Événement: le secteur électronique a augmenté ou diminué de + 2,7% cette semaine, en hausse ou en baisse de + 4,4 PCT par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300. Parmi eux, la plaque semi – conductrice rebondit complètement (semi – conductor SET + 8,75%, Discrete Devices + 8,57%, Semiconductor Materials + 5,33%, IC + 4,40%), et les sous – plaques d’électronique grand public, de composants passifs et d’électronique automobile ont également une forte performance (Consumer Electronics Equipment + 3,66%, other Electronic Components Ⅲ + 3,64%, passive element + 3,34%).
Analyse des causes: derrière la forte augmentation, nous pensons que les principales raisons sont les suivantes:
L’évaluation a atteint un intervalle raisonnable: Nous avons calculé l’ampleur du retrait de l’indice des semi – conducteurs au cours des cinq dernières années. Plus précisément, le retrait historique maximal de la plaque semi – conductrice s’est produit au deuxième semestre de 2018, avec une baisse maximale de 45%, tandis que l’ampleur des cinq autres retraits importants était d’environ 25% à 30%. À la fin du 22 février, l’indice des semi – conducteurs avait chuté de 27,80% par rapport à son sommet historique, les évaluations ayant été entièrement revues à la baisse et les caractéristiques du bas étant évidentes. Prenons l’exemple de Naura Technology Group Co.Ltd(002371) Au début de la période la plus basse, la valeur marchande n’était que de 131,5 milliards, ce qui correspond à 22 ans de PS seulement 9 fois. (utiliser les prévisions de rendement de Minsheng Electronic).
Le climat est toujours bon: Nous avons publié un rapport préliminaire intitulé « indice d’augmentation des prix d’Infineon, saisir l’occasion de contre – attaque de puissance », ce qui indique que le climat favorable des semi – conducteurs de puissance demeure derrière l’augmentation des prix d’Infineon. Entre – temps, grâce à notre base de données à haute fréquence, nous pouvons également voir que les prix des canaux de MCU ont également tendance à rebondir récemment. Parmi eux, stm8s003f3p6, un agent de MCU, a rebondi de 2,1 $en novembre 21 à 6 $aujourd’hui. La raison en est que, comme nous l’avons déjà mentionné dans notre rapport stratégique précédent, le transport maritime s’est réchauffé avant et après Noël, de nombreux fabricants de cartes blanches et le commerce électronique transfrontalier ont commencé à se préparer à la saison de Noël, de sorte que les prix des MCU se sont stabilisés à la fin de décembre 21. Après le festival de printemps, avec la reprise de la demande, le climat devrait reprendre. Dans l’ensemble, le climat actuel des semi – conducteurs est encore bon, de nombreuses entreprises au cours des 22 années de performance Q1 méritent également d’être attendues, sous l’impulsion de la performance de la continuité du rebond de la plaque d’assurance.
Perspectives futures: Nous sommes optimistes quant à la durabilité du rebond du secteur. À court terme, il y a un catalyseur pour voir les résultats du premier trimestre; À moyen et à long terme, les circuits électroniques automobiles à haute visibilité offrent un grand espace de remplacement pour les semi – conducteurs fabriqués en Chine, qui continuent de mettre l’accent sur les trois principales lignes d’investissement de « l’électrification, l’intelligence et la localisation ».
Électrification: Invitez Infineon à augmenter le prix et saisissez l’occasion de contre – attaquer. Récemment, Infineon a annoncé aux concessionnaires qu’en raison de la pénurie d’approvisionnement sur le marché et de l’augmentation des coûts en amont, Infineon pourrait envisager une nouvelle augmentation des prix, ce qui confirme une fois de plus ce que nous avons souligné à maintes reprises auparavant: en raison de la demande croissante de nouveaux véhicules énergétiques et d’énergie éolienne photovoltaïque, la tendance à l’offre et à la demande de l’industrie des semi – conducteurs de puissance se poursuivra, en particulier la tendance tendue de 22 ans d’IGBT et de MOS à moyenne et haute tension, qui est difficile à améliorer.
