« dans l’état actuel de développement économique de la Chine, le taux de marché probable au cours des prochaines années est un style de croissance biaisée. Nous aurions été plus neutres et même plus conservateurs auparavant, mais nous pensons maintenant que le meilleur état global des actions a devrait être de 60% offensif et de 40% défensif.» Liu Xiaolong, un investisseur de Juming, a récemment déclaré au China fund journal.
De Head Public Investment Director à Top 10 billion private investment manager, Liu Xiaolong a adopté une stratégie d'investissement Multi - actions basée sur l'investissement inversé et l'investissement de croissance, complétée par des investissements thématiques et axés sur les événements, afin de rechercher un bon rapport bénéfice - risque. En 2021, Liu Xiaolong a remporté le prix Yinghua « meilleur gestionnaire de capital - investissement de trois ans »; Dans le même temps, Juming Investment a remporté le prix Yinghua « Top 50 Private Equity Comprehensive Strength ».
Liu Xiaolong pense qu'après l'ajustement du début de l'année, le marché revient essentiellement à une fourchette raisonnable d'évaluation. Au cours de ces deux années, les investissements dans les circuits de course seront transférés à des investissements individuels; Au lieu d'être sur le circuit, il est généralement dans une position moyenne inférieure - un « moment où le marché est plus attrayant ». En ce qui concerne l'allocation, Liu Xiaolong met l'accent sur l'équilibre modéré et est optimiste à long terme à l'égard des actifs de croissance des actions a, tels que l'industrie militaire, les nouvelles énergies, ainsi que les secteurs de la fabrication des tronçons moyens endommagés l'année dernière, la reprise de la situation épidémique et d'autres secteurs ayant une marge de sécurité et une certitude relative.
Face à l'ajustement drastique du marché au début de l'année, Liu Xiaolong a résumé que des facteurs tels que la crainte d'un ralentissement économique, l'augmentation prévue des taux d'intérêt aux États - Unis et le refroidissement partiel de la collecte de fonds publics, etc., se sont concentrés sur la fermentation après le jour de l'an, ce qui a entraîné le départ des fonds sur place et la formation d'une tendance à la baisse.
« le seul changement par rapport à il y a un mois est que les craintes d’un resserrement de la liquidité aux États - Unis s’estompent. D’après l’expérience passée, une fois que les États - Unis ont réellement commencé à augmenter les taux d’intérêt, le marché a augmenté. Il n’y a pas eu de changement important dans la microliquidité en Chine. À court terme, l’ensemble du marché est devenu un jeu d’actions, ce qui rend difficile la création d’opportunités complètes.» Dit Liu Xiaolong.
Il a calculé à partir de l'indice GEM. L'indice GEM a chuté à plus de 1200 points en 2018. Au cours des quatre dernières années, GEM a estimé que le taux de croissance des bénéfices était annualisé de 15%. Si le marché tombait à l'évaluation de 2018, GEM pourrait atteindre 2100 points. Étant donné que la macro - liquidité était très serrée cette année - là et lâche cette année - là, il est peu probable que les évaluations soient aussi basses. Par conséquent, l'estimation de la flottaison vers le haut d'environ 20% devrait être d'environ 2400 - 2700 points dans la zone inférieure de la limite. « mais le marché n’est pas encore arrivé à ce moment - là. Dans l’ensemble, dans une fourchette d’environ 15 à 20% plus élevée qu’à l’époque, le GEM est raisonnable en termes d’actions de piste, les actions indicatrices sont un peu plus chères qu’en 2018, et d’autres secteurs sont un peu sous - estimés.»
Les parts de piste ont chuté depuis le début de l'année. Liu Xiaolong pense que la principale raison de l'ajustement est que les actions ont été évaluées trop cher après deux ans de hausse. « en fait, le prix élevé et le prix bas sont un signe de liquidité et de confiance sur le marché. L’année dernière, la liquidité du marché était bonne et l’effet de profit était bon. Ces actions ont été maintenues à des évaluations plus élevées, mais au début de cette année, elles ont été ajustées en raison de l’augmentation soudaine des attentes de resserrement aux États - Unis et de la baisse de la collecte de fonds en Chine au point de congélation et d’autres facteurs inducteurs. En ce qui concerne le taux de croissance, la structure concurrentielle de certaines actions indicatrices et le niveau d'évaluation, etc., nous sommes retournés à un état fondamentalement raisonnable. Normalement, on commence à se différencier. "
Par conséquent, en ce qui concerne la gestion du portefeuille, Liu Xiaolong a déclaré que, premièrement, il est nécessaire d'équilibrer modérément le portefeuille, d'allouer quelques positions avec peu d'espace de chute et de certitude et de se prémunir contre le cygne noir en dehors de l'analyse; Deuxièmement, dans la croissance, nous devons choisir soigneusement, prêter attention à la certitude et à l'espace de l'entreprise elle - même; Troisièmement, pour certains produits, il est nécessaire de réduire correctement la position et de contrôler le retrait.
