Résumé de base
Point de vue de base de l’industrie: il y a encore de la place pour la restauration de l’évaluation et la période de rapport annuel est axée sur la qualité des bénéfices. À en juger par le rapport rapide sur les résultats publié à l’heure actuelle, la plupart des banques cotées ont maintenu des fondamentaux stables sous la pression de la baisse économique au quatrième trimestre de 21 ans, le taux de croissance des revenus a augmenté régulièrement, la qualité globale des actifs a été stable, les deux extrémités de l’expansion stable des capitaux négatifs et le taux de croissance des bénéfices a maintenu une forte croissance. En ce qui concerne le premier trimestre de 2022, la mise en œuvre progressive de la politique de croissance stable devrait constituer un soutien pour les fondamentaux des banques. Actuellement, le niveau d’évaluation statique du secteur n’est que de 0,64x, toujours à un niveau historiquement bas, avec une marge de sécurité suffisante. Nous continuons d’être optimistes quant à l’opportunité de réparer l’évaluation du secteur inférieur en prévision d’un pessimisme excessif sur l’économie et la qualité des actifs bancaires. Recommandation concernant les actions individuelles: 1) Les banques représentées par China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Les banques régionales de haute qualité représentées par Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838)
Suivi des points chauds de l’industrie: la surveillance de l’industrie devient plus stricte et l’accent est mis sur la force de la reconstitution interne du capital. Face aux exigences strictes de la réglementation des capitaux et à la nécessité d’étendre l’industrie des expositions, les grandes banques et les petites et moyennes banques subissent toutes deux une certaine pression sur la reconstitution des capitaux. Parmi eux, le niveau d’adéquation des fonds propres des grandes banques est généralement élevé, et le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 des quatre grandes banques dépasse de plus de 2% les exigences réglementaires. Cependant, comme les quatre grandes banques chinoises sont également confrontées à des exigences réglementaires supplémentaires du tlac, il y aura une certaine pression sur la reconstitution des fonds propres à l’avenir, mais compte tenu de l’expansion des outils de reconstitution des fonds propres de la Chine, la pression globale sur la conformité est limitée. Par rapport aux grandes banques, l’urgence de la reconstitution du capital de certaines banques par actions et des banques commerciales urbaines en Chine est plus évidente. Au troisième trimestre de 2021, CITIC, Minsheng et Huaxia étaient parmi les banques par actions, et Chengdu, Qingdao et Wuxi étaient parmi les banques régionales avec un ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 inférieur à 1% de la ligne de base réglementaire. Face à la pression du capital, nous pouvons voir que la plupart des banques complètent activement le capital de base de niveau 1 par le biais de la dette convertible, de l’augmentation fixe, de l’émission d’actions et d’autres formes de financement externe. Mais à long terme, nous pensons que les banques commerciales devraient accorder plus d’attention à l’amélioration de la rentabilité, à l’optimisation de l’efficacité de l’utilisation du capital et à la recherche d’un modèle de développement du capital plus léger. Plus précisément, l’expansion des activités légères de consommation de capital, telles que la gestion du patrimoine, le financement de détail et le financement inclusif, est une orientation clé pour les banques commerciales, et nous croyons que les banques qui ont des avantages en matière de dotation en ressources peuvent gagner la concurrence.
Rétrospective de l’évolution du marché: en février, le secteur bancaire a augmenté de 1,01%, devançant de 0,62 point de pourcentage l’indice Shanghai – Shenzhen 300, se classant 19e parmi les 30 secteurs d’activité de premier niveau de CITIC. En février, les parts des banques se sont différenciées, avec Suzhou, Xingye et Chengdu en tête, augmentant respectivement de 6,3%, 5,7% et 2,9% par mois, tandis que Ningbo, qingnangshang et CITIC en tête, en baisse respectivement de 2,5%, 2,1% et 1,1% par mois.
Suivi macroscopique et de liquidité: 1) l’IPM de l’industrie manufacturière était de 50,2% en février, en hausse de 0,1 point de pourcentage par rapport au mois précédent, et le niveau de prospérité de l’industrie manufacturière a légèrement augmenté, dont l’IPM des grandes, moyennes et petites entreprises était de 51,8% / 51,4% / 45,1%, et l’IPM des grandes, moyennes et petites entreprises était de + 0,2% / + 0,9% / – 0,9% par rapport à l’année précédente. Les grandes et moyennes entreprises ont poursuivi leur prospérité et la pression sur les petites entreprises est restée forte. Le taux d’intérêt du flm pour la période d’un an en février est resté inchangé à 2,85%, tandis que le taux d’intérêt du flm pour la période d’un an / cinq ans est resté stable par rapport au mois précédent, soit 3,70% et 4,60%, respectivement. Les taux d’intérêt du marché ont augmenté d’une année sur l’autre, les rendements des bons du Trésor à 1 / 10 ans ayant augmenté de 5,9 / 7,7 BP à 2,02% / 2,78% en février par rapport au mois précédent. Les données sur le crédit de janvier 2022 sont conformes aux attentes, avec 3,98 billions de RMB de nouveaux prêts en un mois, soit 400 milliards de RMB de plus que la même période l’an dernier, avec un taux de croissance du stock de 11,5%, soit 0,1 point de pourcentage de moins que le mois dernier et une baisse de 6 mois consécutifs.
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement macroéconomique; La surveillance financière a augmenté plus que prévu; L’escalade des frictions entre la Chine et les États – Unis entraîne une augmentation des risques externes.
