L’offre a continué d’augmenter et les prévisions de fin de saison de chauffage superposées ont fait baisser les prix du charbon dans les zones d’origine. Jusqu’au 25 février, le prix de la tête de puits du charbon (q6000) de Yulin Power Block dans la province du Shaanxi était de 920,0 RMB / t, avec une baisse de 80,0 RMB / t par rapport au rapport hebdomadaire, en hausse de 425 RMB / t par rapport à la même période l’an dernier; Le prix de l’embouchure de la mine de charbon collant dans la banlieue sud de Datong (taxe incluse) (q5500) est de 852,0 yuan / tonne, en hausse de 2,0 yuan / tonne par rapport à la même période l’an dernier, soit 417 yuan / tonne; Le prix des tôles de charbon raffinées en vrac Dongsheng en Mongolie intérieure (q5500) est de 808,0 yuan / t, en baisse de 93,0 yuan / t par rapport à la semaine précédente, en hausse de 408 yuan / t par rapport à la même période l’an dernier. Le taux d’utilisation de la capacité de production dans les zones d’origine continue d’augmenter, mais les accidents de sécurité souterrains qui se produisent successivement à Guizhou, Henan et dans d’autres régions peuvent accroître la mise en œuvre de la sécurité de la production dans les entreprises charbonnières et retarder la reprise de l’offre; De janvier à février 2022, la consommation d’électricité de l’ensemble de la société a augmenté à un rythme élevé d’une année sur l’autre, et on s’attend à ce que le taux de croissance annuel de la consommation d’électricité demeure élevé, ce qui constitue un soutien solide à la demande de charbon.
La politique des prix a été mise en œuvre et le transport portuaire s’est légèrement redressé. Port cette semaine, le chemin de fer du port de Qinhuangdao est arrivé à 5 928 wagons, en baisse de 401 wagons par rapport à la semaine dernière, en baisse de 6,34% par rapport à la semaine précédente; Le débit du port de Qinhuangdao est de 465000 tonnes, en baisse de 36 000 tonnes par rapport à la semaine dernière et de 7,19% par rapport à la semaine précédente. Au 24 février, les stocks du port de Qinhuangdao, du port de Caofeidian et du port est de Jingtang dans la région entourant la mer de Bohai s’élevaient à 8 745000 tonnes (augmentation de 160000 tonnes par rapport à l’anneau circonférentiel), le nombre de navires mouillés était de 80,0 (augmentation de 3,00 par rapport à l’anneau circonférentiel) et le rapport des navires de charge (augmentation de 10,9 par rapport aux navires) (diminution de 0,65 par rapport à l’anneau circonférentiel).
La vague de froid dans le Sud a entraîné une augmentation de la consommation quotidienne de charbon, tandis que le conflit russo – ukrainien a stimulé la hausse des prix mondiaux de l’énergie. Au 24 février, les stocks de charbon des huit provinces côtières s’élevaient à 28 343000 tonnes, soit une baisse de 2 292000 tonnes par rapport à la semaine précédente (9,35%), une consommation quotidienne de 1 877000 tonnes, une augmentation de 208000 tonnes par rapport à la semaine précédente (12,46%), des jours disponibles de 15,1 jours et une baisse de 3,60 jours par rapport à la semaine précédente. Au 25 février, le prix du marché de la production de charbon électrique dans le port de Qinhuangdao (q5500) Shanxi était de 940,0 yuan / tonne, en baisse de 60,0 yuan / tonne par rapport au prix international du charbon. Au 24 février, le prix actuel du charbon électrique dans le port de Newcastle était de 248,4 USD / tonne, en hausse de 14,66 USD / tonne par rapport au prix hebdomadaire du charbon. Au 25 février, les contrats à terme actifs sur le charbon électrique ont chuté de 67,0 yuan / tonne à 745,0 yuan / tonne par rapport à la même période la semaine dernière, et les contrats à terme ont été réduits de 195,0 yuan / tonne. Le conflit russo – ukrainien a stimulé la hausse des prix mondiaux de l’énergie et des produits de base. La logique essentielle du cycle actuel de l’inflation énergétique est la baisse du cycle de l’offre causée par le Sous – investissement au cours des trois à cinq dernières années. Le facteur géopolitique n’est pas son moteur fondamental. Sous l’impulsion logique du cycle de la capacité de production, la durabilité du cycle actuel de l’inflation énergétique sera beaucoup plus élevée que prévu.
