Guide de lecture du rapport:
En mars – avril, le revenu des billets Express uniques diminuera de façon saisonnière. L’objectif de restauration des bénéfices du siège social de Express est ferme et la baisse devrait être raisonnablement limitée. En 2022, la phase concurrentielle de l’industrie de l’express s’est ralentie, la restauration des bénéfices a été confirmée et les résultats du premier semestre ont connu une forte croissance.
Résumé:
Le premier trimestre est la basse saison traditionnelle de l’industrie Express, le volume quotidien moyen de pièces avant et après le festival de printemps est considérablement inférieur au niveau normal.
L’impact des vacances du Festival de printemps fait que le volume de livraison express du 1er janvier au 2 février montre une fluctuation en forme de selle, généralement vers le 20 septembre, a commencé à baisser, le réveillon du nouvel an au 6 juin pour maintenir un faible niveau, le 7 début de la récupération progressive. Le commerce électronique et la livraison express ont continué à « ne pas fermer le Festival du printemps » pendant deux ans, ce qui a entraîné une forte augmentation du volume de livraison express pour les vacances du Festival du printemps. Le volume quotidien moyen de livraison express pour les vacances du Festival du printemps 2022 (du réveillon du nouvel an Au sixième jour du nouvel an) a dépassé 6 fois celui de la même période en 2019, mais il n’était toujours que de 20% de celui de l’année 2021. Le mauvais alignement du Festival de printemps a entraîné une croissance annuelle de seulement 3% du volume de livraison express de l’ensemble de l’industrie en janvier 2022, et la croissance annuelle devrait reprendre en février. Selon notre estimation de calibre comparable, le volume de livraison express a augmenté de 25% d’une année sur l’autre entre janvier et le début de février, ce qui a maintenu une croissance relativement rapide.
Résumé de la régularité saisonnière au premier trimestre: stratégie de prix en deux étapes hors saison, le revenu par billet unique diminuera en mars.
Au cours des dernières années, la fluctuation du revenu par billet unique des entreprises de livraison express hors saison de janvier à avril a montré deux étapes: (1) L’augmentation du revenu par billet unique de janvier à février: la période de faible volume de pièces de vacances pour le festival de printemps, le faible taux d’utilisation de l’énergie et l’emploi de vacances ont entraîné un coût élevé par pièce, et les entreprises de livraison express ont généralement augmenté la pression sur les coûts de la composante de couverture des prix. Baisse du revenu d’un seul billet de mars à avril: pendant la période de récupération du volume après les économies, le coût d’un seul billet diminue, et les entreprises de livraison express adoptent souvent une certaine stratégie de prix pour augmenter le volume des marchandises hors saison afin d’améliorer la rentabilité hors saison. La baisse cumulative de mars à avril dans les années normales précédentes est d’environ 0,2 – 0,4 yuan / pièce. En janvier 2022, le revenu par billet unique des entreprises de livraison express a généralement augmenté, et Yuantong / yunda a augmenté de 0,12 / 0,18 yuan / pièce respectivement, ce qui est essentiellement conforme à la loi saisonnière. Compte tenu du fait que la première moitié de février est encore en dehors de la saison des pièces, on s’attend à ce que les recettes par billet restent stables en février. On s’attend à ce que les recettes par billet unique commencent à baisser de façon saisonnière en mars.
La stratégie des prix hors saison n’est pas une guerre des prix, et on s’attend à ce que les revenus par billet diminuent de façon rationnelle en mars – avril. En décembre 2021, les revenus des billets uniques ont chuté, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la reprise de la guerre des prix. Nous pensons qu’il est saisonnier et meilleur que prévu. Le marché peut confondre la stratégie des prix hors saison et la guerre des prix, qui ont des attentes opposées en matière de marge bénéficiaire. Le premier est l’ajustement flexible des prix à court terme généralement effectué par les entreprises de livraison express en dehors de la saison afin de rechercher la meilleure capacité économique, en s’attendant à une augmentation de la marge bénéficiaire. Ces dernières sont des entreprises de premier plan qui réduisent activement les marges bénéficiaires afin de combler l’écart de parts, sans intervention réglementaire, il pourrait même y avoir une guerre irrationnelle des prix inférieure aux coûts. Selon des recherches récentes, l’objectif de réparation des bénéfices de l’entreprise de tête est ferme, nous nous attendons à ce que la baisse des prix en mars – avril soit limitée rationnellement, et le Centre de revenu par billet unique restera stable.
En 2022, la phase concurrentielle de l’industrie s’est ralentie, les résultats du premier semestre de l’année ont connu une forte croissance et l’augmentation de la participation a été maintenue. Depuis la fin du mois d’août 2021, guojun Transportation a proposé d’augmenter sa participation, ce qui a entraîné une réduction du risque de position des principales entreprises non de premier plan sous la supervision de l’industrie. Depuis septembre, l’amélioration continue des fondamentaux a catalysé la première vague d’évaluation et de réparation. La récente reprise de la guerre des prix a suscité des inquiétudes excessives. Compte tenu de la libération continue des signaux réglementaires et de la demande endogène stable du réseau, nous maintenons le jugement selon lequel la concurrence industrielle ralentira progressivement en 2022 et que la rentabilité sera rétablie.
On s’attend à ce que les résultats du premier semestre de 2022 augmentent rapidement, ce qui devrait entraîner une deuxième vague de corrections d’évaluation. Maintenir la cote de « surpoids » de Zhongtong Express Yto Express Group Co.Ltd(600233) , Yunda Holding Co.Ltd(002120)
Conseils sur les risques. Baisse de la consommation; Intervention réglementaire excessive; Le capital de commerce électronique influe sur le risque de structure industrielle.
