Le point culminant ou dépassé de l’impact du risque géographique, la perturbation du risque se reflète principalement dans le niveau émotionnel, qui entrera dans la période d’observation de l’effet préliminaire de la politique de croissance stable en mars, et on s’attend à ce que les politiques de suivi continuent d’augmenter et d’entrer dans la période de force concentrée. L’action a « trois bas ».
Il a été confirmé à tour de rôle qu’il est recommandé de maintenir une position élevée, de s’en tenir à la ligne principale de croissance stable, de s’en tenir à la configuration équilibrée des deux dimensions de l’industrie et du style et de se concentrer sur la disposition des « deux positions basses ». Tout d’abord, le risque géographique a atteint un sommet ou dépassé l’impact sur le marché mondial, la probabilité d’une nouvelle propagation du conflit russo – ukrainien est relativement faible et l’impact des perturbations devrait s’affaiblir. Deuxièmement, la reprise de six événements de conflit géographique dans l’histoire montre que le conflit géographique n’a pas changé la tendance à moyen terme du marché boursier chinois et américain, et le conflit russo – ukrainien ne devrait pas non plus changer la tendance à moyen terme de l’ajustement des actions a aux actions américaines. Entre – temps, la Fed devrait augmenter les taux d’intérêt de 25 points de pourcentage en mars, soit moins que prévu. Troisièmement, les « deux sessions » nationales de mars devraient renforcer encore les attentes en matière de politique de croissance stable et préciser l’objectif de croissance du PIB de 5,5% pour l’ensemble de l’année, et les politiques continueront d’être renforcées et entreront dans une période de force concentrée.
Enfin, les « trois fonds » de l’action a ont confirmé à leur tour que le point culminant de la perturbation par impact externe a été dépassé et que les fondamentaux internes devraient entrer dans le corridor de réparation avec l’appui de la politique.
Le risque géographique a atteint un sommet ou dépassé le marché mondial, et la probabilité d’une nouvelle propagation du conflit russo – ukrainien est relativement faible.
Le conflit russo – ukrainien s’est intensifié et le risque géographique a supprimé l’appétit mondial pour le risque de financement. L’enchevêtrement géographique à long terme est la principale cause historique de la question russo – ukrainienne, tandis que la Force des grandes puissances est la cause réaliste directe de la question russo – ukrainienne. La Russie a reconnu la République populaire de Donetsk et la République populaire de Lougansk le 21 février et le Président russe Vladimir Poutine a annoncé le 24 février une opération militaire spéciale dans la région du Donbass. L’escalade évidente du conflit a supprimé l’appétit mondial pour le risque financier. D’une part, les actions européennes se sont nettement redressées, l’indice russe moex ayant chuté de 27,2% au cours de la semaine écoulée, tandis que les prix de l’or ont atteint un sommet de 1976,5 $l’once en 24 jours en raison de l’aversion pour le risque. D’autre part, l’intensification du conflit entre la Russie et l’Ukraine a suscité des inquiétudes quant à la possibilité que l’Europe et les États – Unis limitent les exportations russes de pétrole brut et de gaz naturel par le biais de sanctions, ce qui a entraîné une pénurie mondiale d’approvisionnement en pétrole et en gaz. La distribution de pétrole a dépassé 100 dollars le baril le 24 septembre, un sommet depuis septembre 2014. Avec la correction du prix des actions, du prix de l’or et du prix du pétrole après le dépassement, nous pensons que le conflit russo – ukrainien a eu le plus grand impact sur le prix des actifs.
La probabilité d’une nouvelle escalade du conflit est relativement faible et l’impact des perturbations devrait s’atténuer. Tout d’abord, l’ukraine n’est pas un allié de l’otan. L’otan et les États – Unis ont clairement indiqué qu’ils n’enverraient pas de troupes directement en Ukraine. Le « plafond» de l’incident a été établi, et il est peu probable que le conflit russo – ukrainien s’intensifie et se propage à une guerre multinationale régionale qui affecte plusieurs mois.
Deuxièmement, en raison de la dépendance de l’Occident, en particulier de l’Europe, à l’égard des ressources russes, les 32 pays qui ont annoncé des sanctions à l’encontre de la Russie n’ont pratiquement pas de sanctions directement liées à l’exportation de pétrole et de gaz. Enfin, sur le plan financier, la Déclaration conjointe des États – Unis, de l’Union européenne, du Royaume – Uni et du Canada visant à expulser certaines banques russes de SWIFT reste à voir.
À notre avis, le taux probable d’évolution du conflit est l’éclatement d’un conflit frontal d’une certaine ampleur dans l’est de l’Ouzbékistan, qui dure plusieurs semaines et qui est moins susceptible de s’aggraver et de devenir incontrôlable. Les principaux groupes d’actifs devraient être touchés par ce risque géographique dans l’ordre suivant: actions russes rouble Produits de base mondiaux indice européen des actions
American stock.
