Les résultats de l’exercice 2021 ont été publiés, avec un chiffre d’affaires annuel de 19,4 milliards de RMB en 2021, en hausse de 62% par rapport à l’exercice précédent; Perte nette rajustée (non – GAAP) de 5,5 milliards de RMB (par rapport à une perte nette de 2,6 milliards de RMB en 2020). Le chiffre d’affaires d’exploitation de 21q4 s’élevait à 5,78 milliards de RMB, en hausse de 51% par rapport à l’année précédente; La perte nette ajustée s’est élevée à 1,66 milliard de RMB (contre 690 millions de RMB pour 20q4). L’intervalle d’orientation du revenu d’exploitation du 22q1 est de 5,3 à 5,5 milliards de RMB.
Principaux commentaires sur le rendement et perspectives
Les données des utilisateurs augmentent de haute qualité et l’écologie du contenu reste riche. Le Mau moyen au 21q4 est de 272 millions, en hausse de 35% par rapport à l’année précédente; Le DAU moyen a atteint 72,2 millions, en hausse de 34% par rapport à l’année précédente. Le temps d’utilisation quotidien moyen des utilisateurs du 21q4 peut atteindre 82 minutes, ce qui est le niveau le plus élevé de la même période dans l’histoire du Q4; Le nombre total de comptes payants a atteint 24,5 millions, en hausse de 37% d’une année sur l’autre, et le taux de paiement est passé à 9%. Le taux de rétention des utilisateurs a dépassé 80% pendant 12 mois consécutifs. En janvier 2022, plus de 300 millions d’heures d’utilisation du Mau de Bee Mile ont dépassé 90 minutes. Au cours du 21q4, l’activité moyenne a augmenté de 58% d’une année sur l’autre, les contributions mensuelles moyennes ont augmenté de 83% d’une année sur l’autre, la lecture vidéo quotidienne moyenne a augmenté de 80% d’une année sur l’autre et l’interaction mensuelle moyenne a augmenté de 116% d’une année sur l’autre. Pugv représente 94% de la lecture totale de la sectorforme.
Les activités de publicité et de services à valeur ajoutée ont connu une forte croissance, l’accent étant mis davantage sur la commercialisation en 2022. En 2021, les revenus publicitaires de l’entreprise se sont élevés à 4,5 milliards de RMB, en hausse de 145% par rapport à l’année précédente, et la part des revenus a augmenté à 23%. Après la rupture du cercle d’utilisateurs, l’industrie des annonceurs est plus riche, la valeur de réalisation de la publicité d’un seul utilisateur augmente continuellement; Storymode, sous forme de grand écran et de courte vidéo, aide également à augmenter le nombre de places publicitaires. Les revenus des services de radiodiffusion en direct et à valeur ajoutée se sont élevés à 6,9 milliards de RMB, en hausse de 80% d’une année sur l’autre, ce qui a été stimulé par les paiements des grands membres et des services de radiodiffusion en direct; Les paiements aux membres les plus importants ont augmenté de 39% d’une année sur l’autre pour atteindre 2010 milliards de dollars. En 2022, l’entreprise mettra davantage l’accent sur la commercialisation, augmentera l’importance de la croissance des revenus au même niveau que la croissance des utilisateurs, et le processus de réalisation sera principalement stimulé par la publicité et les services en direct / à valeur ajoutée.
Le jeu d’auto – étude est en période d’investissement. En 2021, le chiffre d’affaires du jeu de l’entreprise s’élevait à 5,1 milliards de RMB, en hausse de 6% par rapport à l’année précédente. La période 2021 – 2023 est la période d’entrée du jeu d’auto – développement de Pirelli. Entre – temps, les jeux de soutien de l’Intermodalité et de la distribution exclusive entrent dans le milieu et la fin de leur cycle de vie. La suspension du numéro d’édition a également un certain impact sur l’entreprise de jeu. Les attentes de l’entreprise de jeu en 2022 sont faibles. À l’avenir, les activités de jeu de l’entreprise seront axées sur la stratégie d’auto – recherche de produits de haute qualité et de distribution mondiale. Les revenus du commerce électronique et d’autres entreprises se sont élevés à 2,8 milliards de RMB, en hausse de 88% d’une année sur l’autre, principalement en raison des achats effectués par les membres.
La réduction des coûts et des gains d’efficacité est en cours et la perte nette devrait continuer de se réduire. En 2021, la marge brute était de 20,9%, en baisse d’environ 3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des coûts de partage en direct. À l’avenir, avec l’augmentation de la proportion des recettes publicitaires et de la rigidité des utilisateurs des entreprises à valeur ajoutée, la marge brute peut continuer à s’améliorer. En 2021, le taux des dépenses de commercialisation était de près de 30%, ce qui a légèrement augmenté par rapport à la même période de l’année précédente; En 2022, les dépenses de marketing seront plus prudentes, en particulier dans le secteur des jeux. En 2021, le taux des d épenses de R & D était de 14,7%, en hausse d’environ 2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’investissement dans les dépenses de R & D devrait se poursuivre, mais il sera ajusté en fonction de l’avancement du projet d’auto – recherche sur le jeu. On s’attend à ce que la perte nette rajustée se rétrécisse d’une année sur l’autre en 2022 et qu’elle atteigne le seuil de rentabilité (non GAAP) en 2024.
Conseils en matière d’investissement
Nous nous attendons à ce que le processus de commercialisation continue d’être accéléré d’ici 2022, tout en mettant davantage l’accent sur l’efficacité par rapport aux coûts antérieurs. Dans tous les secteurs d’activité, les revenus des jeux devraient être stables au cours de la même période; Bien que les activités publicitaires soient sous pression en raison de l’impact du macro – environnement, elles continueront de croître à un niveau élevé; Le taux de facturation des services à valeur ajoutée continue d’augmenter. La marge brute a montré une tendance à la baisse et à la hausse, et le taux des dépenses de commercialisation a diminué de façon significative. Il est recommandé d’accorder une attention soutenue à la croissance des utilisateurs de l’entreprise et à l’amélioration de l’efficacité de la réalisation.
Principaux risques
Le numéro de version du jeu n’a pas été publié depuis longtemps; Risque d’échec de l’auto – étude du jeu; Les frais d’adhésion ont augmenté plus lentement que prévu; Le ralentissement macro – économique a entraîné une publicité plus faible que prévu; Le contenu ou la surveillance de la politique de la sectorforme dépasse les attentes.
