Résumé de ce numéro:
Les entrées nettes de capitaux et l’appréciation des actifs ont stimulé la croissance rapide des fonds communs de placement aux États – Unis au cours des années 80 et 90, principalement en raison de la hausse de la valeur nette au cours des 20 dernières années. Le stade de développement et le processus d’institutionnalisation du marché chinois des capitaux sont similaires à ceux des États – Unis dans les années 80 et 90. À cette époque, l’expérience réussie des fonds communs de placement américains a fourni une certaine référence pour le développement de l’échelle des organismes chinois de gestion d’actifs et peut nous éclairer Dans l’évaluation. Le changement de taille des fonds communs de placement américains est principalement motivé par deux facteurs: d’une part, l’auto – appréciation des titres du portefeuille; D’autre part, les flux nets de capitaux provenant des investisseurs (Fonds de développement des Nations Unies pour le développement et fonds supplémentaires provenant des souscriptions nettes des investisseurs). Nous pouvons diviser l’histoire du développement des fonds communs de placement américains en trois périodes. La première période est 1980 – 2000, lorsque l’économie américaine a prospéré et que les actifs et les capitaux ont été élargis. L’augmentation de l’échelle des fonds communs de placement provient de l’effet combiné de l’entrée massive de capitaux et de l’appréciation des actifs. C’est aussi la période d’or du développement des pensions américaines. La deuxième période a été une période de volatilité de dix ans, lorsque les stocks américains de technologie se sont effondrés entre 2001 et 2002 et que la taille des fonds communs de placement a rarement diminué, malgré les entrées de capitaux, et que la reprise boursière est revenue sur la bonne voie entre 2003 et 2007. La crise financière de 2008 a encore réduit la taille des fonds communs de placement de 2,5 billions de dollars à 1,01 milliard de dollars. Le troisième est la reprise économique et le développement stable du marché après 2009. L’échelle des fonds communs de placement a atteint 23 900 milliards de dollars à la fin de 2020. Après 2000, l’échelle des fonds communs de placement a été stable et la croissance a été principalement tirée par la valeur nette.
L’expérience réussie des fonds gérés activement représentés par Puxin et DFA et des fonds passifs représentés par Vanguard mérite d’être mentionnée par China Asset Management Corporation. Puxin adhère à l’investissement actif, dans la vague de gestion passive, peut encore maintenir les entrées nettes de capitaux, principalement parce que l’entreprise adhère à l’idée d’investissement qui prend les intérêts à long terme des clients comme noyau pour obtenir la reconnaissance des investisseurs, l’effet de marque devient de plus en plus remarquable; Avec une forte force de recherche, une équipe de gestion des investissements expérimentée et un mécanisme d’incitation à long terme, l’entreprise a maintenu un niveau de leadership industriel à long terme, a entraîné une croissance stable de l’échelle et une rentabilité exceptionnelle. La stratégie d’investissement de DFA est basée sur la théorie de l’efficacité du marché, guidée par la recherche de l’Université, en construisant des facteurs personnalisés pour compenser les facteurs de risque du marché qui ne peuvent pas être reflétés par Beta dans le camp et obtenir des rendements excédentaires. En outre, la philosophie de gestion à faible coût et de diversification donne à DFA un leadership à long terme en matière de performance et une présence à long terme des clients grâce à des partenariats avec des investisseurs ayant la même philosophie d’investissement. Le DFA a continué de recevoir des entrées nettes de fonds après 2008. Vanguard a suivi la vague de fonds d’indexation passive, avec l’avantage absolu d’un faible taux d’intérêt, en donnant la priorité aux intérêts des détenteurs. De plus, Vanguard affine la gamme de produits en fonction des besoins des clients et s’appuie sur le service pour gagner la confiance des clients. À notre avis, l’excellente organisation de gestion d’actifs des États – Unis a gagné grâce à 1) la direction de la recherche et la stabilité à long terme de l’équipe d’investissement et de recherche, 2) la responsabilité fiduciaire envers les investisseurs a été placée au – dessus de l’expansion à grande échelle, le concept de vente et le concept d’investissement s’adaptent, 3) l’exploitation à faible coût donne aux investisseurs plus de profit, 4) la conception de produits axée sur la demande et la diversification de la gamme de produits. Mettre l’accent sur le mécanisme d’incitation à l’évaluation du rendement à long terme.
