Événements:
Récemment, la Russie a reconnu la République fondée par les organisations civiles de l’Est et a lancé une opération militaire spéciale en Ukraine. Les États – Unis et le G7 ont déclaré qu’ils imposeraient des « sanctions dévastatrices » à la Russie. Touchés par le conflit russo – ukrainien, les marchés boursiers mondiaux ont chuté et les prix mondiaux de l’énergie ont fortement augmenté.
Commentaires:
1. Impact sur la situation énergétique mondiale
À court terme, le conflit affectera l’approvisionnement mondial en énergie et stimulera la hausse des prix de l’énergie. La Russie est un grand pays exportateur de pétrole, de gaz naturel et de charbon, avec 11,08% des exportations mondiales de pétrole, 16,07% des exportations mondiales de gaz naturel et 17,08% des exportations mondiales de charbon en 2020. Par conséquent, toute politique visant à restreindre les exportations d’énergie de la Russie aura une incidence directe sur l’approvisionnement mondial en énergie, augmentant ainsi les prix de l’énergie. Bien que les États – Unis n’aient pas explicitement imposé de sanctions directes à l’énergie russe, l’Allemagne, sous la pression des États – Unis, a annoncé un moratoire sur la certification du gazoduc beixi II. Actuellement perturbé par le conflit russo – ukrainien, l’approvisionnement en énergie prévu a diminué et les prix ont fortement augmenté. Le 24 février, le prix du pétrole brut Brent a dépassé 100 $le baril pour la première fois depuis 2014, tandis que les contrats à terme sur le gaz naturel au Royaume – Uni ont augmenté pour la troisième journée consécutive, avec un maximum de 50,34% par jour. Newcastle Power Coal est disponible à 248,35 $la tonne, en hausse de près de 50% par rapport à la fin de l’année dernière.
À moyen et à long terme, les prix de l’énergie devraient rester élevés et afficher une tendance à la hausse sous l’impulsion du cycle de production fondamental. Bien que les États – Unis aient déclaré qu’ils imposeraient des sanctions « dévastatrices » à la Russie, nous ne pensons pas qu’il soit probable que les États – Unis imposent des sanctions à l’énergie russe parce que, selon nos estimations de l’équipe énergétique, la Russie exporte 5 millions de barils par jour et que le taux de déstockage mondial du pétrole brut en janvier – février de cette année est d’environ 1 million de barils par jour, de sorte que si cette partie de l’approvisionnement de la Russie disparaît ou diminue considérablement, Cela pourrait augmenter considérablement les prix de l’énergie, comme le pétrole et le gaz, tout en augmentant l’inflation aux États – Unis et en Chine. Nous pensons que l’augmentation des prix de l’énergie dans le monde depuis l’année dernière est essentiellement due à la pénurie causée par le cycle de l’offre et de la capacité de production, dont la durabilité et l’intensité seront beaucoup plus élevées que prévu. Le conflit russo – ukrainien, en tant qu’événement incertain, n’a fait qu’aggraver la situation de la tension énergétique. Par conséquent, même en l’absence d’interruption de l’approvisionnement en énergie en Russie, les prix de l’énergie resteront élevés en raison de l’inadéquation de l’offre et de la demande et augmenteront à moyen et à long terme.
2. Impact sur le bouquet énergétique européen
La structure du commerce de l’énergie en Europe pourrait changer. 24 le Ministre allemand de l’économie a déclaré que l’Allemagne devrait acheter du gaz et du charbon d’autres pays après le conflit russo – ukrainien; 25 le Premier Ministre italien a déclaré qu’il prévoyait de rouvrir les centrales au charbon en réponse à une éventuelle crise énergétique. On s’attend à ce que l’Europe dépende davantage du charbon pour l’approvisionnement énergétique de base à l’avenir en raison de la réduction des importations de pétrole et de gaz. En outre, l’Europe pourrait accroître ses importations d’énergie, par exemple vers les États – Unis. En janvier 2022, les exportations américaines de GNL vers l’Europe ont presque doublé par rapport à novembre, selon l’Agence américaine d’information sur l’énergie. Nous pensons que la structure du commerce de l’énergie en Europe sera modifiée, que la part du charbon augmentera ou que la position des États – Unis à l’exportation d’énergie augmentera.
Le conflit russo – ukrainien devrait accélérer la transition vers les énergies renouvelables en Europe. La demande d’énergie fossile en Europe est fortement tributaire des importations, qui représentent 85,84% de la consommation européenne de gaz naturel de 379,94 milliards de m3 en 2020. La dépendance de l’Europe à l’égard de l’énergie fossile russe a été l’une des raisons pour lesquelles sa diplomatie avec la Russie a été très limitée. En 2021, la Russie a fourni plus de 41% du gaz naturel à l’UE, près de 27% du pétrole brut et des produits liquides séparés du gaz naturel. L’année dernière, l’insuffisance de la nouvelle production d’énergie en Europe a entraîné une augmentation de la demande de gaz naturel, conjuguée à des tensions sur l’offre du marché et à une forte hausse des prix du gaz en Europe. Ces dernières années, l’Europe s’est engagée à accroître la part des énergies renouvelables afin de réduire l’impact géopolitique sur la sécurité énergétique, et le conflit russo – ukrainien devrait devenir un catalyseur pour le développement de l’énergie propre en Europe. Mais la transformation du bouquet énergétique est une solution à long terme, et l’Europe pourrait avoir besoin d’une période de transition très difficile si des mesures substantielles étaient prises à court terme contre les sanctions énergétiques russes.
