Le coût des matières premières continue d’augmenter, mais la croissance ralentit
Certaines entreprises ont augmenté leurs prix en raison de l’augmentation du coût des matières premières
Maintenir la cote d’achat pour les entreprises dont les marges bénéficiaires sont stables
Le coût de certaines matières premières reste élevé
L’augmentation du coût de certaines matières premières demeure au centre de nos préoccupations au cours de l’exercice 22 pour les entreprises de produits alimentaires et de boissons. Selon le Bureau national de statistique, les prix moyens de l’huile de palme, du PET et du papier ondulé ont augmenté respectivement de 49,2%, 26,4% et 7,6% d’une année sur l’autre de février à ce jour. Nous pensons que la situation récente en Russie et en Ukraine pourrait encore faire grimper les prix des produits de base, y compris le pétrole, le PET et Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Néanmoins, nous avons noté des signes récents d’un sommet des prix du lait cru, une baisse de 1% par rapport à l’année précédente, qui devrait atténuer la pression de Mengniu sur la hausse du lait cru.
Certains coûts des matières premières ont continué d’augmenter d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre.
En février, les prix de l’huile de palme ont continué de s’accélérer et sont maintenant à leur plus haut niveau en 13 ans. Les prix d’autres matières premières, comme le PET et le papier ondulé, se sont stabilisés (les prix ont augmenté d’année en année, mais ont diminué). L’huile de palme et les plastiques PET ont augmenté en moyenne de 11,9% et 2,7% par rapport à l’année précédente, tandis que les prix du papier ondulé ont chuté de 0,1% par rapport à l’année précédente. Les prix de ces matières premières sont à des sommets historiques (huile de palme – 13 ans, PET – 2 ans, papier ondulé – 2 ans). Selon nos estimations, l’huile de palme représente environ 15% des coûts de vente des nouilles instantanées de maître Kang et environ 7% des coûts de vente globaux de maître Kang. Le coût des plastiques représente 25% du coût des ventes de boissons de maître Kang et environ 13% du coût total des ventes de maître Kang. Les matériaux d’emballage des nouilles instantanées représentent environ 25% du coût de vente des nouilles instantanées et 11,5% du coût total de vente de M. Kang.
L’inflation des autres coûts des matières premières pourrait également se refléter dans les résultats du premier semestre de l’année 22.
Nous suivons également de près le prix de l’aluminium. L’aluminium est principalement utilisé pour l’emballage des boissons en conserve et de la bière, et son prix est à nouveau proche des sommets historiques. En février 2022, les prix de l’aluminium se sont de nouveau accélérés, augmentant en moyenne de 4,2% par rapport à l’année précédente, les derniers prix au comptant n’étant que de 3,1% inférieurs aux sommets historiques. L’indice du verre s’est également accéléré, augmentant de 11,6% en glissement annuel, soit 34,0% de moins que son Sommet du second semestre de l’année 21. Les prix de l’orge, autre ingrédient important de la bière, ont également atteint des sommets historiques, avec une hausse moyenne de 10,7% d’une année sur l’autre depuis février 22.
Certaines entreprises ont de nouveau augmenté leurs prix au cours de l’exercice 22.
Jusqu’à présent, nous avons remarqué que des entreprises comme Tsing Beer (168hk, non coté) et Unified (220hk, buy) ont augmenté les prix de certains produits en janvier 22, tandis que d’autres comme China Resources Beer (291hk, buy), Budweiser Beer (1876hk, buy), Mengniu (2319hk, buy) et maître Kang (322hk, buy) ont augmenté les prix de certains produits au cours de l’exercice 21. Et peut – être une autre hausse des prix au cours de l’exercice 22.
Évaluation
Nous continuons d’être optimistes à l’égard des entreprises qui ont la capacité d’augmenter les prix et qui peuvent augmenter le prix moyen en améliorant la structure des ventes de produits. Notre préférence industrielle est Mengniu en raison de sa capacité à augmenter les prix et à optimiser continuellement la structure des ventes de produits, et les prix du lait cru sont stables. Nous recommandons également l’unification, compte tenu de sa possibilité d’augmenter les prix et de distribuer des dividendes spéciaux.
Principaux catalyseurs: croissance des revenus supérieure aux prévisions; Le contrôle des coûts est meilleur que prévu.
Principaux risques: la hausse des coûts des matières premières continue de faire baisser les marges bénéficiaires.