Les fonds publics chinois se sont développés rapidement, les sociétés de fonds de premier plan ont montré leurs talents respectifs, devenant plus grandes et plus fortes. Avec le développement du marché des capitaux au cours des cinq dernières années, la valeur nette des actifs des fonds publics chinois a augmenté rapidement. Bien que les sociétés de fonds de tête soient relativement stables dans l’ensemble, en raison de la stratégie et du Centre de développement différents de chaque société, il n’y a pas de pénurie de nouveaux arrivants. La diversité des styles de fonds et la double Force des actions et des obligations sont les caractéristiques distinctives de l’e – fonta. Chaque piste de course a de bonnes mains et permet la coexistence de différents styles, ce qui crée des rendements élevés pour les investisseurs. Le Fonds Chine – UE vise à créer une « boutique d’investissement active axée sur la performance à long terme » et à « parler avec la performance à long terme » dans le cœur des investisseurs. La structure d’investissement et de recherche de l’entreprise est très caractéristique. Le gestionnaire de fonds a trouvé son propre domaine en fonction de sa spécialité et de sa personnalité et a continué à s’améliorer. Ce n’est qu’alors que l’entreprise a progressivement pris la route d’une boutique Multi – stratégies – de “base de taureaux” à “équipe d’or”.
Une excellente société de gestion active des actifs devrait bénéficier d’une prime d’évaluation. L’évaluation P / E est généralement utilisée pour les sociétés de gestion d’actifs sur le marché, Puxin restant environ 16 fois au cours de la dernière décennie et BlackRock ayant un centre PE d’environ 17 fois au cours de la dernière décennie. À notre avis, en raison de l’industrie de la gestion des actifs. Du point de vue du modèle d’entreprise de l’industrie de la gestion d’actifs, en prenant comme exemple Puxin, les revenus de l’entreprise proviennent principalement des revenus de conseil en investissement (équivalant aux revenus des frais de gestion de la Chine) générés par Aum, qui représentent plus de 90%, et P / Aum peut mieux refléter la valeur de l’entreprise de gestion d’actifs. Du point de vue de la P / Aum, au cours des dix dernières années, la P / Aum de Puxin Financial a toujours été supérieure à celle de BlackRock passive. À la fin de 2021, l’évaluation de la P / Aum de Puxin Financial axée sur l’investissement actif était 00262 fois plus élevée que celle de BlackRock passive. Depuis sa cotation en bourse en 1984, le cours des actions de Puxin a augmenté de 287 fois, soit 24,09 fois plus que celui de s & P 500 au cours de la même période. L’échelle tirée par l’appréciation des actifs a augmenté en raison des dividendes de l’époque et de la transformation de la capacité d’investissement, ce qui se traduit directement par un rendement excessif considérable du cours des actions.
Note d’investissement: la machine du marché chinois des capitaux est dans la période de dividende où les fonds à long terme, tels que l’expansion de la capacité des actifs, le déménagement des dépôts des résidents, les pensions, etc., apportent des fonds supplémentaires sur le marché. L’Organisation a encore l’avantage du capital et de L’information. Les fonds de capitaux propres actifs ont dépassé l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de plus de 50%, et le taux de croissance annuel de l’aum des fonds publics chinois en 2021 a atteint 26,93%. Au – dessus du taux de croissance annuel composé de 22% de l’aum des fonds communs de placement américains de 1980 à 2000, nous avons des raisons de croire que les fonds communs de placement chinois accéléreront leur expansion dans le contexte de la gestion du patrimoine et que leur valeur marchande augmentera considérablement. Dans le contexte du déplacement de la richesse des résidents chinois et de l’expansion rapide des pensions, il convient d’accorder plus d’attention à la contribution de la valeur marchande des fonds publics de haute qualité aux sociétés de valeurs mobilières. Il est recommandé d’organiser activement les « actions fictives » des fonds communs de placement: Gf Securities Co.Ltd(000776) , China Greatwall Securities Co.Ltd(002939) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) , Orient Securities Company Limited(600958) .
Facteurs de risque: récurrence de l’épidémie, détérioration des relations sino – américaines, croissance économique nationale inférieure aux prévisions, diminution de la disponibilité par habitant, etc.; La volatilité des marchés boursiers; L’intensification de la concurrence sur le marché, etc.; La construction institutionnelle de l’industrie de la gestion d’actifs n’a pas été à la hauteur des attentes et la surveillance financière a augmenté au – delà des attentes.