La vague d’électrification des véhicules se poursuit, l’approvisionnement en onduleurs photovoltaïques distribués est limité et les fabricants de semi – conducteurs de puissance entrent dans une période de bonus. En janvier, les nouveaux véhicules énergétiques ont été livrés avec succès, Byd Company Limited(002594) Entre – temps, grâce à la promotion du vent de l’est dans tout le Comté, le photovoltaïque distribué reçoit un débit rapide et une nouvelle capacité installée de 40 à 45 GW en 22 ans. En plus de la demande d’IGBT, l’onduleur électrique et photovoltaïque de l’automobile stimule également le débit de MOSFET et d’autres dispositifs, et les fabricants d’énergie nationaux entrent dans la période de bonus.
La substitution domestique est la logique la plus dure du développement de l’industrie des semi – conducteurs de puissance. Mettre l’accent sur les changements suivants: 1) Mise à niveau rapide de la structure des produits des fabricants de semi – conducteurs de puissance, amélioration continue de la structure des revenus des dispositifs de puissance haut de gamme représentés par IGBT et sic; L’entrée d’une ligne de production plus avancée de 6 pouces à 8 pouces et à 12 pouces favorisera l’amélioration du niveau technologique et de la capacité du produit; En raison de l’explosion de nouveaux véhicules énergétiques et de l’énergie photovoltaïque, la structure en aval des terminaux des fabricants nationaux est continuellement optimisée, ce qui non seulement contribue à améliorer le niveau des marges bénéficiaires, mais contribue également à stabiliser les bénéfices.
Le marché de l’IGBT électrochimique est en avance sur celui de l’IGBT, et la Sous – évaluation des PCB est importante. Sous la vague de l’intelligence électrique, la valeur des BPC pour les nouveaux véhicules énergétiques a également augmenté de façon significative. La demande de HDI a été stimulée par la mise à niveau de l’entraînement électrique, de la commande électrique et du poste de pilotage intelligent. La consommation de BPC à haute fréquence a augmenté sous l’impulsion du radar à ondes millimétriques. La tendance à remplacer le harnais de câblage par une plaque molle pour le couvercle CCS de la batterie automobile mérite également d’être soulignée. La Sous – évaluation des BPC en 2022 a été mise en évidence en raison de l’amélioration prévue des bénéfices due à la baisse des coûts en amont.
Attention recommandée: semi – conducteurs de puissance – Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) , Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) , Starpower Semiconductor Ltd(603290) , Wingtech Technology Co.Ltd(600745) , Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) , Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) ; Circuit en carbure de silicium – Tianyue Advanced, Phenix Optical Company Limited(600071) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) ; PCB – Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) , Olympic Circuit Technology Co.Ltd(603920) , Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) , Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) , jinlu Electronics, etc.
Intellectualisation: l’électronique automobile est complètement inversée et le klaxon d’attaque est fort et fort. Pour l’année de la mise à la terre intelligente, la couche matérielle saisit fermement les deux pistes principales de la caméra embarquée (forte certitude) et du radar laser (forte puissance explosive), et l’acoustique automobile, l’affichage embarqué et le connecteur méritent également une attention particulière. En ce qui concerne les semi – conducteurs intelligents, l’accent est mis sur les possibilités offertes par les fabricants nationaux tels que le CIS de la couche de perception, le SOC de la cabine intelligente, le stockage, le MCU et la puce analogique.
Le prix de l’optique embarquée augmente avec le prix de la piste d’or, lidar Star sea. Augmentation de la perméabilité de la caméra de voiture + augmentation du nombre de voitures + augmentation de la résonance 3D par ASP; Le point d’inflexion de l’industrie lidar est arrivé. La première année de la production de masse en 2022, le marché de Star Sea, avec un espace à long terme de 100 milliards de RMB, devrait croître un grand nombre de fabricants de chaînes d’approvisionnement nationales.
Attention recommandée: les fabricants de modules / lentilles de caméra ayant un avantage concurrentiel – Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) Lidar – – Torch Light Technology, Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) , Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) , Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) , etc.
