Principaux points d’investissement:
1. Le sentiment du marché a dominé la tendance du secteur, et les sorties massives de capitaux étrangers ont entraîné un rappel de l’alcool. Les aliments et les boissons ont chuté de 3,90% cette semaine, perdant 2,77 points de pourcentage par rapport à l’indice composite de Shanghai (- 1,13%). Nous avons déjà souligné que le secteur des aliments et des boissons entre maintenant dans une période de vide de performance et que l’humeur est facilement catalysée par les événements; Le sentiment d’aversion pour le risque s’est intensifié sur le marché cette semaine, les chefs de file des aliments et des boissons, représentés par l’alcool, ayant chuté sous l’effet des sorties massives de capitaux étrangers. Cette semaine, l’industrie des molécules fines n’a augmenté que de 1,98% pour les collations, les secteurs de l’alcool (- 4,84%), des produits de santé (- 4,13%) et de la bière (- 4,01%). En ce qui concerne les actions, cette semaine Anhui Golden Seed Winery Co.Ltd(600199) Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (+ 4,85%), etc.
2. Une forte sortie de capitaux étrangers a entraîné un rappel de la liqueur, mais les fondamentaux de l’industrie sont solides et la tendance à la hausse n’est pas modifiée. Nous continuons de recommander fermement Maotai + les leaders sous – régionaux haut de gamme. En raison des turbulences politiques internationales, le sentiment d’aversion pour le risque s’est intensifié cette semaine et les capitaux étrangers ont fortement chuté. Le flux net de capitaux vers le nord du secteur des aliments et des boissons de Shanghai Shenzhen Hong Kong Connect est d’environ 2,86 milliards de RMB, dont 3,77 milliards de RMB pour le secteur de l’alcool. Les principaux alcools de base tels que Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) , Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Comme nous l’avons souligné précédemment, la baisse du secteur de l’alcool n’a rien à voir avec les fondamentaux. Comme nous l’avons souligné précédemment, l’alcool a été encaissé comme prévu au cours de la haute saison du Festival de printemps, l’alcool Huizhou et l’alcool Suzhou ont montré une performance exceptionnelle, et le degré d’achèvement des paiements de chaque chef de file est élevé, et le premier trimestre sera probablement un succès. En 2022, la tendance générale de l’industrie continuera d’augmenter et la croissance élastique se poursuivra dans les segments inférieurs et supérieurs. À l’heure actuelle, l’évaluation du secteur est tombée à un niveau raisonnable. Compte tenu de facteurs tels que les fondamentaux, l’évaluation, la certitude de la performance et les attentes du marché, nous continuons d’être optimistes quant à Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) + les principales entreprises vinicoles sous – régionales de haut de gamme ( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) , Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596)
3. Produits de masse: les résultats du quatrième trimestre de 2021 ont été stimulés conjointement par la hausse des prix et le Festival du printemps à l’avance, et la reprise globale de la demande doit encore attendre. Récemment, Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) , Chacha Food Company Limited(002557) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Toutefois, la performance du Q4 repose principalement sur deux facteurs communs: 1) en 2021, le Q4 a augmenté les prix, les chefs de file de l’industrie ont un pouvoir de tarification plus fort et les canaux ont activement préparé les marchandises; Le Festival du printemps 2022 est avancé et la préparation des marchandises en haute saison du Festival du printemps est avancée à 2021q4. Toutefois, on s’attend à ce que de nombreux produits de masse du premier trimestre de 2022 soient soumis à des pressions sur le rendement: l’année dernière, le Festival du printemps de 2021 a été tardif, et en raison des préoccupations de la chaîne au sujet de la récurrence de l’épidémie, la préparation des marchandises est relativement positive, le premier trimestre de 2021 est la base de rendement annuelle la plus élevée. Nous suggérons d’examiner de façon exhaustive la croissance réelle de l’entreprise en fonction des résultats de 2021q4 et 2022q1. Après le festival de printemps, la récurrence de l’épidémie causée par Omicron affectera encore la consommation de nourriture et de boissons, de sorte que les possibilités globales du secteur doivent encore attendre que la demande se réchauffe. À l’heure actuelle, nous pouvons prêter attention aux possibilités structurelles: (1) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) : la demande de lait blanc est toujours forte, l’attribut cadeau de lait à température normale du Festival de printemps est mis en évidence, les ventes augmentent fortement, le prix du lait brut superposé se stabilise, et on s’attend à ce que le leader Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) : la tendance de l’industrie des boissons alcoolisées à faible teneur en alcool s’est poursuivie, la perméabilité est encore faible, l’industrie a un grand espace de développement à l’avenir, et l’évaluation actuelle est tombée à un niveau inférieur.
