Parallèlement à l'avancement de la réforme du système d'enregistrement, le système de base du marché des capitaux chinois est constamment amélioré, la commercialisation des prix d'émission est un élément important, le mécanisme d'équilibre du jeu d'enquête, le mécanisme de découverte des prix du marché et le mécanisme de divulgation de l'information sont progressivement mis en place.
L'Agence de presse Cai a récemment appris que Feng Yidong, membre du Comité national de la CCPPC et Président du Conseil d'administration de Zhongtai Financial International Co., Ltd., a présenté trois propositions d'optimisation du système actuel de tarification des émissions d'actions sur le marché au cours des deux sessions de cette année: améliorer le mécanisme de tarification des émissions de nouvelles actions dès que possible; Mettre en œuvre efficacement le système d'enquête et promouvoir la réforme du système de placement de nouvelles actions; Et en renforçant le système de divulgation de l'information sur le marché primaire, protéger efficacement les intérêts des investisseurs.
Feng Yidong estime que l'exploration de l'information et la découverte de la valeur du système d'enquête seront davantage mises en évidence en jouant le rôle de l'enquête sur les nouvelles actions, en élargissant l'objet de l'enquête et en introduisant davantage d'institutions professionnelles et d'investisseurs individuels de haut niveau pour participer à la tarification des nouvelles actions. En ce qui concerne l'équité, Feng Yidong suggère de réduire progressivement le ratio de placement des nouvelles actions hors ligne et de mettre en œuvre la réforme de la souscription en ligne et de l'ouverture des nouvelles actions à tous les investisseurs qualifiés afin de refléter pleinement le principe de l'équité du marché des capitaux.
La découverte des prix est l'une des fonctions fondamentales du marché des capitaux, et un mécanisme raisonnable de tarification des émissions d'actions est la base de l'optimisation de l'allocation des ressources sur le marché des capitaux.
Après plus de 30 ans de développement, le mécanisme de fonctionnement du marché chinois des valeurs mobilières est de plus en plus parfait et le principe de l '« ouverture, de l'équité et de la justice » du marché est constamment renforcé, mais le mécanisme de tarification des émissions d'actions peut encore être amélioré. Feng Yidong pense qu'il y a deux lacunes principales:
D'une part, le mécanisme actuel d'enquête sur l'émission de nouvelles actions n'a pas permis de réduire efficacement l'asymétrie de l'information dans le processus de tarification de l'émission de nouvelles actions. Les preneurs fermes et les émetteurs ont tendance à « opportunisme » dans le processus d'émission d'actions. Afin d'obtenir des rendements excédentaires ou d'améliorer le taux de réussite de l'introduction en bourse, il existe une forte incitation à utiliser l'avantage de l'information pour manipuler le prix de l'émission de nouvelles actions.
D'autre part, il existe encore de graves in égalités dans le statut de souscription des investisseurs dans le processus d'émission de nouvelles actions en Chine, et il existe de grandes différences entre les investisseurs institutionnels et les investisseurs individuels en termes de conditions de souscription et de proportion de souscription, en particulier dans le processus de souscription hors ligne, la proportion de placement des fonds publics et des fonds d'assurance est significativement plus élevée que celle des autres investisseurs. Influence sur l'équité de l'émission de nouvelles actions.
Trois mesures visant à renforcer la fonction de tarification du marché des capitaux
Afin de permettre aux participants au marché de jouer pleinement au jeu et de jouer efficacement à la fonction de découverte des prix du marché, le prix des actions peut revenir à l'intervalle rationnel plus rapidement et améliorer progressivement l'efficacité des prix, Feng Yidong propose trois suggestions d'optimisation pour le système actuel de prix d'émission des actions sur Le marché.
Premièrement, améliorer le mécanisme de tarification de l'émission de nouvelles actions et mettre en œuvre efficacement le système d'enquête sur les prix. Feng Yidong souligne qu'il est important de jouer pleinement le rôle de l'enquête sur les nouvelles actions, d'élargir l'objet de l'enquête, d'introduire davantage d'institutions professionnelles et d'investisseurs individuels de haut niveau pour participer à la tarification des nouvelles actions, et de mettre davantage l'accent sur la fonction d'exploration de l'information et de découverte de la valeur du système d'enquête. Sur cette base, renforcer le niveau de commercialisation de la tarification des nouvelles actions et jouer pleinement la fonction de tarification du marché des capitaux.
Deuxièmement, promouvoir la réforme du système de placement de nouvelles actions et améliorer l'équité de l'émission de nouvelles actions. En particulier, nous renforcerons encore l'ouverture et l'équité du processus de placement de nouvelles actions, réduirons progressivement la proportion de placement hors ligne de nouvelles actions et mettrons en œuvre la réforme de la souscription en ligne et de l'ouverture à tous les investisseurs qualifiés afin de refléter pleinement le principe de l'équité du marché des capitaux.