Les chocs liés au risque géographique ne modifient pas la tendance à moyen terme des actions a et des actions américaines, et la Fed devrait augmenter les taux d’intérêt en mars plus lentement que prévu.
La reprise de six événements de conflit géographique dans l’histoire montre que le conflit géographique n’a pas modifié la tendance à moyen terme du marché boursier chinois et américain.
Historiquement, l’impact de la crise géopolitique sur le marché international des capitaux est caractérisé par une « émotion fluctuante, un temps de réflexion rapide, une durée de vie prolongée et un faible impact subséquent ». Pour ce qui est des actions a et des actions américaines seulement, nous avons constaté que les indices d’après conflit se sont généralement redressés rapidement après la reprise des six dernières fenêtres de conflit géographique, suivis d’une large volatilité au cours du mois qui a suivi, puis d’une reprise régulière. Sur le plan des données, l’indice de Shanghai / S & P 500 a augmenté en moyenne de – 1,8% / 0,0% au cours des deux dernières semaines, de – 0,5 / – 0,6% au cours des quatre dernières semaines et de 3% au cours des 60 derniers jours de négociation. Bien que les chocs liés au risque géographique augmentent la volatilité à court terme et entraînent des ajustements à court terme, ils ne modifient pas fondamentalement la tendance à moyen terme du marché boursier. Dans le cadre de la politique monétaire par étapes de la Chine et des États – Unis, la politique de la Chine est « axée sur moi ». Récemment, les apports de liquidités de la Banque centrale ont considérablement augmenté, avec un apport net de 760 milliards de RMB cette semaine; Les actifs du renminbi sont résilients, le renminbi s’est raffermi par rapport au dollar sous l’effet de perturbations extérieures, et les entrées nettes de fonds alloués vers le nord sont restées de 3,7 milliards de yuan cette semaine.
La Fed devrait augmenter les taux d’intérêt de 25 pb en mars, ce qui est inférieur aux prévisions antérieures du marché. Après la détérioration des risques géographiques, l’évolution des contrats à terme des fonds fédéraux au cours des 30 derniers jours a montré que les attentes du marché en matière de hausse des taux d’intérêt ont diminué dans une certaine mesure, mais n’ont pas modifié les attentes en matière de hausse des taux d’intérêt en mars. Au 25 février, la probabilité d’une hausse de 50 PBS des taux d’intérêt en mars était tombée à 24%. Cette année, le taux approximatif de hausse des taux d’intérêt de la Fed est un « sprint court » plutôt qu’une « course longue » à la hausse des taux d’intérêt. On s’attend à ce que le rythme annuel de la hausse des taux d’intérêt soit rapide, puis lent. Comparativement à l’attente du marché d’augmenter les taux d’intérêt six fois par année, nous préférons nous attendre à ce que la Fed augmente les taux d’intérêt trois à quatre fois par année, dont une hausse de 25 bps en mars, mais le taux de réduction devrait encore être radical. Sur la base de l’hypothèse de référence de la non – prolifération du conflit russo – ukrainien et du rythme régulier de la hausse des taux d’intérêt de la Fed, nous pensons que les marchés des actions à l’étranger bénéficieront d’une atténuation des risques et d’une amélioration du sentiment des investisseurs, et commenceront à se redresser régulièrement à la mi – mars et à la fin de mars.
En mars, les « deux réunions » nationales devraient renforcer les attentes en matière de politique de croissance stable, et les politiques se répandront et entreront dans une période de force concentrée.
Les « deux sessions » nationales devraient renforcer les attentes en matière de politique de croissance stable et l’objectif de croissance du PIB d’environ 5,5%. On s’attend à ce que les « deux conférences » nationales qui se tiendront au début du mois de mars continuent d’être axées sur la stabilité et la coopération monétaire et financière, et qu’elles poursuivent l’esprit de la Conférence centrale de travail sur l’économie. Du point de vue macro – politique, la politique monétaire devrait être plus flexible et la politique monétaire large devrait se poursuivre; La politique budgétaire devrait être plus positive. Nous pensons que l’ampleur de la dette spéciale devrait être essentiellement la même qu’en 2021 à 3,65 billions de yuans. Le ratio de déficit pourrait être légèrement réduit à 2,8%. Il est suggéré d’accorder plus d’attention à l’atterrissage de la charge de travail physique. En ce qui concerne la structure, on s’attend à ce que les politiques visant à assurer une croissance stable continuent d’être axées sur la construction d’infrastructures avant l’immobilier et que la portée des politiques s’étende progressivement à l’industrie manufacturière et aux services.