L’intellectualisation entraîne une augmentation de la demande de semi – conducteurs et les fabricants nationaux tels que CIS, Storage, MCU et analogique IC saisissent l’occasion. En plus de l’augmentation de la demande de puces de commande principales telles que la puce ai de base pour la conduite automatique et la puce SOC de cabine intelligente, la vague d’intelligence automobile ouvre d’importantes possibilités pour les fabricants nationaux dans les domaines du stockage automobile, de la MCU, de l’IC analogique et d’autres puces générales.
Attention recommandée: cis – Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) , China Wafer Level Csp Co.Ltd(603005) , Shanghai Fullhan Microelectronics Co.Ltd(300613) Smart Cabin SOC – Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) , Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) etc.; Stockage des véhicules – Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) , Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) , Giantec Semiconductor Corporation(688123) Automotive MCU – Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) , Sino Wealth Electronic Ltd(300327) , Ninestar Corporation(002180) (Polar Sea Semiconductor), etc
Localisation: il existe de grandes possibilités de remplacement de l’équipement à semi – conducteurs et des matériaux fabriqués en Chine, et le rapport qualité – prix de IC Design Company est remarquable. Les dépenses en capital de l’usine de Wafers et de l’IDM ont continué d’augmenter, ce qui a permis d’accélérer le remplacement des équipements et des matériaux fabriqués en Chine.
Dans le même temps, dans le cadre d’un rappel profond, le Centre d’évaluation de 22 ans de certaines sociétés de conception IC de haute qualité est revenu à l’intervalle 30X – 40x, ce qui a mis en évidence le rapport qualité – prix de l’investissement dans le cas d’une plus grande certitude de performance.
Équipement à semi – conducteurs: l’approvisionnement des principaux fournisseurs à l’étranger est limité, la localisation s’accélère et les dépenses en capital élevées de l’usine de Wafers montrent l’atmosphère. Les perspectives de la demande en aval des principaux fournisseurs d’équipement à l’étranger sont optimistes, la propagation de l’épidémie et le retard dans la livraison des pièces en amont limitent la libération des performances de Pan Forest et d’autres entreprises d’équipement à l’étranger. Les matériaux d’application sont également optimistes quant aux perspectives en 2022 et Au – delà. L’entreprise a un arriéré important de commandes d’environ 8 milliards de dollars américains, et la capacité de production est presque épuisée en 2022. En outre, les usines de Wafers en aval ont fourni des lignes directrices sur les dépenses en capital à forte croissance: TSMC prévoit des dépenses en capital de 40 à 44 milliards de dollars en 2022, en hausse de 33 à 46% d’une année sur l’autre, et UIT prévoit des dépenses en capital de 3 milliards de dollars en 22 ans, en hausse de 67% d’une année sur l’autre. Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) Dans un environnement de restriction de l’offre de premier plan à l’étranger et de forte croissance de la demande en aval, les entreprises nationales d’équipement devraient connaître une forte croissance au cours des 22 dernières années.
Il est recommandé de prêter attention à: Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) , shengmei Shanghai, Kingsemi Co.Ltd(688037) , Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) , Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) , Konfoong Materials International Co.Ltd(300666)
Matériaux semi – conducteurs: les coûts en amont se sont considérablement améliorés et les résultats devraient dépasser les attentes. Au début, en raison de l’impact de la limitation de la production d’électricité, 21q2 / q3 a commencé à augmenter considérablement le prix des matières premières chimiques en amont, et certaines variétés ont même plus que doublé. Toutefois, avec l’avancement de la réglementation et de la réglementation des politiques depuis octobre, les prix des matières premières en amont sont revenus à la normale ou proches de celle – ci. On s’attend à ce que les performances de 21q4 et 22q1 de Semiconductor Materials Co., Ltd. S’améliorent considérablement et continuent de dépasser les attentes. L’accélération de l’expansion de l’usine de Wafers superposés a entraîné une forte augmentation de la demande de matériaux semi – conducteurs nationaux, et nous continuons d’être optimistes quant aux possibilités de remplacement pour les entreprises nationales de matériaux semi – conducteurs.