4. Mise à jour des points de vue de l’industrie et de l’entreprise:
Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) : le rendement du Q4 a dépassé les attentes et la résilience devrait se poursuivre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 564 millions de RMB, en hausse de 19,0% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 238 millions de RMB, en hausse de 45,7% d’une année sur l’autre. Q4 la croissance rapide des revenus et la performance plus élevée que prévu sont principalement stimulées par de nombreux facteurs: 1) La hausse des prix stimule l’enthousiasme des canaux pour la préparation des marchandises et libère l’effet de la hausse des prix; L’heure du Festival de printemps de cette année est avancée, et on s’attend à ce que la préparation des marchandises avant le festival se reflète davantage dans le Q4; Q4 réduction des dépenses publicitaires, etc. En ce qui concerne 2022, compte tenu de la base Q1 plus élevée de l’année dernière, le Q1 de cette année pourrait être soumis à une certaine pression, mais tout au long de l’année, l’effet d’augmentation des prix devrait continuer à être libéré, avec la réduction des coûts de lancement de la marque superposée, contribuant conjointement à l’élasticité de la performance de l’année, et le prix d’achat de la tête de chou de cette année est tombé à la plage normale de 800 – 900 yuans (environ 1300 yuans l’année dernière), et la contribution Entre – temps, cette année, l’entreprise a mis à niveau et remplacé l’emballage des produits, réduit le sel de 30% pour être cotée en bourse, et a activement encouragé l’affaissement des canaux et le développement des canaux de bout B. dans le contexte de l’amélioration de la concentration industrielle et de la mise à niveau de la consommation, l’entreprise devrait gagner plus de parts de marché et ouvrir davantage l’espace de vente.
Chacha Food Company Limited(002557) : Q4 la performance a augmenté la vitesse par rapport à l’année précédente et la hausse des prix a été conduite en douceur. En raison de facteurs tels que la préparation précoce des marchandises pour le festival de printemps 2022, la forte demande de cadeaux et la faible base Q4, les revenus de l’entreprise au quatrième trimestre 2021 ont augmenté de 28,33% d’une année sur l’autre, ce qui a dépassé les prévisions. Compte tenu du mauvais alignement du Festival de printemps, le taux de croissance de l’entreprise au 22q1 peut être sous pression à court terme. Combiné au 21q4 et au 22q1, on s’attend à ce que la croissance globale demeure stable. Le bénéfice net de la société mère est de + 21,97% d’une année sur l’autre, tandis que le bénéfice non net est de + 32,17% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance est plus rapide que celui du revenu, principalement parce que la société a augmenté le prix départ usine des produits de la Série melon en octobre de l’année dernière, ce qui a permis une augmentation harmonieuse des prix et une transmission harmonieuse, ce qui a démontré le fort pouvoir de négociation de la société. La série de graines de melon à l’extrémité du produit continue de développer de nouveaux produits de saveur, les probiotiques à l’extrémité des noix et les flocons d’avoine progressent régulièrement, et le contrôle et la couverture des canaux de l’entreprise continuent d’augmenter dans le cadre de l’objectif d’un million de terminaux à l’extrémité du Canal. Cette année, l’entreprise prévoit profiter de l’occasion d’augmenter les prix pour continuer à promouvoir la mise à niveau de la marque et de l’emballage haut de gamme de graines de melon, accroître l’investissement dans la marque, optimiser la structure des produits, et la marge brute des produits de la série de graines de melon devrait atteindre une croissance stable et modérée.
