Mise à niveau du moteur de croissance « Combustion + », nouvelle énergie, régénération du cycle pour ouvrir la deuxième courbe de croissance. Avant cela, la définition de « Combustion + » était principalement le modèle de parc industriel intégré de déchets domestiques / sanitaires / déchets dangereux / déchets industriels et solides mis en place horizontalement par les entreprises de déchets solides sur la base du projet d’incinération des déchets. Avec l’excavation continue de la dotation en ressources propres des principales entreprises et le soutien financier fourni par la capacité hématopoïétique stable du projet d’incinération des déchets, de nouvelles pistes de course émergentes avec un excellent modèle d’entreprise et un large espace de croissance, telles que la nouvelle énergie et la régénération du cycle, sont devenues la direction principale de l’aménagement des entreprises de déchets solides: (1) Wangneng Environment Co.Ltd(002034) Shengyuan Environmental Protection Co.Ltd(300867) Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568)
Les entreprises de déchets solides ont une rentabilité exceptionnelle et fournissent des flux de trésorerie stables de 1 à 2 milliards de RMB / an à long terme. À l’heure actuelle, les entreprises d’incinération des déchets sont dans la période de démarrage de la production et de la décharge. D’une part, le taux de croissance de la performance des principales entreprises devrait rester de 20%, d’autre part, les flux de trésorerie du secteur devraient continuer à s’améliorer sous la contraction des Dépenses en capital au cours des deux à trois prochaines années. En 2020, les flux de trésorerie nets d’exploitation des principales entreprises d’incinération des déchets d’actions a ont atteint 950 ~ 1,96 milliard de RMB, tandis qu’en 2020 et 2021, les grandes années de mise en service de la capacité industrielle (la capacité totale d’exploitation des principales entreprises a augmenté de 19,4% et 31,7% d’une année sur l’autre), combinées à une période d’escalade de la capacité d’un à deux ans, la capacité hématopoïétique des entreprises de déchets solides à un stade stable ultérieur est plus importante. Et les entrées nettes de trésorerie d’exploitation de 1 à 2 milliards de RMB / an devraient fournir une garantie de fonds suffisante pour l’expansion des entreprises émergentes et conduire l’évaluation globale de la société à réévaluer.
Le système d’évaluation des actifs en stock doit être reconstruit d’urgence. La deuxième courbe ouvre la performance et l’élasticité de l’évaluation. À l’heure actuelle, les actifs d’exploitation de l’incinération des déchets sur le marché continuent d’être évalués en PE et liés à la croissance. Toutefois, compte tenu du ralentissement de la croissance de l’industrie et de l’énorme volume d’actifs en stock, le ratio de trésorerie net élevé du segment superposé 1,5 ~ 2,0 (le bénéfice net d’une entreprise par Unit é est essentiellement de 1,5 ~ 2,0 flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de l’entreprise), L’utilisation de l’évaluation absolue du DCF peut mieux refléter la qualité des actifs (voir l’augmentation de 30% des actifs des FPI d’incinération des déchets cotés par le DCF jusqu’à présent). On s’attend à ce qu’avec l’ouverture de la deuxième courbe de croissance, la plaque sous l’évaluation sectorielle (DCF pour l’incinération des déchets et PE pour les entreprises émergentes) soit plus flexible.
Il est suggéré d’accorder une attention particulière à l’ouverture d’entreprises d’État ayant des objectifs privés et des avantages d’intégration de parcs industriels dans la nouvelle configuration des entreprises. D’une part, les entreprises privées qui sont plus actives dans la transformation et plus flexibles dans la transformation des activités ont ouvert la deuxième courbe, en prêtant attention à Wangneng Environment Co.Ltd(002034) D’autre part, les entreprises financées par l’État qui ont un avantage concurrentiel dans le domaine municipal traditionnel devraient s’appuyer sur l’aménagement intégré des parcs industriels pour assurer la croissance et ont également le potentiel d’aménagement de nouvelles entreprises. Il est recommandé de prêter attention à Grandblue Environment Co.Ltd(600323) , Chongqing Sanfeng Environment Group Corp.Ltd(601827) , Dynagreen Environmental Protection Group Co.Ltd(601330)
Conseils sur les risques. Les progrès de la mise en service de la capacité et de l’expansion de l ‘« incinération + » n’ont pas été à la hauteur des attentes; Risque de changement de politique.
