle posture stable de prévention et de contrôle. 2, les facteurs à moyen terme de la baisse de la croissance des revenus et de la baisse de la propension à consommer existent toujours. 3, les données à haute fréquence montrent que les déplacements des résidents étaient encore limités dans la première moitié de novembre.
Le déclin de l’investissement immobilier s’est accentué sous l’effet du ralentissement, le taux de croissance de l’investissement fixe en octobre est inférieur à celui de septembre
En octobre 2022, l’investissement fixe a été de +5,0 % en glissement annuel, soit -1,6PCTS par rapport à septembre, dont l’investissement manufacturier est resté résistant et la croissance de l’investissement dans les infrastructures est restée relativement élevée, les deux étant supérieurs au taux de croissance en glissement annuel de l’investissement fixe, mais la croissance de l’investissement immobilier a accentué le déclin par rapport à septembre et a continué d’être le principal frein à l’investissement fixe.
En octobre 2022, le taux de croissance de l’investissement manufacturier a été de +6,9%, -3,8 PCTS par rapport à septembre, entraînant le taux de croissance global de l’investissement fixe en octobre +3,4 PCTS.Affecté par le taux de croissance mensuel d’octobre par rapport au taux de croissance annuel cumulé de janvier-septembre, le taux de croissance de l’investissement manufacturier en janvier-octobre 2022 a été de +9,7%, en baisse de 0,4 PCTS par rapport à janvier-septembre. affecté par l’épidémie, le taux de croissance de 2022. L’indice PMI officiel de l’industrie manufacturière a enregistré 49,2% en octobre, soit -0,9 PCTS par rapport au mois précédent et sous la ligne de Rong Kuk à nouveau ce mois-ci après être repassé au-dessus de la ligne de Rong Kuk le mois dernier.En octobre, l’indice PMI du stock de produits finis, l’indice du stock de matières premières, l’indice de la quantité achetée et l’indice des prévisions de production et d’activité commerciale ont été de +0,7 PCTS, +0,1 PCTS, -0,9 PCTS et -0,8 PCTS, indiquant que la demande manufacturière (principalement la demande intérieure) s’est affaiblie en octobre sous l’impact de l’épidémie, avec une baisse de la volonté d’achat des entreprises manufacturières, une chute des prévisions de production et d’activité commerciale, et une accumulation passive des stocks de produits finis et des stocks de matières premières. Sous l’effet de l’affaiblissement marginal de la demande et des attentes, le taux de croissance en glissement annuel des investissements manufacturiers a diminué en octobre par rapport à septembre.
Le taux de croissance de l’investissement immobilier en octobre 2022 a été de -16,1%, soit -4,0 PCTS par rapport à septembre, après avoir réduit la baisse du mois dernier, le taux de baisse s’est à nouveau accru ce mois-ci, et a enregistré la plus forte baisse en glissement annuel, entraînant une baisse de 4,2 PCTS de l’investissement solide en octobre. En octobre, les ventes et la surface de vente ont chuté de plus de 20 % en glissement annuel, et le déclin s’est accentué par rapport au mois précédent ; en octobre, le déclin de la surface de construction de logements et de la surface d’acquisition de terrains s’est réduit par rapport au mois précédent, mais le déclin était encore de plus de 30 % et 50 % ; en octobre, les fonds de développement des entreprises de logement ont chuté de plus de 20 % en glissement annuel, et le déclin s’est accentué par rapport au mois précédent. Les deux principaux obstacles qui limitent actuellement la stabilisation de l’investissement immobilier sont la faible volonté des résidents d’acheter des maisons et les faibles attentes des entreprises immobilières, le second étant largement influencé par le premier. En tant que principal débouché de valeur pour l’ensemble de la chaîne d’investissement immobilier, la tendance à l’affaiblissement des achats de logements par les résidents a eu un effet inhibiteur plus important sur l’ensemble de la chaîne d’investissement immobilier. En tant que telle, une stabilisation complète de l’immobilier peut nécessiter comme condition préalable une reprise relativement marquée de la volonté des résidents d’acheter des maisons.
En octobre 2022, les investissements en infrastructures ont été de +12,8 % en glissement annuel, soit -3,5 PCTS par rapport à septembre, mais toujours parmi les taux de croissance relativement élevés depuis 2018. Fiscal penchant vers l’avant en vertu de la première moitié de l’année fondamentalement épuisé le quota annuel de la dette spéciale, Juillet, Août et Septembre nouvelle émission de la dette spéciale que 61,3 milliards de yuans, 51,6 milliards de yuans et 24,1 milliards de yuans. 7 Septembre session ordinaire du Conseil d’Etat a organisé pour l’inventaire local de plus de 500 milliards de limite de la dette spéciale, les gouvernements locaux ont agi positivement, Octobre nouvelle émission de la dette spéciale échelle atteint 427,9 milliards de yuans, l’échelle de Juillet, Août et Septembre que le rebond évident. On s’attend à ce qu’avec le soutien des fonds levés par plus de 400 milliards de yuans d’obligations spéciales nouvellement émises en octobre, couplé à la promotion continue des projets précédents, le taux de croissance des investissements dans les infrastructures au cours de l’année devrait encore maintenir le niveau relativement élevé depuis 2018.
Le rythme de la reprise de la demande s’est ralenti et le taux de croissance en glissement annuel de la valeur ajoutée industrielle n’a pas poursuivi sa tendance à la hausse en octobre.
En octobre 2022, la valeur ajoutée industrielle a été de +5,0 % en glissement annuel (attente du marché : +5,04 %), soit -1,3 PCTS par rapport à septembre. Le ralentissement général de la croissance de la valeur ajoutée industrielle en glissement annuel dans tous les secteurs et le manque de demande ont entraîné un manque d’impulsion endogène pour une amélioration marginale de la production industrielle. En ce qui concerne la demande extérieure, le taux de croissance des exportations en glissement annuel a fortement chuté en octobre par rapport à septembre pour devenir négatif, et l’indice des nouvelles commandes du JP Morgan Global Manufacturing PMI a atteint 46,9 en octobre, en baisse de 0,8 point de pourcentage par rapport à la valeur précédente et en dessous de la ligne Rong Kuk pour le quatrième mois consécutif, le risque de récession mondiale augmentant. Les politiques d’austérité à l’étranger ont progressivement montré une suppression de la demande, et la demande extérieure a continué à s’affaiblir. D’autre part, la demande intérieure s’est améliorée moins que prévu, l’indice PMI officiel étant retombé dans une fourchette de contraction de 49,2 % en octobre. Sous l’effet de l’épidémie récurrente, la volonté d’achat des entreprises manufacturières a diminué en octobre, les activités de production et d’exploitation étaient attendues en baisse, les stocks de produits finis et de matières premières se sont accumulés passivement, et le manque de demande réelle du marché a affecté le processus des attentes de réparation économique. Pour l’avenir, la poursuite de l’optimisation des mesures de prévention et de contrôle des épidémies, la réduction des perturbations de divers aspects de la production industrielle et le renforcement des politiques de stabilisation de la croissance pour stimuler la consommation résidentielle sont les priorités immédiates pour améliorer la demande intérieure.