3. Impact sur l’industrie chinoise de l’énergie et du charbon
La coopération énergétique entre la Chine et la Russie devrait s’approfondir dans une certaine mesure. La Chine est l’importante direction des exportations d’énergie de la Russie. Sur les 5 millions de barils de pétrole (y compris le condensat) exportés quotidiennement en 2020, 1 à 2 millions de barils de pétrole brut sont allés en Chine. En 2021, les importations de pétrole brut en provenance de Russie représentaient environ 15% des importations totales, et la Chine est également le plus grand exportateur de gaz naturel de la Russie en Asie. La Russie devrait accroître ses exportations d’énergie vers la Chine tout en réduisant ses flux d’énergie vers l’Europe, mais il y a des incertitudes quant aux infrastructures. Auparavant, la Chine et la Russie ont signé une grande commande de gaz naturel et annoncé une augmentation de 10 milliards de m3 sur la base de l’engagement de fournir 38 milliards de m3 de gaz naturel à la Chine chaque année au cours des 30 prochaines années à partir de 2019 (5 milliards de m3 au cours de la première année, atteignant progressivement 38 milliards de m3); Les responsables russes ont également déclaré que les exportations futures de charbon vers la Chine devraient atteindre 100 millions de tonnes, contre environ 53 millions de tonnes aujourd’hui. Nous ne pensons pas que cela puisse être réalisé immédiatement, étant donné les problèmes d’infrastructure. Étant donné que les exportations d’énergie de la Russie ont toujours adopté la disposition de « regarder vers l’Est et vers l’Ouest », le système européen de transport et de consommation de gaz naturel est relativement parfait et le développement de l’est en est encore au stade initial. Il existe deux canaux d’approvisionnement en gaz naturel entre la Chine et la Russie, l’un est le gazoduc de la ligne est, avec une capacité de transport de gaz prévue de 38 milliards de m3, et l’autre est un grand projet de GNL dans l’Arctique, avec environ 4 millions de tonnes de GNL exportées vers la Chine. À long terme, la coopération énergétique entre la Chine et la Russie sera plus étroite, mais il faudra encore trois à quatre ans pour construire l’infrastructure.
La hausse des prix du pétrole et du gaz augmentera la demande mondiale de charbon et l’écart entre l’offre et la demande de charbon augmentera encore. En raison de l’avantage comparatif évident des prix, le prix du charbon par Unit é de production de chaleur est significativement inférieur à celui du pétrole et du gaz, et l’augmentation prévisible des prix du pétrole et du gaz devrait incliner la consommation mondiale d’énergie vers le charbon, tandis que le charbon russe est limité par le retard Dans la construction d’infrastructures telles que les ports ferroviaires et ne sera pas transféré sur le marché international du charbon dans une large mesure bientôt, ce qui aggravera la contradiction entre l’offre et la demande mondiales de charbon. Stimuler la hausse des prix internationaux du charbon. Dans le nouveau mécanisme de formation des prix du marché du charbon publié par la NDRC le 24, il a été précisé que la fourchette de prix de transaction raisonnable à moyen et à long terme du charbon sous – marin de Qinhuangdao 5500 kcal était de 570 – 770 yuan / t, comparativement au prix de négociation à long terme de 500 – 570 yuan / t mis en œuvre en 17 – 21 ans, la limite supérieure précédente est devenue la limite inférieure actuelle et le prix central du charbon a augmenté de façon déterministe. Par conséquent, la hausse des prix internationaux du charbon et la hausse des prix du charbon en Chine pourraient entraîner une baisse des prix et un déplacement de la demande de charbon à l’étranger vers la Chine. Le prix du charbon a fortement fluctué l’année dernière. Sous l’impulsion de la politique de stabilisation des prix et d’assurance de l’offre, la contradiction entre l’offre et la demande s’est quelque peu atténuée à la fin de l’année dernière, mais nous pensons que le problème de l’inadéquation du cycle de production de l’industrie n’a pas changé. Dans le cas où la demande continue d’augmenter et que l’élasticité de l’offre est très faible, le prix du charbon est susceptible d’augmenter et de baisser, et il sera une tendance Le cycle de prospérité de l’industrie continuera de s’améliorer.
En ce qui concerne les possibilités d’investissement, nous pensons qu’à l’heure actuelle, nous sommes au début d’un nouveau cycle de croissance de l’économie houillère, avec des fondamentaux, des politiques et des résonances au niveau de l’entreprise. À l’heure actuelle, la plaque de charbon est configurée à ce moment – là. Nous continuons de voir la plaque de charbon de manière globale et de suggérer de prêter attention aux possibilités historiques d’allocation du charbon. Se concentrer sur trois lignes principales: premièrement, dans le cadre de la politique visant à encourager l’augmentation de la production et l’assurance de l’approvisionnement, les sociétés cotées en bourse de charbon à énergie qui ont bénéficié d’avantages en raison du resserrement de l’offre et de la demande de charbon en Chine, de la faiblesse des stocks et des prix élevés: Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) , Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) Deuxièmement, il est suggéré de prêter attention au Chef de file de la cokéfaction du charbon dans le Sud – ouest de la Chine avec un grand espace d’extension endogène Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) Troisièmement, il est suggéré de prêter attention aux Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) et Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001)
Facteurs de risque: l’économie extérieure de la Chine est en crise; L’incertitude après la détérioration de la situation de guerre entre la Russie et l’Ukraine; The Uncertainty of International Chinese Energy – Related Policies.