Dans la direction de la croissance des investissements, M. Liu reste optimiste cette année en ce qui concerne les industries manufacturières haut de gamme telles que l'industrie militaire et les véhicules électriques, mais il dit qu'il y a de fortes chances que leurs méthodes d'investissement changent: de l'investissement sur piste à l'investissement très rigoureux en actions individuelles qui stimulent les fondamentaux des entreprises individuelles.
\u3000\u3000 « l’année dernière, nous avons acheté des actions plus liquides, un peu plus importantes que les indicateurs de l’industrie, mais nous avons réduit la proportion au cours du dernier mois. Maintenant, nous nous adaptons aux changements du marché, et les positions lourdes sont celles qui ont un rendement plus certain. Par exemple, l’industrie militaire, bien que la croissance annuelle moyenne dépasse 20%, implique également la gouvernance d’entreprise, la gestion et d’autres questions, donc nous voyons Une société dont la bonne direction et les actionnaires ont les mêmes intérêts et qui est en mesure de libérer la croissance des revenus du côté des bénéfices comme prévu. Dit Liu Xiaolong.
En ce qui concerne les nouvelles sources d'énergie, Liu Xiaolong s'occupe des deux côtés. Premièrement, en amont, les performances sont constamment supérieures aux attentes, mais le défaut de cette logique à long terme est qu'en raison de la hausse excessive du prix du lithium, la demande est freinée; L'autre est l'aval, comme les piles, les diaphragmes et les segments individuels qui ne sont pas confrontés à des chocs concurrentiels. « bien que les deux extrémités des véhicules électriques aient été mises en service, les positions des actions individuelles n'étaient pas lourdes, et il n'y avait aucun problème à choisir les bénéfices ou à ne pas s'inquiéter de la concurrence pendant au moins deux ou trois ans. L'allocation globale d'énergie nouvelle a diminué par rapport à L'allocation précédente, car avec le développement des fondamentaux, la nouvelle chaîne industrielle d'énergie lithium - ion a été considérablement reconstruite, ce qui rend difficile la prévision et la déduction.»
En ce qui concerne le secteur de la croissance stable des infrastructures, Liu Xiaolong estime qu'il s'agit davantage d'actifs de style à court terme. Ces actifs ont une valeur relative de couverture lorsque le cycle économique chinois est en baisse. Il a passé les quatre derniers trimestres de l'année dernière à acheter des matériaux de construction de consommation et d'autres variétés, et il est confiant qu'il a un Alpha fort - il est maintenant confronté à la baisse du bêta immobilier, mais peut maintenir une croissance annuelle des revenus de 20 à 40%. Il estime également que les actions à haut rendement de Hong Kong ou d'une action ont une valeur relative parce que la Chine réduit les taux d'intérêt à long terme et qu'elles ont un taux de dividende de 5% ou plus.
En outre, M. Liu a déclaré qu'il y avait des entreprises de produits chimiques configurées parce que, dans le cadre de l'objectif à long terme de double carbone, le cycle s'affaiblit et la certitude de la croissance s'accroît. « par rapport à la moyenne de l'industrie, certaines entreprises ont des Alpha évidents du côté des coûts ou de la technologie, et le volume est en expansion. Le double contrôle de la consommation d'énergie est une politique temporaire, et les taux probables futurs seront contrôlés dans un état qui est suffisant et relativement raisonnable pour la chine.»
Dans l'ensemble, Liu Xiaolong a déclaré que le portefeuille actuel est relativement fragmenté, avec moins d'industries de plus de 10 points, chacune représentant la moitié de la croissance et de la valeur (inversée). L'industrie militaire et les véhicules électriques ont été principalement configurés pour la croissance, tandis que l'industrie manufacturière de moyenne portée, comme le mobilier, les appareils ménagers et les matériaux de construction, a été configurée à l'envers en raison de dommages aux coûts et aux taux d'intérêt ou de l'impact de la baisse de l'industrie immobilière au cours de l'année dernière, tandis que les variétés de reprise épidémique à long terme, liquides et relativement déterministes, telles que la consommation hors ligne et la restauration, ont été ajoutées. « les aliments et boissons ont été choisis parce qu'ils se sont rétablis le plus tard et qu'ils seraient encore attrayants si la tendance à la reprise des fondamentaux était plus claire.