Troisièmement, renforcer le système de divulgation de l'information sur le marché primaire afin de protéger efficacement les intérêts des investisseurs. Feng Yidong a suggéré de réduire l'asymétrie de l'information entre l'émetteur et l'investisseur, de renforcer les canaux de communication de l'information entre l'émetteur et l'investisseur, de veiller à ce que l'émetteur divulgue l'information pertinente de manière complète, complète, exacte et en temps opportun, et de satisfaire aux exigences de la Loi sur les valeurs mobilières en matière de divulgation de l'information « concise, claire et facile à comprendre ». La divulgation de l'information doit non seulement être « claire », mais aussi « claire » pour les investisseurs. Il a proposé de mettre en place un mécanisme d'évaluation par les investisseurs des informations communiquées par les sociétés cotées sur le marché. Nous améliorerons le système d'inspection aléatoire de la divulgation de l'information par les sociétés cotées, renforcerons la surveillance et les sanctions contre les émetteurs et les preneurs fermes, et veillerons à ce que les informations communiquées par les sociétés cotées soient véridiques et efficaces.
Texte intégral de la proposition jointe:
Proposition visant à optimiser le système de tarification des émissions d'actions
La découverte des prix est l'une des fonctions fondamentales du marché des capitaux, et un mécanisme raisonnable de tarification des émissions d'actions est la base de l'optimisation de l'allocation des ressources sur le marché des capitaux. Après plus de 30 ans de développement, le mécanisme de fonctionnement du marché chinois des valeurs mobilières est de plus en plus parfait et le principe de l '« ouverture, de l'équité et de la justice » du marché est constamment renforcé, mais le mécanisme de tarification des émissions d'actions peut encore être amélioré.
D'une part, le mécanisme actuel d'enquête sur l'émission de nouvelles actions n'a pas permis de réduire efficacement l'asymétrie de l'information dans le processus de tarification de l'émission de nouvelles actions. Les preneurs fermes et les émetteurs ont tendance à « opportunisme » dans le processus d'émission d'actions. Afin d'obtenir des rendements excédentaires ou d'améliorer le taux de réussite de l'introduction en bourse, il existe une forte incitation à utiliser l'avantage de l'information pour manipuler le prix de l'émission de nouvelles actions. D'autre part, il existe encore de graves in égalités dans le statut de souscription des investisseurs au cours de l'émission de nouvelles actions en Chine. Il existe de grandes différences entre les investisseurs institutionnels et les investisseurs individuels en termes de conditions de souscription et de ratio de souscription, en particulier dans le processus de souscription hors ligne, Le ratio de placement des fonds publics et des fonds d'assurance est beaucoup plus élevé que celui des autres investisseurs, ce qui a une incidence sur l'équité de l'émission de nouvelles actions.
À cette fin, il est recommandé:
Améliorer le mécanisme de tarification de l'émission de nouvelles actions et mettre en œuvre efficacement le système d'enquête sur les prix
Jouer un rôle important dans l'enquête sur les nouvelles actions, élargir l'objet de l'enquête, introduire davantage d'institutions professionnelles et d'investisseurs individuels de haut niveau pour participer à l'établissement des prix des nouvelles actions, et mettre davantage l'accent sur l'exploration de l'information et la découverte de la valeur du système d'enquête. Sur cette base, renforcer le niveau de commercialisation de la tarification des nouvelles actions et jouer pleinement la fonction de tarification du marché des capitaux.
Promouvoir la réforme du système de placement de nouvelles actions et améliorer l'équité de l'émission de nouvelles actions
Renforcer encore l'ouverture et l'équité du processus de placement de nouvelles actions, réduire progressivement la proportion de placement hors ligne de nouvelles actions et mettre en œuvre la réforme de la souscription en ligne et de l'ouverture à tous les investisseurs qualifiés afin de refléter pleinement le principe de l'équité du marché des capitaux.
Renforcer le système de divulgation de l'information sur le marché primaire et protéger efficacement les intérêts des investisseurs
Réduire l'asymétrie de l'information entre l'émetteur et l'investisseur, renforcer les canaux de communication de l'information entre l'émetteur et l'investisseur, veiller à ce que l'émetteur divulgue l'information pertinente de manière complète, complète, exacte et en temps opportun, et satisfaire aux exigences de la loi sur les valeurs mobilières en matière de divulgation de l'information « concise, claire et facile à comprendre », afin que la divulgation de l'information ne soit pas seulement « claire et claire », Plus important encore, les investisseurs doivent « voir clair ». Mettre en place un mécanisme d'évaluation des informations communiquées par les investisseurs sur le marché des sociétés cotées. Nous améliorerons le système d'inspection aléatoire de la divulgation de l'information par les sociétés cotées, renforcerons la surveillance et les sanctions contre les émetteurs et les preneurs fermes, et veillerons à ce que les informations communiquées par les sociétés cotées soient véridiques et efficaces.