En ce qui concerne le coke: les aciéries principales ajustent le prix d’achat du coke et le coke est soulevé au premier tour. Jusqu’au 25 février 2022, le coke métallurgique de première classe de fenwei CCI Luliang était de 2 760 yuan / t, avec une augmentation de 200 yuan / t par rapport à l’anneau hebdomadaire, une baisse de 6,76% par rapport à l’anneau mensuel et une augmentation de 9,52% par rapport à l’année précédente. Indice portuaire: le coke métallurgique primaire de l’ICC a augmenté de 220 yuan / tonne par rapport à l’année précédente, de 2,30% par rapport à l’année précédente et de 14,29% par rapport à l’année précédente. Cette semaine, le marché du coke s’est stabilisé et s’est renforcé, les aciéries principales du Shandong, du Hebei et d’autres endroits augmentant les prix d’achat du coke. Au niveau de l’offre, les entreprises de cokerie expédient en douceur et les stocks diminuent; Au niveau de la demande, les Jeux olympiques d’hiver se sont terminés avec succès, le rythme de reprise des aciéries a augmenté et la relation entre l’offre et la demande de coke continuera de s’améliorer.
Charbon à coke: le sentiment du marché a changé, ce qui a entraîné une hausse rapide des prix. Au 24 février, l’indice de faible teneur en soufre du Shanxi de l’ICC était de 2 530 yuan / tonne, en baisse de 112 yuan / tonne par rapport à l’indice hebdomadaire, en baisse de 227 yuan / tonne par rapport à l’indice mensuel, en hausse de 1 012 yuan / tonne par rapport à l’indice mensuel; L’indice à haute teneur en soufre de l’ICC Shanxi est de 2056 yuan / t, en hausse de 207 yuan / t par rapport à l’anneau hebdomadaire, en baisse de 60 yuan / t par rapport à l’anneau mensuel, en hausse de 881 yuan / t par rapport à l’année précédente; L’indice Lingshi fat coal est de 2300 yuan / t, en hausse de 350 yuan / t par rapport à l’anneau hebdomadaire, en baisse de 50 yuan / t par rapport à l’anneau mensuel, en hausse de 1150 yuan / t par rapport à l’année précédente; L’indice de 1 / 3 coke du comté de Puxian est de 1900 yuan / tonne, inchangé par rapport à la semaine précédente, en baisse de 400 yuan / tonne par rapport au mois précédent et en hausse de 670 yuan / tonne par rapport à l’année précédente. Cette semaine, à l’exception de la baisse des prix du charbon maigre et pauvre dans la région de changye, tous les types de charbon ont connu une forte hausse et la demande s’est améliorée. À moyen et à long terme, l’insuffisance des nouvelles mines de charbon à coke, l’épuisement des ressources devient de plus en plus important, le côté de l’offre se contractera de toute évidence et le prix du charbon à coke de soutien augmentera facilement. Avec le changement de la structure de la demande de charbon à coke causé par la grande échelle du Haut fourneau et du four à coke, les ressources en charbon à coke de haute qualité (Coke principal, charbon gras, etc.) sont plus rares.
