Informations clés
Les données économiques d’octobre ont montré que l’épidémie a eu un impact important sur l’économie, les éléments anticycliques tels que les infrastructures et les automobiles ayant bien résisté, alors qu’au contraire, la consommation, les ventes de maisons de produits de base et l’investissement sont restés peu performants. Le déclin de la demande pourrait entraîner une baisse supplémentaire de la production. Pour l’avenir, bien que la politique de prévention et de contrôle des épidémies ait été optimisée, la politique immobilière a fait l’objet d’un ajustement modéré, mais l’effet global est plus difficile à évaluer, couplé aux finances sociales, le chômage s’est répété depuis septembre, les exportations ont reculé, la reprise de la confiance du marché est insuffisante, la reprise économique pourrait être lente.
Les estimations du consensus éolien pour la croissance de la valeur ajoutée industrielle, de l’investissement en actifs fixes et des ventes au détail en octobre étaient respectivement de 5,0 %, 5,9 % et 1,7 %, tandis que les taux de croissance réels étaient de 5,0 %, 5,8 % et -0,5 %.
Octobre social zéro croissance négative en glissement annuel, la baisse marginale est évidente. Octobre social zéro en glissement annuel -0,5%, la baisse cumulative en glissement annuel de 0,1 points de pourcentage à 0,6%, l’anneau voir, 2021 le mois de base est très faible, seulement 0,21%. Par conséquent, le recul du zéro social en octobre est principalement dû au fait que les résidents ont spontanément réduit leurs activités de shopping et de restauration sous l’effet de l’épidémie récurrente, les ventes de biens non essentiels et la consommation par contact, comme les restaurants, étant relativement fortement touchées. La consommation d’automobiles a augmenté de 3,9 % en glissement annuel au cours du même mois (contre 14,2 % auparavant), mais malgré cela, elle a enregistré la meilleure performance parmi toutes les catégories de biens de consommation, suivie par l’alimentation et les huiles et boissons, qui ont augmenté de 8,3 % et 4,1 % respectivement. En excluant les ventes d’automobiles, les ventes au détail totales de biens de consommation ont diminué de 0,9% en octobre. Le taux de croissance de la consommation liée à l’immobilier n’a pas connu d’amélioration significative.
L’industrie manufacturière et les infrastructures ont été les principaux moteurs de l’investissement au cours du mois. La croissance de l’investissement dans la promotion immobilière a continué d’être négative en octobre, avec une baisse plus importante des ventes et une diminution des sources de financement par l’autofinancement et les prêts hypothécaires, la tendance à la baisse de l’immobilier se poursuivant. Nous maintenons le jugement selon lequel le sommet du taux de croissance de l’investissement en infrastructures oscille et le taux de croissance de l’investissement manufacturier ralentit à un niveau élevé.
Comme l’effet de base faible s’est éloigné, le taux de croissance en glissement annuel de la valeur ajoutée industrielle a ralenti, mais la probabilité d’une baisse significative à court terme n’était pas significative. 5,0% de croissance en glissement annuel de la valeur ajoutée industrielle en Octobre et 0,33% de croissance en glissement annuel dans la chaîne, le taux de croissance de la chaîne était inférieur à la même période au cours des cinq dernières années, et également lié à la reprise de la valeur ajoutée industrielle en Septembre de cette année pour accélérer. Comme la demande spontanée en aval a été globalement faible, les éléments anticycliques tels que les infrastructures ont reculé au sommet en septembre, de sorte que le sommet de la production a reculé conformément aux attentes du marché.
Le marché : un déclin économique marginal, mais la prévention des épidémies + l’optimisation de la politique immobilière favorisent les attentes économiques à moyen et long terme, l’ajustement du marché obligataire devrait se poursuivre. Les deux grandes politiques (politique de prévention et de contrôle des épidémies + politique de régulation de l’immobilier) qui ont longtemps empêché les taux d’intérêt d’évoluer à la hausse ont été optimisées, suscitant l’inquiétude des marchés. Dans ce contexte, premièrement, il est difficile de falsifier la reprise de la croissance économique à moyen et long terme ; deuxièmement, les prévisions économiques pessimistes causées par l’épidémie répétée peuvent s’atténuer, en particulier la reprise de l’impact sur la production peut être plus rapide que celle sur la demande. Entre-temps, la politique monétaire reste limitée par le taux de change à court terme. Les futurs points de jeu du marché obligataire seront davantage axés sur le financement et l’économie à court terme.
Risques : changements dans la situation épidémique ; pression accrue sur la dévaluation du RMB ; changements inattendus dans la confiance des résidents ; et politiques inattendues de stabilisation de la croissance.
