La vague de volatilité des actifs à risque due à des facteurs géopolitiques s’est poursuivie, les trois principaux indices boursiers américains ayant tous oscillé de plus de 2% au cours des quatre derniers jours de négociation, pour la première fois depuis l’éclosion de mars 2020. L’évolution de la situation en Ukraine a directement entraîné de nombreux revirements du sentiment du marché au cours de la journée de négociation, ce qui a également créé de l’incertitude quant à l’évaluation par la Fed des conditions d’une hausse des taux d’intérêt, qui ne semble pas s’être complètement dissipée pour le Nasdaq, qui était autrefois tombé dans la fourchette du marché des ours.
Après avoir connu un pic d’éclosion dominé par la souche d’Omicron au début de l’année, l’économie américaine semble se redresser. Les données publiées récemment montrent que l’indice PMI de l’industrie manufacturière et des services a connu une croissance régulière et que le nombre de demandes initiales de prestations sans emploi a continué de baisser. En tant qu’indicateur important de l’économie américaine, la reprise régulière des dépenses de consommation des particuliers en janvier reflète la résilience de l’économie.
Bob Schwartz, économiste principal à l’Oxford Institute of Economics, a déclaré au premier journaliste financier que la reprise de la consommation indique une forte demande de biens et de services aux États – Unis et que les fondements de la dynamique économique commencent à reprendre. L’amélioration progressive de la santé publique a jeté les bases d’une forte croissance future de la consommation, qui, selon lui, pourrait reprendre un certain élan après le passage de la consommation aux services.
Toutefois, l’inflation demeure le défi le plus difficile pour la Fed, l’indice des prix à la consommation des particuliers (IPC) de base des États – Unis ayant augmenté de 5,2% d’une année sur l’autre en janvier, bien au – dessus de l’objectif à long terme de 2% fixé par la Fed et à son plus haut niveau depuis 1983. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan s’est maintenu à un creux de 11 ans, les répondants étant de plus en plus pessimistes quant aux perspectives financières personnelles à court terme. M. Schwartz a déclaré aux premiers journalistes financiers que l’épargne et la forte augmentation des salaires pendant l’épidémie ont soutenu la consommation des ménages américains, mais que l’inflation élevée était devenue intolérable parce qu’elle commençait à éroder le pouvoir d’achat et, partant, à affaiblir la volonté et la capacité des consommateurs à l’avenir.
Aujourd’hui, l’escalade en Ukraine a embrouillé la voie de la Fed vers une hausse des taux d’intérêt. Dans une déclaration de résolution précédente, la Fed a clairement indiqué qu’en plus de l’emploi et de l’inflation, la politique tiendra compte de divers facteurs qui influent sur les perspectives économiques. La probabilité d’une hausse de 50 points de base des taux d’intérêt en mars est tombée à 24%, selon fedwatch, l’outil d’observation des taux d’intérêt du CME de zheshang, et le nombre de hausses annuelles est tombé à six.
Cette semaine, Powell, le Président de la Réserve fédérale américaine, fera l’objet d’une audition au Sénat et à la Chambre des représentants, au cours de laquelle les déclarations et les réponses concernant la normalisation future de la politique monétaire seront au centre de l’attention. Dans son témoignage publié à l’avance, M. Powell a déclaré qu’il s’engagerait à atteindre les objectifs de politique monétaire de la Fed, à savoir un maximum d’emplois et de stabilité des prix, et a réaffirmé qu’une hausse des taux d’intérêt serait appropriée dans un avenir proche et que le ralentissement de l’économie américaine causé par des problèmes tels que la souche de mutation d’Omicron devrait être temporaire. Compte tenu des tensions actuelles en Europe de l’Est, on s’attend à ce qu’il soit confronté à des questions sur la façon dont les turbulences géopolitiques commencent à influer sur les perspectives d’inflation et de croissance.
Selon M. Schwartz, des facteurs géopolitiques font monter les prix du pétrole et exacerbent les pressions inflationnistes, tout en créant de l’incertitude quant aux perspectives économiques. Les derniers résultats de la modélisation indiquent que le pic d’inflation aux États – Unis sera plus élevé, suivi d’une baisse plus lente qui pourrait se maintenir autour de 4 à 5% à la fin de l’année. Cela a également soulevé des préoccupations au sujet de la croissance, ce qui complique la voie de la Fed vers des taux plus élevés. Il estime que la réunion de mars de la Fed débutera par une hausse des taux de 25 points de base.