Liu Xiaolong est titulaire d’une maîtrise en ingénierie de l’université Tsinghua, avec 15 ans d’expérience dans le domaine des valeurs mobilières. Il a été Directeur des investissements du Fonds de développement du Guangzhou. L’échelle de gestion des fonds publics individuels a dépassé 30 milliards de RMB, dont 15 milliards de RMB de portefeuille de fonds de sécurité sociale, se classant au premier rang dans la gestion des comptes de sécurité sociale en 2015.
En 2017, Liu Xiaolong a créé un groupe d’investissement pour démarrer une entreprise.
Du point de vue du style d'investissement, Liu Xiaolong est bon à l'investissement inversé et à l'excavation du fond, adhère à la marge de sécurité, met en pratique le concept d'investissement de « l'achat d'une bonne entreprise avec un bon prix » et poursuit le rapport bénéfice / risque de l'investissement. « Je ne pense pas que nous ayons la capacité de faire des déductions, a - t - il dit. La macro n’est qu’une considération dans la stratégie. Ce qui est important, c’est de faire des déductions sur le marché et comment y faire face dans le macro - environnement. Nous nous concentrons sur la micro - liquidité, Et maintenant le marché est plus sensible.»
Aujourd'hui, après cinq ans de développement, l'échelle de gestion de l'investissement a atteint environ 30 milliards de RMB. Après l'élargissement de l'échelle, Liu Xiaolong a admis que, premièrement, il est plus nécessaire d'équilibrer la gestion du portefeuille à moyen et à long terme du point de vue de la répartition diversifiée des actifs. Les actions de croissance ne peuvent pas être attribuées à des actions de croissance parce que les actions de croissance sont bonnes, et les actions de valeur ne peuvent pas être attribuées à plus d'actions de valeur parce que la liquidité est importante, de sorte que les coûts d'impact ne sont pas autorisés à revenir à la négociation; Deuxièmement, il est souligné que le degré de concentration de l'industrie doit être dispersé dans une certaine mesure, sinon il est très meurtrier dans la chute du marché, par exemple, l'industrie militaire et la nouvelle énergie ont fortement chuté au début de l'année, de sorte qu'il y a beaucoup d'imprévisibilité dans la recherche; Troisièmement, il est préférable de faire une certaine déviation sur les actions individuelles (plutôt que sur l'industrie) avec un taux de réussite élevé et une marge de sécurité élevée.
\u3000\u3000 « l’expérience de ces dernières années est qu’il y a une grande pression pour investir dans un seul style sur le marché des actions a, parce que le marché est d’environ 3 à 4 ans, et le style unique sera toujours martelé. Cependant, dans l’état actuel de développement de l’économie chinoise, le marché des actions a dans les années à venir sera généralement plus orienté vers le style de croissance. Si vous êtes un gestionnaire de fonds, vous ne pouvez pas gagner de l’argent pour la croissance sur le marché des taureaux, en vous protégeant des risques.» Les gains seront faibles. Nous étions plus neutres et plus conservateurs, mais maintenant nous pensons que la meilleure forme dans l'action a devrait être une attaque de 60% et une défense de 40%. Dit Liu Xiaolong.
Liu Xiaolong est confiant dans les marchés futurs. Au cours des 10 dernières années, le marché a connu une croissance rapide. Prenons l'ensemble de la collecte de fonds publics par exemple, au cours des 10 dernières années, il y a eu une perte d'argent de 3 ans, un gain de 7 ans et un rendement annualisé de plus de 10 points. « parce qu'il y a toujours quelque chose de nouveau dans notre industrie, les multiples que nous gagnons sur les actifs rentables sont particulièrement élevés, y compris Internet cette année - là, les nouvelles énergies de ces années, les semi - conducteurs des deux premières années, l'industrie militaire. Dans l'ensemble, il estime que les rendements actuels du marché l'emportent sur les risques et qu'il s'agit d'un moment suffisamment attrayant.
En ce qui concerne la voie de développement de l'entreprise, Liu Xiaolong a déclaré que Juming Investment est une entreprise qui prend l'initiative d'investir pour toutes ses activités et qui adhérera à la gamme de produits de la stratégie actuelle en matière d'actions. « nous construisons une équipe d'investissement et de recherche solide, avec un nombre réduit de gestionnaires de fonds et de chercheurs, mais un sentiment élevé de confiance mutuelle. Nous espérons que la probabilité de résonance après chaque collision sera un peu plus élevée pour former une véritable intégration de l'investissement et de la recherche.