Budweiser Asia Pacific: la rentabilité est revenue au niveau de 2019 et le processus de haut de gamme s’est accéléré. Cette semaine, Budweiser Asia Pacific a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’environ 6,79 milliards de dollars américains (14,9%); L’EBITDA s’est élevé à environ 2,14 milliards de dollars (soit + 27,3%) et la rentabilité est revenue aux niveaux de 2019. En 2021, le chiffre d’affaires et l’EBITDA du marché chinois étaient respectivement de + 18,0 / 28,7% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes et le prix des tonnes étaient respectivement de + 9,3 / 7,9% d’une année sur l’autre. La part de marché de la société en Chine a augmenté de 0,8% d’une année sur l’autre, dont 1) Budweiser et Budweiser Jinzun ont maintenu une croissance à deux chiffres, dont les ventes de Budweiser Jinzun ont augmenté de plus de 50%; Harbin Beer a réalisé la mise à niveau de la marque avec succès et a réalisé une croissance à un chiffre élevé; Corona, Blue Mei, Fujia et d’autres ont mené le Haut de gamme à une forte croissance à deux chiffres. Dans l’ensemble, la performance de l’entreprise en 2021 est conforme aux attentes, la haute qualité continue d’accélérer et la performance de la mise à niveau de la structure se poursuit.
Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) : l’augmentation des coûts supprime les résultats du 2021q4 et l’entreprise continuera de bénéficier de dividendes haut de gamme.
Cette semaine, la société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 4538 milliards de RMB (identique à + 6,79%), un bénéfice net de 612 millions de RMB (identique à + 7,42%) pour la société mère, et un bénéfice net après déduction d’environ 495 millions de RMB (identique à – 5,51%); On s’attend à ce que le revenu d’exploitation / bénéfice net attribuable à la société au quatrième trimestre de 2021 soit de + 10,51% / – 73,44% d’une année sur l’autre, et on s’attend à ce que la pression exercée sur les résultats au quatrième trimestre soit principalement liée à l’augmentation des coûts. Le volume des produits haut de gamme de l’entreprise continue d’augmenter, les ventes annuelles de bière atteignant 12763 millions de tonnes (identique à + 6,41%), le prix de la tonne a légèrement augmenté d’une année sur l’autre, et la faible augmentation du prix de la tonne devrait être principalement liée à la mise en place de produits haut de gamme. Dans l’ensemble, l’entreprise est profondément développée sur le marché du Sud de la Chine et occupe une position de premier plan dans la province. Elle devrait continuer à bénéficier de dividendes haut de gamme dans l’industrie à l’avenir.
5. Notation de l’industrie et stratégie d’investissement: dans l’ensemble, la tendance à la stabilité et à l’amélioration de l’industrie de l’alcool reste inchangée, et la logique sous – haut de gamme continue d’être mise en œuvre; La hausse des prix des produits de masse a entraîné une amélioration marginale de la performance du secteur. À long terme, la part de marché devrait continuer à se concentrer sur les principales entreprises. Après la baisse de l’évaluation, la valeur d’investissement des principales entreprises est importante. Par conséquent, nous maintenons la cote de l’industrie des aliments et des boissons comme « recommandé ».
Liqueur: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519)
Produits Volkswagen: Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568)
Recommandation à court terme Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) , Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , etc.
6. Conseils sur les risques: 1) La situation épidémique affecte le rétablissement des canaux de restauration moins que prévu; La fluctuation macro – économique entrave la vitesse d’escalade de la consommation; 3) Les changements de politique industrielle entraînent une concurrence accrue; Augmentation substantielle des prix des matières premières; Mettre l’accent sur le rendement de l’entreprise ou ne pas répondre aux attentes; Incidents liés à la sécurité alimentaire, etc.