Le risque de fluctuation du marché existe toujours
La détérioration de la situation en Ukraine a déclenché un sentiment d’aversion pour le risque chez les investisseurs. Les investisseurs ont vendu des actions pour la deuxième semaine consécutive au cours de la semaine se terminant le 23 février et ont choisi d’investir dans des fonds monétaires plus sûrs, achetant 11,51 milliards de dollars au cours de la semaine, le premier flux net enregistré en sept semaines, selon le fournisseur de données financières refinitiv Lipper.
Les actions américaines ont fortement rebondi au cours des deux derniers jours de négociation après une panique au début de la semaine, le Dow et le s & P 500 se sont temporairement retirés de la zone de correction et le NASDAQ s’est débarrassé du bourbier du marché des ours. Kristina Hooper, stratège en chef des marchés mondiaux à jingshun, a analysé les tendances récentes du marché et a noté que, dans l’ensemble, les sanctions contre la Russie auraient un certain impact. La volatilité restera élevée au cours des prochains jours, à mesure que les événements en Ukraine détermineront les tendances du marché, mais cette préoccupation finira par se tourner vers la Fed et les perspectives de taux d’intérêt.
L’inversion en forme de V des stocks technologiques a été impressionnante la semaine dernière. Près de la moitié des actions de l’indice composite du NASDAQ ont chuté de 50% par rapport à leur sommet historique et plus de 70% étaient dans la fourchette des ours à la fin du 24, selon les statistiques mondiales de la Banque d’Amérique. Par conséquent, la Banque d’Amérique reste prudente à court terme dans le monde entier. Le dernier rapport stratégique de la Banque indique que les flux de trésorerie récents ont accru la probabilité que les chocs actuels sur les taux d’intérêt se transforment en chocs de récession au cours des six prochains mois. L’ère de l’assouplissement excessif des banques centrales et de la mondialisation du marché des taureaux prend fin et est remplacée par une « ère de marché des ours » caractérisée par une inflation élevée et des risques géopolitiques.
Cependant, avec la reprise de l’indice des actions, le châssis est retourné sur le marché. Selon les données de Vanda Research, les investisseurs de détail ont de nouveau choisi la chasse aux aubaines, avec un achat net de 1,5 milliard de dollars par jour jeudi, après que le NASDAQ ait rebondi de plus de 3% à 3% après avoir chuté au plus. De nombreuses organisations considèrent la vente récente du marché comme irrationnelle. L’étude de LPL Financial sur 37 événements géopolitiques majeurs depuis la Seconde Guerre mondiale a révélé que les actions américaines ont augmenté en moyenne de 11% un an plus tard, sans récession.
Dans son rapport, Daniel Ives, analyste principal de l’industrie chez wedbush, recommande aux investisseurs de se concentrer de façon sélective sur les stocks de technologie défensive fortement survendus qui ont des flux de trésorerie libres importants et des effets de marque dans l’ensemble de l’écosystème technologique. Dans l’ensemble, les grandes entreprises technologiques surpasseront les petites entreprises, en particulier celles qui ont un modèle d’entreprise solide et des flux de trésorerie disponibles (FCF). Il a énuméré d’autres offres, y compris Microsoft, Apple, Oracle, Adobe, Salesforce et les fabricants de puces de base.
En ce qui concerne le risque potentiel pour le marché d’une hausse des taux d’intérêt de la Fed, JPMorgan a noté que la volatilité initiale avant et après la hausse des taux d’intérêt n’était pas soutenue et que les actions américaines avaient tendance à être élevées avant de dépasser les deux à quatre trimestres suivants. Mislav matejka, stratège en chef de la Banque, a déclaré qu’il était erroné de s’attendre à ce que la hausse des taux d’intérêt entraîne un ralentissement économique, étant donné que l’environnement financier demeure extrêmement favorable, que le marché du travail est très dynamique, que les niveaux d’endettement des consommateurs sont faibles, que les flux de trésorerie des entreprises sont solides et que les bilans des banques sont solides. BlackRock a également conseillé aux investisseurs d’augmenter leurs actions la semaine dernière, disant que les marchés pourraient surestimer la puissance hawkish des banques centrales dans la lutte contre l’inflation.