La divulgation de macrodonnées et l’opinion publique sur les politiques renforceront les attentes du marché à l’égard des politiques de croissance stable. Tout d’abord, selon les prévisions du Groupe macroscopique du Département de la recherche Citic Securities Company Limited(600030) Toutefois, les données sur l’investissement et les ventes de biens immobiliers sont toujours en baisse, la croissance annuelle ou négative, et l’épidémie sporadique ou les données sur la consommation ont également été considérablement supprimées.
Deuxièmement, les projets d’infrastructure, les fonds et les plans d’exécution de la ligne principale de construction d’immobilisations à l’avance ont été achevés, et les données sur les prix à moyen terme liées au démarrage méritent une attention particulière en mars. Troisièmement, la ligne principale de relais immobilier est dans la période d’observation de la mise en œuvre de la politique. En raison de la mise en œuvre de la politique par les villes, l’assouplissement de la politique s’est étendu des villes de niveau intermédiaire et inférieur aux villes de niveau supérieur. On s’attend à ce qu’Il y ait un espace entre la politique de la demande des entreprises immobilières (amélioration des ventes) et la politique de financement des entreprises immobilières (amélioration du financement) afin d’éviter le risque d’effondrement du cycle de crédit dans l’industrie Enfin, au fur et à mesure que le relais politique se développera, on s’attend à ce que le taux de croissance des investissements immobiliers et de la consommation résidentielle revienne à un niveau normal, tandis que le taux de croissance économique global devrait encore augmenter, le PIB devrait augmenter d’environ 5,3% d’une année sur l’autre Au premier trimestre.
Les « trois creux » de l’action a ont été confirmés à tour de rôle et la répartition équilibrée doit être maintenue en fonction de la ligne principale de croissance stable.
Les « trois creux » de l’action a ont été confirmés successivement, l’influence des perturbations externes est limitée et la croissance interne stable conduit à une amélioration à moyen terme de l’action a. Le bas de la politique, le bas du marché et le bas de l’humeur ont confirmé successivement que l’action a entrera dans la période d’observation des perturbations externes et des fondamentaux internes en mars. D’une part, l’impact des perturbations extérieures sur les actions a se reflète principalement au niveau émotionnel, avec une faible probabilité d’escalade ultérieure et de dépassement des attentes, et l’impact du risque géographique ne change pas la tendance positive des actions a à moyen terme, qui est motivée par la diffusion de la politique de croissance stable. D’autre part, au niveau des transactions, la rotation et la réduction des positions des institutions chinoises sont presque terminées, et les investissements étrangers configurés continuent d’entrer, Citic Securities Company Limited(600030)
S’en tenir à la ligne principale de croissance stable, adhérer à la configuration équilibrée des deux dimensions de l’industrie et du style et se concentrer sur la disposition des « deux niveaux inférieurs ». Nous continuons de mettre l’accent sur l’adhésion au style de la puce bleue tout au long de l’année et nous devons encore nous en tenir à la ligne principale de croissance stable. Par rapport à la ligne principale précédente, la ligne principale se concentre davantage sur les industries traditionnelles sous – évaluées. Après la diffusion des politiques, Nous prévoyons que la ligne principale sera plus diversifiée et que la valeur et le style de croissance de la ligne principale de croissance stable seront plus équilibrés. Il est suggéré de s’en tenir à la configuration équilibrée des deux dimensions de l’industrie et du style et de la disposition positive autour des « deux niveaux inférieurs ». Il s’agit notamment des éléments suivants: 1) les variétés dont le niveau de base devrait être relativement faible, en mettant l’accent sur la fabrication en milieu de gamme qui a été supprimée par les problèmes de coûts au stade initial, tels que les automobiles et les pièces détachées, les équipements photovoltaïques d’énergie éolienne, etc., et les compagnies aériennes et les hôtels dont le niveau de base devrait encore être faible; En ce qui concerne les variétés dont l’évaluation est relativement faible, il est recommandé de prêter attention aux développeurs de haute qualité, aux matériaux de construction et aux entreprises d’habitation après l’atténuation prévue du risque de crédit immobilier, aux opérateurs de communication avec des flux de trésorerie sensiblement améliorés, au réseau intelligent dans le nouveau domaine de La construction d’immobilisations, au stockage de l’énergie et au centre de données et à l’infrastructure en nuage bénéficiant de l’informatique de l’Est et de l’Ouest, ainsi qu’aux leaders d’Internet motivés par le contenu des actions de Hong Kong après l’impact de Et les entreprises chimiques fines avec de nouveaux matériaux et d’autres capacités de développement de nouvelles entreprises.
Facteurs de risque: récurrence des épidémies mondiales; Les frictions entre la Chine et les États – Unis dans le domaine du commerce scientifique et technologique se sont intensifiées; La reprise économique de la Chine n’a pas progressé comme prévu; La macroliquidité au pays et à l’étranger s’est resserrée plus que prévu; Le conflit russo – ukrainien s’est encore intensifié.
