En octobre, le taux de change du RMB a continué à subir des pressions, l’offre et la demande de devises nationales sont restées déficitaires, mais ont diminué par rapport à l’année précédente, et l’effet de la politique de réserve pour risque de change a commencé à se faire sentir.
Le taux de change du RMB a continué à se replier jusqu’au début du mois de novembre, lorsqu’un rebond s’est produit après un creux record. En octobre, le RMB a encore chuté sous les 7,30 après avoir franchi les 7,0, 7,10 et 7,20 en septembre, avec une baisse cumulée de plus de 10 % en huit mois. Le 25 octobre, la banque centrale et le bureau des changes ont annoncé une augmentation des paramètres d’ajustement macroprudentiel pour le financement transfrontalier des entreprises et des institutions financières. Après une brève stabilisation, le RMB a clôturé à 7,32 le 3 novembre, un nouveau plus bas depuis 2008. Toutefois, depuis le 4 novembre, le RMB a commencé à s’apprécier et est remonté à environ 7,0.
L’offre et la demande de devises sur le marché intérieur ont été légèrement déficitaires, les acteurs du marché s’adaptant mieux aux fluctuations du taux de change. En octobre, le règlement immédiat à terme (y compris les options) des banques est resté déficitaire, principalement parce que la somme du déficit du règlement immédiat et de la baisse en glissement annuel du solde du règlement net de l’encours de l’exposition delta des options a compensé l’augmentation de l’encours cumulé du règlement net à terme, mais le déficit s’est réduit en glissement annuel. en septembre-octobre, bien que le taux de change du RMB est passé sous la barre du chiffre rond pour atteindre un plancher de moins de 7,30, la valeur moyenne du taux de change des achats de transferts de fonds après exclusion des performances à terme était encore inférieure à la valeur moyenne de la période mars-août.
L’excédent des échanges de biens a continué de se creuser par rapport à l’année précédente, mais le règlement est passé d’un excédent massif à un léger déficit. en octobre, l’excédent douanier des échanges de biens s’est légèrement élargi par rapport à l’année précédente, mais l’excédent des recettes et des paiements liés à l’étranger a continué de se réduire, et le règlement a été déficitaire pour la première fois depuis mai 2021. Le taux de change du RMB étant à son plus bas niveau depuis plusieurs années, il n’y a pas eu de fluctuations importantes dans l’utilisation des devises par les particuliers.
L’impact du facteur de report sur les investissements étrangers s’est affaibli, les sorties nettes de fonds transfrontaliers au titre des investissements de portefeuille ayant augmenté, le déficit des paiements et règlements liés à l’étranger au titre des investissements de portefeuille s’étant creusé en octobre. Sur le marché des actions, la sortie nette cumulée du laissez-passer boursier de la partie continentale a atteint 57,3 milliards de RMB, un record depuis avril 2020, tandis que l’afflux de fonds dans le cadre du laissez-passer boursier de Hong Kong s’est accéléré, et ensemble, la sortie nette dans le cadre du laissez-passer boursier s’est poursuivie. Sur le marché obligataire, bien que l’inversion de l’écart sino-américain se soit accentuée, les investisseurs étrangers ont réduit leurs avoirs nets de 26,5 milliards de RMB en un seul mois, le plus bas niveau depuis février, ce qui indique que l’ajustement des ordres de négociation étrangers pourrait toucher à sa fin.
L’effet de la politique de réserve pour risque de change a été significatif, mais d’autres effets de cette politique doivent être surveillés. Une réduction significative des signatures d’achats à terme, un plongeon de la proportion de couvertures d’achats à terme et une réduction de l’exposition nette aux fermetures de deltas d’options en cours en octobre ont été liés à l’augmentation par la banque centrale du ratio de réserve pour risque de change. Cependant, cela a également accru la demande d’achats de devises par les entreprises sur le marché au comptant, et a été une raison importante du déficit des règlements en devises au comptant (y compris les règlements des échanges de marchandises), de la hausse du taux d’achat de devises payé sur le marché et de la baisse du taux de conformité des achats à terme en octobre.
Risques : l’évolution de la situation géopolitique est plus importante que prévu, le resserrement monétaire des principales banques centrales étrangères est plus important que prévu, la reprise économique en Chine n’est pas conforme aux prévisions.