Attention recommandée: puce de silicium semi – conducteur – National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) , Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) , Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) , Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) , etc.; Gaz spécial, Photoresist, CMP, etc. – Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) , Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) , Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) , Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) , Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) , Jiangyin Jianghua Microelectronics Materials Co.Ltd(603078) , etc.
Conception de semi – conducteurs: saisir le marché de la demande croissante et passer du cycle de prospérité au cycle de croissance. Au début, nous avons souligné à maintes reprises que, par rapport aux besoins traditionnels tels que les téléphones cellulaires et les PC, nous devrions accorder plus d’attention aux besoins incrémentaux tels que les nouveaux véhicules énergétiques et l’IOT de l’Internet des objets. Bien que les pénuries de falaise aient été atténuées au début, les pénuries structurelles Dans les circuits incrémentaux existent toujours. Nous sommes optimistes à long terme que les entreprises de conception d’IC qui ont une capacité de croissance endogène peuvent passer du cycle de prospérité au cycle de croissance par la mise à niveau itérative des produits. L’accent est mis en particulier sur la simulation des possibilités d’investissement d’IC. Nous pensons que le segment a une croissance stable à long terme et partage une capacité de 8 pouces avec l’énergie, de sorte que le climat est extrêmement durable. Au début, le marché s’inquiétait de l’expansion de la production de TI, mais nous pensons qu’il faudra du temps pour que la capacité de TI soit disponible et que les fabricants chinois ne sont pas disposés à revenir à ti une fois qu’ils auront terminé la substitution nationale. Par conséquent, les résultats à court, moyen et long terme sont garantis.
Attention recommandée: puce analogique – Sg Micro Corp(300661) , 3Peak Incorporated(688536) , Shanghai Awinic Technology Co.Ltd(688798) , Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) , Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) ,
Suggestions d’investissement: continuer à mettre l’accent sur les trois principales lignes d’investissement de « l’électrification, l’intellectualisation et la localisation », et prêter attention à: l’électrification: semi – conducteurs de puissance – Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) , Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) , Starpower Semiconductor Ltd(603290) , Wingtech Technology Co.Ltd(600745) , Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) , dongwei semi – conducteur, Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) Circuit en carbure de silicium – Tianyue Advanced, Phenix Optical Company Limited(600071) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) ; PCB – Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) , Olympic Circuit Technology Co.Ltd(603920) , Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) , Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) , jinlu Electronics, etc.
Intelligent: le module de caméra / lentille a l’avantage concurrentiel du fabricant – Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) , shunyu Optics, etc.; Lidar – Torch Light Technology, Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) , Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) , Zhejiang Lante Optics Co.Ltd(688127) , etc.; Cis – Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) , China Wafer Level Csp Co.Ltd(603005) , Shanghai Fullhan Microelectronics Co.Ltd(300613) Smart Cabin SOC – Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) , Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) etc.; Stockage des véhicules – Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) , Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) , Giantec Semiconductor Corporation(688123) Automotive MCU – Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) , Sino Wealth Electronic Ltd(300327) , Ninestar Corporation(002180) (Polar Sea Semiconductor), etc
Localisation: matériel semi – conducteur – Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) , shengmei Shanghai, Kingsemi Co.Ltd(688037) , Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) , Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) , Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) Matériaux semi – conducteurs – National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) , Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) , Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) , Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) , Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) , Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) , Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) , Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) , Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) , Jiangyin Jianghua Microelectronics Materials Co.Ltd(603078) , etc.; Puce analogique – Sg Micro Corp(300661) , 3Peak Incorporated(688536) , Shanghai Awinic Technology Co.Ltd(688798) , Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) , Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) ,
Conseils sur les risques: la demande en aval de l’industrie électronique est inférieure aux attentes; L’expansion de la production de Wafers n’a pas été aussi rapide que prévu; Les progrès de la recherche et du développement des sociétés cotées sont inférieurs aux attentes.