Nous pensons qu’à l’heure actuelle, nous sommes au début d’un nouveau cycle de croissance de l’économie du charbon, avec des résonances fondamentales, politiques et d’entreprise, et que la plaque de charbon est configurée à ce stade. Parallèlement à l’ajustement de la structure industrielle et à la croissance rapide de la consommation d’énergie domestique, la demande d’énergie devient de plus en plus rigide dans le développement social actuel, mais la production d’énergie non fossile est limitée. À l’heure actuelle, l’augmentation des dépenses en capital du côté de l’offre de charbon est faible, tandis que l’épuisement des ressources des anciennes zones minières s’accélère, l’offre de charbon au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal » ou difficile à répondre à la croissance de la demande, et les prix restent élevés. Récemment, la Commission du développement et de la réforme a publié l’avis sur la poursuite de l’amélioration du mécanisme de formation des prix du marché du charbon, qui donne une fourchette de prix d’exploitation raisonnable de 570 à 770 yuan / tonne pour le prix de transaction à moyen et à long terme du charbon électrique portuaire (taxe de 5 500 kcal incluse à Qinhuangdao) et, sur cette base, donne une fourchette de prix correspondante pour le charbon électrique d’origine en combinaison avec le fret d’arrivée du Shaanxi, du Shanxi et de la Mongolie intérieure. Le concept d’intervalle d’exploitation raisonnable du prix du charbon à longue durée de vie a été proposé lors de la réforme du côté de l’offre de charbon en 2017. De 2017 à 2021, l’intervalle d’exploitation raisonnable est de 500 – 570 yuan / tonne (prix de référence du prix du charbon à longue durée de vie de 535 yuan / tonne), et l’intervalle de prix réel du charbon à longue durée de vie du port est de 500 – 600 yuan / tonne. Le nouvel intervalle d’exploitation raisonnable des prix a permis d’obtenir un déplacement global vers le haut du Centre des prix et de la limite de l’intervalle, ce qui a confirmé la tendance à la hausse des prix du charbon électrique. En outre, par rapport au prix moyen à long terme du charbon électrique de 700 RMB / t dans le port de 5500 kcal à la fin de l’année 21, il existe encore un espace d’augmentation du prix du charbon électrique. En combinaison avec le document [1439] de la Commission nationale du développement et de la réforme de 2021, l’ouverture de la zone de fluctuation des prix de l’électricité n’a pas changé l’orientation principale de la réforme du charbon et de l’électricité axée sur le marché. L’utilisation du mécanisme du marché pour résoudre la contradiction des prix du charbon et de l’électricité demeure l’orientation fondamentale de la réforme du mécanisme des prix du charbon et de l’électricité. Dans le même temps, le charbon non renouvelable et le charbon à coke sont toujours tarifés selon le mécanisme du marché et continueront de bénéficier de la logique politique de « l’utilisation propre et efficace du charbon», « la consommation d’énergie des matières premières n’est pas incluse dans l’indice d’évaluation de la consommation totale d’énergie» et « la croissance stable» à l’avenir. À l’heure actuelle, les fondamentaux de l’industrie, la logique sous – jacente des politiques et l’effet direct sont tous favorables à l’amélioration de l’évaluation et de la réparation des tôles. Compte tenu de la certitude d’une forte augmentation des performances au premier semestre de cette année, il s’agit de la meilleure étape de L’allocation des tôles de charbon à la chasse aux affaires. Note d’investissement: Nous continuons d’avoir une vue d’ensemble du secteur du charbon et nous continuons de recommander de prêter attention aux possibilités historiques d’allocation du charbon. Il est suggéré d’accorder une attention particulière à trois lignes principales d’investissement: l’une est la Sous – évaluation et le dividende élevé de Yanyan Power Coal Leading Energy, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) ; Deuxièmement, le Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) , Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) Troisièmement, l’augmentation du taux de titrisation des actifs du Groupe national du charbon a entraîné un potentiel d’expansion épitaxique plus important de Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) et Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) .
Facteurs de risque: accident de production de sécurité dans les mines de charbon dans les principales entreprises; La macro – économie a fortement ralenti.
