Évolution de l’industrie
Évolution récente de l’industrie
Les données du Ministère de l’agriculture montrent qu’entre le 9 février et le 16 février 2022, le prix du lait cru en Chine était d’environ 4,25 yuan / kg, soit – 0,5% d’une année sur l’autre et – 0,9% d’une année sur l’autre. Nous croyons que les fluctuations des prix du lait sont principalement causées par des facteurs saisonniers. Récemment, les prix de la poudre de couverture à l’étranger ont continué d’augmenter d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de la production mensuelle de lait cru à l’étranger d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, la demande de lait blanc et de lait frais est forte, tandis que l’offre globale de lait cru à l’extérieur de la Chine est encore serrée, tandis que les coûts d’élevage des vaches laitières demeurent élevés, de sorte que nous prévoyons que les prix du lait en Chine continueront d’être élevés et légèrement volatils en 2022. Compte tenu du prix élevé du lait cru et de la demande croissante de bénéfices des entreprises laitières, nous suggérons de prêter attention à la tendance à l’amélioration de l’écart brut des ventes et à l’augmentation du taux de profit sous la concurrence relativement lente des entreprises laitières.
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Les prix du lait entier en poudre Fonterra ont augmenté d’une année sur l’autre, tandis que la production de lait cru en Nouvelle – Zélande a continué de baisser d’une année sur l’autre en janvier. Le 1er mars 2022, le prix moyen de vente aux enchères de tous les produits de Fonterra était de 5 065 $/ t, soit + 5,1% d’une année sur l’autre et + 19,7% d’une année sur l’autre; Dont 4481 USD / t de lait écrémé en poudre, + 4,7% en glissement annuel, + 35,7% en glissement annuel; Lait entier en poudre 4 757 $/ t, + 5,7% en glissement annuel, + 9,0% en glissement annuel. Du côté de l’offre, la production de lait cru de la Nouvelle – Zélande et des États – Unis a diminué d’une année sur l’autre en janvier 2022 et la production de lait cru de l’Europe a légèrement diminué d’une année sur l’autre en 2021.
Prix: fin février 2022, le maïs chinois a diminué d’une année sur l’autre, les prix mondiaux du maïs, du blé chinois et du tourteau de soja chinois ont augmenté d’une année sur l’autre, et le coût des aliments pour animaux pour l’élevage des vaches laitières est resté élevé. Selon les données du Ministère de l’agriculture, du 9 au 16 février 2022, le prix du lait cru en Chine était de 4,25 yuan / kg, soit – 0,5% en glissement annuel et – 0,9% en glissement annuel. Nous nous attendons à ce que les prix du lait en Chine restent élevés et légèrement volatils en 2022.
Côté de l’offre: la production laitière de la Chine en 2021 a totalisé 30,32 millions de tonnes (YOY + 9%); En 2021, les importations totales de poudre de gros emballages en Chine ont atteint 1275 kilotonnes, soit + 30,2% d’une année sur l’autre. Au cours de la même période, les importations cumulatives de lait emballé en Chine ont atteint 996 kilotonnes, soit – 4,3% d’une année sur l’autre; Par rapport à 3Q (1,7%), la production laitière 4q a augmenté plus rapidement d’une année sur l’autre (9,5%) principalement en raison de la baisse de la pression sur les stocks, du réchauffement de la consommation laitière et de l’avance du Festival du printemps.
Côté de la demande (données de la China Gold Exchange Corporation): en janvier 2022, les ventes de lait liquide / yogourt ont augmenté de + 41,9% / + 25,1% d’une année sur l’autre, avec un ASP cumulé de + 5,8% / + 5,5% d’une année sur l’autre, ce qui indique une amélioration de la structure de l’industrie. Lait liquide: ventes cumulées Yili / Mengniu / Guangming en janvier 2022 + 53,7% / + 49,1% / + 12,6% d’une année sur l’autre. Yogourt: Yili / Mengniu / Guangming ventes cumulées en janvier 2022 + 38,4% / + 9,1% / + 27,6% d’une année sur l’autre. Principales marques de lait liquide: en janvier 2022, le volume cumulé des ventes de Jindian / trensu était de + 88,5% / + 75,9% d’une année sur l’autre et le prix moyen était de – 1,9% / – 6,6% d’une année sur l’autre. Principales marques de yaourt: en janvier 2022, les ventes cumulées d’ammushi / Chun Zhen / moslian ont augmenté de + 56,4% / + 18,4% / + 57,8% d’une année sur l’autre et le prix moyen a augmenté de – 1,7% / + 2,9% / – 5,8% d’une année sur l’autre. Notre enquête de base a montré qu’au cours des deux derniers mois, Yili et Mengniu ont réalisé une meilleure croissance des ventes de lait liquide à température ambiante, la promotion des ventes est également à un niveau plus sain; À l’heure actuelle, les jours d’inventaire des distributeurs se situent dans une fourchette raisonnable et nous nous attendons à ce que les revenus du lait liquide des laiteries en aval du 1q22 augmentent à deux chiffres.
Évaluation et recommandations
Maintenir la prévision des bénéfices et le prix cible des actions individuelles. Les entreprises en aval recommandent le leader du lait liquide à température normale Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) et Mengniu Dairy Industry.
Risques
La croissance de la demande a été inférieure aux prévisions; Une concurrence accrue; Les prix du lait cru fluctuent considérablement; Questions de sécurité alimentaire.
